烯烃早报：需求未见起色，或限制价格上行高度

烯烃早报：需求未见起色，或限制价格上行高度 相关资讯 1、欧佩克多成员国支持沙特能源部长减产言论，国际油价在波动后收高。然而美联储进一步加息的可能性抑制油价涨幅。10月布伦特涨1.65报100.99美元/桶，涨幅1.66%。2、在备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔称将继续加息抗击通胀，重申通胀不歇、加息不止。“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策，可能在一段时间内实施对增长具有限制性的货币政策”。美股盘中跌幅迅速扩大，纳指收跌近4%。3、欧洲多国电力价格爆表，法国电价首次突破1000欧元。英国天然气电力市场办公室（Ofgem）称，从2022年10月1日起，平均每个家庭使用双燃料的能源价格上限将提高到每年3549英镑。与此同时，英国政府正在为能源费用上涨和可能发生的骚乱所带来的犯罪浪潮作准备。4、随着气温下降，局部地区降雨，四川用电紧张的局面得到缓解。据介绍，28日四川水电日发电能力为4.6亿千瓦时，比前段时间最低值回升了9.5%。截至28日中午12点，四川省一般工商业用电已经全部恢复，除高载能行业外，大工业用电正在逐步恢复用电。后续水电来水持续好转后，大工业用电将全部恢复正常用电。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线趋缓，60日均线倾斜向下，5日均线上穿10、20日均线。油价挺价运行，整个化工板块情绪有所企稳，烯烃继续下跌动能减弱。现货成交：现货市场成交气氛偏清淡，出厂价格多数稳定，个别石化下调，贸易商报盘涨跌不一，终端工厂询盘谨慎。LLDPE主流价格在7750-8050元/吨。华东拉丝主流价格在7950-8000元/吨。核心逻辑：基本面实际变化不大，供需仍呈现平衡格局。然随着利润逐步修复，减少的供应或许逐步会回归，同时01合约上投产压力巨大，多套新增装置均推迟落地。需求端则表现难有超预期表现，暂以偏悲观态度对待。现阶段库存压力不大，但由于供应端存隐忧，价格表现也相对疲乏。 操作建议：1-5正套短期可持有。中长期寻找做空01机会。 PVC 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线走平，60日均线倾斜向下，价格贴着5日均线上行。空头资金大幅度撤离，盘面随之快速上行，但并未观测到供需扭转的信号，谨慎对待。现货成交：国内PVC市场价格重心上移，期货震荡拉涨，点价优势下降，部分一口价报盘跟涨，个别封盘不报。终端下游制品企业谨慎观望，询盘及采购积极性不高，部分贸易商低价补货。华东5型主流价格在6580-6700元/吨。核心逻辑：给到PVC需求的定性较为明确，长期偏弱为主，政策或有短期冲击。在此基础之上，高企的库存要得到有效去化，只能去期待供给端有意外表现。最新数据显示，上游开工继续下滑，尤其是电石法工艺，快速下滑至同期绝对低位。然库存数据暂未表现供需存大幅改善，短期PVC涨幅或有限。 操作建议：1-5正套头寸继续持有。 烯烃早报 2022年8月29日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 20172018 20202021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。