锌、铝周报

锌、铝周报 快速开户 微信公众号 张若怡（投资咨询号：Z0013119）联系方式：020-88818021 2022年8月28号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 锌 当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。库存方面，海内外库存低位。但26日鲍威尔发表鹰派言论，国内四川、湖南地区受限电影响冶炼产能恢复。下游需求不及预期，锌价宽幅震荡，预计主力运行区间在23500-25500元/吨，区间操作。 主力关注26000压力 观望 铝 川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近80万吨，短期复产可能较小，但电解铝全年仍保持高投复产节奏，预计8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。同时，国内宏观数据不及预期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。海内外库存低位，能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。预计铝价17000-20000宽幅震荡。 区间操作 观望 目录 01锌：四川冶炼产能恢复，主力关 注26000压力 作 02铝：川渝产能恢复尚需时日，区间操 一、锌：四川冶炼产能恢复，主力关注 26000压力 投资标的 本周持仓 上周持仓 持仓跟踪 目标价/止损价 ZN2209 •利多 •原料供应紧张，加工费整体低位。 •海外炼厂减产 •利空 •国内宏观恢复不及预期。 •美国国债长短端收益率倒挂。 •下游需求不及预期。 •四川冶炼厂产能恢复。 广发策略观点—锌 •结论：当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。库存方面，海内外库存低位。但26日鲍威尔发表鹰派言论，国内四川、湖南地区受限电影响冶炼产能恢复。下游需求不及预期，锌价宽幅震荡，预计主力运行区间在23500-25500元/吨，区间操作。 行业信息 •26日，美联储主席鲍威尔表示，美联储将会继续加息，并在一段时间内维持较高利率，同时承认对抗通胀会给家庭和企业带来痛苦。此番言论被市场解读为释放鹰派信号，表明美联储将不惜以牺牲经济增长为代价对抗通胀。 •全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。 海外冶炼减停产情况（万吨） 时间 公司 冶炼厂 国家 产能 备注 2021年10月 Nyrstar Budel 荷兰 70 减产50% Balen 比利时 Auby 法国 2021年11月 Glencore Portovesme 意大利 10 2021年底前停产维护 2021年12月 Nyrstar Auby 法国 17 2022年1月起停产 2022年3月 Nyrstar Auby 法国 17 控产 2022年8月16日 Nyrstar Budel 荷兰 31.5 2022年9月起停产维护 2022年6月 Hudbay Flin 加拿大 25 矿山枯竭，2022年9月关闭 6 CPI:当月同比 CPI:环比 4 2 0 -2 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2018 2019 2020 2021 2022 7 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 货币量 PPI CPI 中国社会融资规模（亿元） 7月份新增社融有7561亿元，创下2022年以来最低水平 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 12月 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 M1:同比 2011-09 2012-05 PPI当月同比 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 PPI当月环比 M2:同比 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 60 55 50 45 40 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-04 2010-01 中国PMI及分项指标（%） 7月份中国制造业PMI49%，环比-1.2个百分点，低于临界点 2010-07 2011-01 2011-07 PMI 2012-01 2012-07 发电量当月 2013-01 2013-07 PMI:生产 2014-01 2014-07 发电量 2015-01 2015-07 同比 2016-01 2016-07 PMI:新订单 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 8 60 50 40 30 20 10 0 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-04 52 50 48 46 44 42 2013-01 货运量 PMI分项指标（%） 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 货运量总计:当月值 2015-01 产成品库存 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 同比 2017-09 2018-01 原材料库存 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 锌精矿加工费 中国锌精矿产量（万吨） 2017 20182019 2020 20212022 锌精矿加工费50 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 350 国产元/金属吨（左） 进口美元/干吨（右） 30040 250 30 200 150 20 100 50 10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 110 100 90 80 据SMM，9月zn50国产锌精矿TC4050元/金属吨，环比 全球锌精矿产量（单位：万吨） +150元/吨；zn50进口锌精矿TC210美元/干吨，环比+45 美元/干吨。 1-6月全球锌精矿产量615.3万吨，较去年同期-12.2万吨，原料供应下滑。 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 9 中国锌矿进口量（单位：万吨） 锌精矿进口利润（元/吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 锌精矿进口量 % 万吨 进口矿：累计 同比 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 -60 3000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2000 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 -4000 连云港锌矿库存（单位：万吨） 海关数据显示，7月中国进口锌精矿29.3万吨，同比增长 304%；1-7月累计进口210.67万吨，同比下滑2.3%。 25 208月19日，连云港锌精矿库存6万吨，周环比持平。 15 10 5 0 全球精炼锌供应小幅短缺 国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，2022年6月，全球锌市供应短缺0.14万吨，5月修正为供应短缺0.19吨。5月初值为供应过剩0.39吨。2022年1-6月，全球锌市供应过剩2.7吨，上年同期为供应短缺0.4吨。 全球精炼锌供需（单位：万吨） 全球精炼锌供需平衡 140 130.00 8.00 120 120.00 4.00 100 80 110.00 0.00 全球精炼锌产量:当月值 全球精炼锌消耗量:当月值 60100.00 -4.00 4090.00 -8.00 20 80.