食品双节电话会要点总结 –20220927

要点总结：中秋回款稳健，动销重要性凸显，市场对节日期间白酒和大众品的终端动销、价盘、回款等情况较为关心，因此我们从9月14日组织8场经销商电话会，深入一线全面回顾中秋动销，对近期的白酒和大众品市场情况做以汇报总结。 白酒这边，分省份来看，不受疫情扰动的省份如安徽，中秋节期间动销氛围旺盛，当地宴席照常举办，经销商回款进度快，库存压力较轻。 受疫情扰动较大的省份如四川，中秋节期间白酒需求呈现出断崖式下跌，尤其是省会成都市场，50%+以上的白酒消费场景缺失，但9月下旬以来改善明显。 分价格带来看，头部集中再现，高端白酒韧性较强，动销氛围良好，批价明显回暖；次高端受疫情冲击较大，但价盘企稳。整体来看，最黑暗的时刻已经过去，随着四川、贵州等地疫情的边际好转，国庆旺季期间白酒有望迎来一波回补。 大众品这边，动销和库存情况基本良好，多数头部企业均完成Q3任务目标。 投资建议上，目前板块回归到价值配置区间，随着疫情的边际改善，“复苏”仍是主旋律。 核心推荐白酒、啤酒、餐饮供应链，白酒方面建议配置龙头白马：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒，并看好地产酒龙头洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒的业绩增长持续性；啤酒方面坚守“一黑一白”：燕京啤酒、青岛啤酒；餐饮供应链随着疫后复苏，板块业绩弹性较强，核心推荐：绝味食品、天味食品、日辰股份、千味央厨、安井食品、立高食品。 ————————————————————山东洋河经销商：动销维稳，全年目标完成可期根据经销商反馈，当前山东省内疫情基本已得到控制，宴席场景基本不受影响，中秋节期间动销良好。 从回款进度来看，当前整体回款达85%左右，全年目标完成度达80%，完成全年目标压力不大。 从库存水平来看，当前整体库存在2个月以上，库存存一定压力，主要系前期青岛疫情影响动销，预计国庆旺季之后有望恢复正常库存。 分产品来看，海之蓝和梦之蓝动销仍有增长，天之蓝增速较慢，其中海之蓝6月底换新之后渠道利润明显增长，当前达10%+，经销商推力较强。 合肥迎驾贡酒经销商：动销氛围旺盛，库存情况良好中秋档期以合肥为首的安徽市场白酒动销加快，消费升级仍在持续，其中古8及以上产品需求明显强于低端产品，洞6和洞9销售速度也明显加快。 从回款进度来看，根据该经销商反馈，当前其回款进度已经完成全年任务的92%左右，同比去年增长40%+，其中洞9增速超预期（45%+），在洞藏系列中占比提升至35%左右，洞6同比增长30%+，洞20同增30%左右。 从库存水平来看，当前终端库存在20天-40天之间，渠道较为健康。 安徽洋河经销商：动销情况良好，天之蓝表现亮眼根据经销商反馈，中秋节期间安徽省内洋河整体动销良好，当前回款进度完成经销商全年任务的 90%左右，剩下的10%将会在国庆节期间完成。 从库存来看，目前节后整体库存不大，海之蓝和水晶版均在2个月左右，梦6+略高在2个半月左右。 分产品来看，相比去年海、天表现较为亮眼，水晶版符合预期，梦6+略弱于预期，其中天之蓝同比增长近10%，领先于其余产品。另外，海之蓝换新之后，渠道利润明显增长，其中经销商增长2%，终端渠道利润增长5%至17%左右。 浙江白酒经销商：名酒集中显现，次高端国庆有望回补根据经销商反馈，7月份预估9月份能恢复至同期水平，但实际表现仍存在一定落差，主要系22H1整体宏观经济受影响较大，导致居民消费能力有所回落。 另外，中秋白酒主要以送礼场景为主，因此高端酒整体动销情况明显好于次高端，该经销商预计后期随着国庆期间宴席频次的增多，次高端会有需求回补拉动。 从回款情况来看，五粮液和国窖均达75%左右，汾酒60%-65%，水井坊考虑到国庆宴席回补，Q3打款预计有望达25%，与去年同期持平。从库存来看，茅台在1个月以内，五粮液在1-1.5个月左右，其余次高端产品库存普遍高于去年同期。 四川白酒经销商：最黑暗的时刻已经过去，国庆有望迎快速回补根据经销商反馈，从终端动销来看，7月29日开始的疫情对白酒消费主流场景冲击明显，多数宴席及走亲访友等场景消失，其中省会成都中秋旺季期间受疫情影响更大，在“宴席不办，丧事简办”的指导下，预计白酒中秋动销场景受损明显。 当前随着省内疫情得到有效控制，酒水最黑暗的时期已经过去，该经销商认为后续有望随着部分地区的有序解封，国庆旺季期间部分因中秋疫情错过的消费场景有望得到弥补。 分价格带来看，本轮疫情期间宴席场景的需求呈断崖式下跌，因此相对于送礼为主的高端白酒，次高端价格带受损更加明显。 从回款进度来看，茅台开启发货，预计到9月末回款有望达80%+，基本不受疫情影响，五粮液基本已完成全年回款目标，目前出货进度达全年目标的85%左右，同比去年略有提升。 从库存情况来看，高端库存较低，次高端剑南春、舍得等酒企由于主流消费场景的缺失库存相对较高，但整体仍在可承受范围之内。 从价盘情况来看，根据该经销商反馈，9月20日之后高端酒率先开启大幅涨价的模式，53度散飞批价接近2800元/瓶，普五站上970元/瓶，国窖省内935元/瓶，省外915元/瓶。 次高端价格带整体批发保持稳定，水晶剑一批价略涨3元/瓶，当前在成都市场为405元/瓶，舍得酒稳定在345-350元/瓶的水平，价格较中秋节前并未有太大起伏。 绝味食品经销商：行业出清信号明确，开店策略转向下沉根据经销商反馈，在开店数量上，今年两阶段开店，其中第一阶段补贴政策包括招牌、装修和冰柜减免并享有3个月9折的进货补贴；第二阶段取消招牌补贴，装修和进货补贴环比收缩，6月末后开店补贴基本结束。 渠道所在区域闭店率基本控制在2.5%以内且因没有疫情扰动单店21年以来已恢复至疫情前水平。在渠道利润上，两轮提价对加盟商毛利率有所改善，对终端销售影响不大。 星火燎原方面，门店选择以物流运输效率出发对物流费用影响较小，下沉市场店效为省会85折左右但回收期能达到8个月以内。 华中调味品经销商：库存情况良好，基本完成Q3目标根据经销商反馈，动销方面，海天、中炬高新、李锦记皆能顺利完成Q3目标，无明显库存压力。 分品牌来看，海天Q3进货方面完成全年目标的25%，出货完成度达28%-29%，库存方面，预计9月份会有0.4-0.5个月的下降，Q3库存有望下降至1.8个月左右，整体库存情况良好可控；中炬高新截止9月20日接近完成第三季度25%的进货目标，出货方面Q3达27%-28%左右，库存预计有望控制在1.2个月左右；李锦记进货方面完成全年任务的23%，至9月底完成25%目标的难度不大，出货方面Q3预计有望达到18%-19%，库存基本控制在1.4-1.5个月左右。 风险提示经济面的复苏节奏有待观察。 如果宏观经济复苏不及预期，将会影响消费者对高端白酒产品的需求。疫情反复风险。 局部疫情反复会使得防控疫情政策升级，进而在一定程度上打击区域内消费需求，如果疫情反复时间超预期，则会进一步影响消费恢复节奏。