聚烯烃周报：宏观风险再现，聚烯烃再次面临考验

聚烯烃周报 投资指南 报告日期：2022年8月29日 宏观风险再现，聚烯烃再次面临考验 积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2 内容提要 华龙期货投资咨询部 研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com投资评级：★★ 目前宏观面的风险再度上升，市场之前预期的美联储加息节奏放缓的预期错误，宏观面压力明显上升。为了降低通胀，美联储加息将持续，宏观需求将进一步受到打击，原油或再次面临下跌压力。聚烯烃也将再次面临原油下跌的压力。目前聚烯烃基本面仍未有明显改观。上周聚烯烃供给增加，但是需求仍偏弱，聚丙烯库存上周上升较多，聚烯烃现货价整体继续弱势。因此，聚烯烃基本面仍难以驱动价格走强。 一、宏观面 北京时间8月26日晚间，在杰克逊霍尔举办的年度央行会议上，美联储主席鲍威尔就美国经济前景发表了演讲，鲍威尔的演讲主题是《货币政策与价格稳定》。鲍威尔演讲中明确表态，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息。同时，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价，直言“到明年底基准利率仅略低于4%”。 鲍威尔话音刚落，美股市场便上演大跳水，盘中跌幅迅速扩大，纳指瞬间大跌超过2%，道指大跌超500点，随后一路走低。截至收盘，纳指暴跌3.94%，创6月16日以来最大收盘跌幅；标普大跌3.37%，创6月13日以来最大跌幅；道指重挫1008.38点，跌幅达3.03%，为5月18日以来首次单日暴跌超1000点。这番表态后，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。而在鲍威尔这番表态前夕，美股市场的预期是相对乐观的，甚至预期美国通胀已经见顶，美联储将在明年某个时候从加息转向降息。因此，鲍威尔26日晚间的“通胀不歇、加息不止”的定调明显超出了市场预期，也成为了市场的风险事件。 除了加息，美联储掀起的另一个风暴是量化紧缩。根据政策安排，今年9月开始，美联储的量化紧缩规模将更加激进，减持规模由475亿美元/月增加至950亿美元/月。桥水基金联合首席投资官GregJensen警告称，随着美联储加速QT，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资产市场将下跌20-25%。 二、基本面 1、原油 上周受OPEC+可能重新缩减供给的表态，国际原油再次明显反弹，而北 半球高温持续，助长了能源价格强势。目前原油的主要支撑仍在供给端，而供给下滑主要是因为对俄罗斯制裁，人为干扰供应链。此外，伊朗原油何时进入市场仍未有明确预期。 但是，目前全球通胀高位，尤其是欧美通胀严重，将导致全球主要经济体进入流动性紧缩状态。对需求抑制作用将不断加强，原油价格将持续受到此利空的影响。 2、PE 2.1、聚乙烯供给增加 据隆众资讯，截止8月25日，聚乙烯企业平均产能利用率在78.41%,较 上期上升3.58%。同期国内企业聚乙烯总产量在46.39万吨，较上周期上升1.41万吨。 2.2、下游需求暂稳 据隆众资讯，截止8月25日，PE下游各行业产能利用率较上周下降1.3%。随着传统农膜旺季临近，农膜订单有所增加，农膜订单整体产能利用率较上周上升1.28%，管材产能利用率较上周期下降0.66%，中空产能利用率较上周下降0.45%，注塑产能利用率下降1.91%，包装膜产能利用率较上周期下降2.74%， 拉丝产能利用率下降0.44%。预计下周高温天气有所缓解，下游开工情况略有好转。 2.3、聚乙烯库存暂稳 据隆众资讯，截至2022年8月24日，中国聚乙烯生产企业样本库存量： 46.05万吨，较上期跌0.26万吨，环比跌0.56%。虽然近期开车装置较多，但是临时停车装置也较多，供应整体变化不大；再加上市场价格低位整理，下游工厂对低价接受度尚可，刚需采购较积极，市场资源顺利消化，生产企业库存略有下跌。 2.4、PE现货价格仍偏弱 据隆众资讯，上周国内聚乙烯市场价格多数下跌，个别品种上涨，调整幅度50-370元/吨。 综合来看，目前原油成本支撑仍是聚乙烯的重要影响因素，聚乙烯基本面变化不大，供给支撑仍然存在，但是需求仍未能好转，随着高温限电缓和，下游需求或有好转，但是需求端能否驱动聚乙烯上涨还需观察。供需不强，聚乙烯库存未进一步下降，相应的聚乙烯现货价仍处于弱势。 3、PP 3.1、聚丙烯供给上升 据隆众资讯，截止8月25日的一周，聚丙烯产能利用率环比上升1.78% 至74.61%，同期国内聚丙烯产量56.25万吨，较上周增加1.16万吨，涨幅2.23%。 3.2、聚丙烯消费总体平稳 据隆众资讯，塑编企业受限电政策影响，企业开工略有下滑，较上周下滑0.5%，同比去年下降5%。聚丙烯下游需求仍偏弱运行。 3.3、聚丙烯库存小幅上升 据隆众资讯，截至2022年8月24日，中国聚丙烯总库存量：79.11万吨，较上期涨4.02万吨，环比涨5.35%。尽管贸易商库存下降，但进口货源到港以及检修装置减少使得港口库存与生产企业库存增多，因此本周聚丙烯行业库存总量呈涨势。 3.4、聚丙烯现货偏弱 上周聚丙烯市场调整不大，波动区间在50-100元/吨，现货端继续处于弱势。当前市场症结在于需求端，经济整体偏弱及疫情散点反弹对市场信心和消费预期形成抑制，下游订单未有明显环比改善，金九银十需求旺季存在不确定性，同时受限电政策影响，企业开工降低，原料库存备货减少，导致石化及中间商去库放慢。 聚丙烯基本面同聚乙烯类似，供给小幅增加，需求总体平稳，而聚丙烯库存有所上升，现货仍弱。 三．行情展望 目前宏观面的风险再度上升，市场之前预期的美联储加息节奏放缓的预期错误，宏观面压力明显上升。为了降低通胀，美联储加息将持续，宏观需求将进一步受到打击，原油或再次面临下跌压力。聚烯烃也将再次面临原油下跌的压力。目前聚烯烃基本面仍未有明显改观。上周聚烯烃供给增加，但是需求仍偏弱，聚丙烯库存上周上升较多，聚烯烃现货价整体继续弱势。因此，聚烯烃基本面仍难以驱动价格走强。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。