焦煤焦炭周报：焦钢企利润改善 原材料价格攀升

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-08-28 焦钢企利润改善原材料价格攀升 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 上周双焦期货探底回升持续上涨，现货表现则相对稳定，近期国内疫情又有所反复，山西部分地区煤矿的发运受到影响。成材与原料有走稳的趋势，市场情绪得到改善，焦钢企业利润均得到有效提升，叠加贸易商投机需求增加，双焦供应逐渐宽松。但在国内外宏观信息的影响下成材端的消费并未起色，钢厂对后市行情偏谨慎，叠加压产政策的落地，维持对原料煤刚需采购。目前双焦库存依旧偏低，后期我们仍需关注终端需求的变化以及钢厂对利润的把控。需注意市场情绪波动风险，可暂时以观望为主。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301震荡上行，盘面最终收于2693元/吨，环比上涨160.5元/吨，涨幅为6.34%。焦企提产意愿变强，�货积极，焦炭供应持续上升，钢厂高炉开工率有所提升，但终端需求未见起色，仅以刚需采购焦炭。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.2%，环比增加1.7%，焦炭日均产量66.3万吨，环比增加1.5万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为74.7%，环比增加1.5%；焦炭日均产量56.2万吨，环比增加1.1万吨。市场情绪乐观，焦企持续提产。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增加1.39%，同比增加0.14%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。钢厂因利润有所修复，开始逐渐复产，已接近去年同期水平。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存90.1万吨，环比减少0.7万吨。全国 230家独立焦企样本焦炭库存65.8万吨，环比减少0.05万吨。焦企提产意愿变强，�货积极。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2209震荡上行，盘面最终收于2050元/吨，环比上涨178.5元/吨，涨幅为9.54%。上周焦钢企利润得到极大改善，焦企虽有提产意愿，但因终端需求较弱，对原料煤采购偏谨慎，多按需采购。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率74.31%较上期值增加0.19%；日均产量62.19万吨降0.07万吨。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.2%，环比增加1.7%，焦炭日均产量66.3万吨，环比增加1.5万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为74.7%，环比增加1.5%；焦炭日均产量56.2万吨，环比增加1.1万吨。市场情绪乐观，焦企持续提产。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存218.92 万吨增加0.16万吨；精煤库存168.72万吨增0.91万吨。Mysteel统计独立焦企全样本， 炼焦煤总库存980.2万吨，周环比增加25.4万吨，平均可用天数11.1天，周环比增0.0 天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存870.4万吨，周环比增22.6万吨，平均可 用天数11.6天，周环比增0.0天。全样本焦煤总库存2544.4万吨，环比增加16.8万吨。终端需求转弱，焦企拿货意愿降低，库存略有积压。 综合来看，近日成材与原料逐渐趋稳，市场情绪得到改善，焦钢企业矛盾降低，叠加贸易商投机需求增加，焦炭供应逐渐宽松，部分焦企有重新提涨的意愿。但终端需求依旧未有明显改善，钢厂对原料煤维持刚需采购。目前双焦库存依旧偏低，后期我们仍需关注终端需求的变化以及钢厂对利润的把控。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。 ■策略 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-07 2022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭9-1合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101 j2109-j2201j2209-j2301 121416181101121141161 吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤吕梁高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤9-1合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm2101 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 60 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com