22W39周度研究：如何看待车载投影发展前景

随着汽车智能化进程加速 ， 投影技术被广泛应用于汽车领域 ， 在诸如HUD、DLP大灯、天幕投影、车载幕布投影等方向孕育出不同的产品形态及功能。整体来看车载投影市场方兴未艾，后续有望迎来高速增长，而消费级投影企业亦有望依托其丰富的制造经验和技术积累进入车载领域，打造第二增长极。 车载HUD领域： 技术路径 ：AR技术赋能汽车智能化。目前车载HUD领域主要有C-HUD/W-HUD/AR-HUD三种技术路径。其中相比于其他技术路径，AR-HUD是在W-HUD的基础上通过AR技术将更多样的信息融入实际路况中，虚实结合的技术拓宽了HUD可展示的信息种类，同时也可以结合ADAS功能，及时预告路况和行人等提示性信息，提高了驾驶的安全性，但相对来说成本也最高。 市场规模：渗透有望持续提升，行业增速上行。根据亿欧智库的数据显示，2021年我国汽车前装HUD市场渗透率达到5.7%（其中AR-HUD/W-HUD/C-HUD渗透率分别为0.3%/5.1%/0.4%）。我们认为后续随着汽车智能化加速，技术成熟带来的AR-HUD相关成本持续下行等因素影响下，AR-HUD渗透率有望持续提升。从市场规模的角度来看，根据亿欧智库的数据，2021年我国汽车前装HUD市场规模达到29.6亿元，同比+51%增速，2025年市场规模可达317.4亿元，21-25CAGR可达81%，整体规模后续有望实现高速增长。 竞争格局：国产替代加速，内资厂商份额提升。根据前瞻产业研究院数据，2021年我国W/AR HUD行业CR3达到71.56%，集中度较高，其中日本电装/华阳集团/怡利电子分别分别达到39%/16%/16%。近年来汽车零部件的国产化替代趋势在车载HUD领域亦有所体现，国内厂商份额占比已从2020年的15.11%提升至2021年的36%，后续国产化趋势有望持续，为国内零部件厂商提供新的发展机遇。 DLP大灯&车载幕布投影&天窗投影： DLP大灯：通过DMD数字微镜矩阵传递光信号，可以为车灯实现多种附加功能，如地面动态投影以实现和周围行人车辆交互、提高前照灯光亮及分辨率、利用车灯实现正面符号投影以实现行驶中驾驶员之间信息交互。 车载&天窗投影：除了提供驾驶辅助外，投影亦能在智能座舱中发挥娱乐功能，主要有车载投影及利用天窗为显示载体的天窗投影等形态。 投资建议：我们维持先前判断：1）家电投资主要因素还是业绩，业绩增长的环比变化是核心指标，目前看白电在三季度符合这一要素，且估值低； 2）2C家电中，白电内销收入与地产竣工的关联度仅为20%左右，对整体收入影响比例更低，如地产数据修复有利于白电，但地产维持现状，白电亦可在较好的格局下，通过持续的产品结构升级来抵消这一影响；3）仍维持白电在3Q需求向上，成本向下的判断，推荐【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】等；3）小家电方面，推荐处于强产品周期的【飞科电器】等；4）上游零部件方面，推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】等。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.本周研究聚焦：如何看待车载投影发展前景 随着汽车智能化进程加速，投影技术被广泛应用于汽车领域，在诸如HUD、DLP大灯、天幕投影、车载幕布投影等方向孕育出不同的产品形态及功能。整体来看车载投影市场方兴未艾，后续有望迎来高速增长，而消费级投影企业亦有望依托其丰富的制造经验和技术积累进入车载领域，打造第二增长极。 1.1.车载HUD 技术路径：AR技术赋能汽车智能化。目前车载HUD领域主要有C-HUD/W-HUD/AR-HUD三种技术路径。其中： C-HUD是通过独立的镜面来显示信息，一般来说能够显示的信息种类有限且交互性最低，但成本相对来说更为低廉； W-HUD是通过前挡风玻璃来显示车况及路况等信息，显示效果更为一体化，但由于挡风玻璃一般为曲面玻璃，因此W-HUD一定要根据挡风玻璃的尺寸和曲率搭配高精度非球面反射镜，这也直接导致W-HUD成本高升； AR-HUD则是在W-HUD的基础上通过AR技术将更多样的信息融入实际路况中，虚实结合的技术拓宽了HUD可展示的信息种类，同时也可以结合ADAS功能，及时预告路况和行人等提示性信息，提高了驾驶的安全性，但相对来说成本也最高。 图1：C-HUD通过独立镜面显示信息，交互性低 图2：W-HUD通过挡风玻璃显示信息，效果更加一体化 图3：AR-HUD通过虚实结合能够展现更多样信息 表1：三种HUD技术路径对比 市场规模：渗透有望持续提升，行业增速上行。根据亿欧智库的数据显示，2021年我国汽车前装HUD市场渗透率达到5.7%（其中AR-HUD/W-HUD/C-HUD渗透率分别为0.3%/5.1%/0.4%）。目前W-HUD仍为市场主流解决方案，AR-HUD则处在高增的前夜，根据亿欧智库预测，2025年我国汽车前装HUD渗透率可达到45%（其中AR-HUD/W-HUD分别为18%/27%），我们认为后续随着汽车智能化加速，技术成熟带来的AR-HUD相关成本持续下行等因素影响下，AR-HUD渗透率有望持续提升。 从市场规模的角度来看，根据亿欧智库的数据，2021年我国汽车前装HUD市场规模达到29.6亿元，同比+51%增速，2025年市场规模可达317.4亿元，21-25CAGR可达81%，整体规模后续有望实现高速增长。 图4：中国汽车前装市场HUD渗透率及预测 图5：中国汽车前装市场HUD规模及增速（亿元） 竞争格局：国产替代加速，内资厂商份额提升。根据前瞻产业研究院数据，2021年我国W/AR HUD行业CR3达到71.56%，集中度较高，其中日本电装/华阳集团/怡利电子分别分别达到39%/16%/16%。近年来汽车零部件的国产化替代趋势在车载HUD领域亦有所体现，国内厂商份额占比已从2020年的15.11%提升至2021年的36%，后续国产化趋势有望持续，为国内零部件厂商提供新的发展机遇。 图6：2021年我国W/ARHUD行业竞争格局 图7：W/ARHUD行业国内厂商份额占比 1.2.DLP大灯 DLP车灯通过DMD数字微镜矩阵传递光信号，可以为车灯实现多种附加功能，如地面动态投影以实现和周围行人车辆交互、提高前照灯光亮及分辨率、利用车灯实现正面符号投影以实现行驶中驾驶员之间信息交互。 图8：DLP大灯信息传递功能 图9：DLP大灯辅助驾驶功能 1.3.车载投影&天窗投影 除了提供驾驶辅助外，投影亦能在智能座舱中发挥娱乐功能，主要有车载投影及利用天窗为显示载体的天窗投影等形态。 车载投影：通过后期在车内加装投影仪，将画面投射至幕布，可供后排乘客娱乐观影。 天窗投影：利用天窗作为显示载体，满足办公、娱乐等不同需求。 1.4.消费级投影企业在车载领域相关布局 目前众多消费级投影领军企业向车载领域布局，我们认为一方面消费级投影企业在品牌认知方面的优势，叠加其在智能投影软硬件上的技术沉淀，有望助力其向车规级投影领域延伸，打开第二增长曲线。 极米科技：国内消费级投影龙头企业，凭借其在智能微投领域较强的品牌力，公司目前从车载娱乐用投影的角度入手，与国内知名新势力车企展开合作，供应内置车载幕布投影，目前已在小鹏P5等车型有所应用。 光峰科技：作为激光显示领域领军企业，公司在车载显示领域围绕智能座舱核心应用场景进行布局。目前已成为华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴，提供车载天幕等车载显示核心器件；同时公司披露与比亚迪汽车的开发定点通知书，将成为其车载光学器件供应商，有望在后续贡献增量。 图10：小鹏P5搭载极米车载投影设备 图11：光峰于车载显示领域布局方向 2.本周家电板块走势 本周沪深300指数-1.95%，创业板指数-2.68%，中小板指数-2.22%，家电板块-4.81%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.78%、-2.58%、-2.62%。个股中，本周涨幅前五名是万和电气、奥马电器、ST禾盛、和晶科技、长虹美菱；本周跌幅前五名是亿田智能、依米康、*ST雪莱、火星人、石头科技。 图12：本周家电板块走势 表2： 3.本周资金流向 图13：格力电器北上净买入 图14：美的集团北上净买入 图15：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2022年9月23日，SHFE铜、铝现货结算价分别为62180和18710元/吨；SHFE铜相较于上周-2.58%，铝相较于上周+0%。今年以来铜价-10.78%，铝价-7.7%。2022年9月23日，中国塑料城价格指数为901.22，相较于上周+0.71%，今年以来-9.24%。2022年9月23日，钢材综合价格指数为111.83，相较于上周价格-0.74%，今年以来-15.15%。 图16：铜、铝价格走势（元/吨） 图17：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图18：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：7月空调内外销需求修复 空调 22M7 内/外销量分别同比-8.8%/-10.5%，增速环比+2.0/+8.4pct， 22M1 -M7内/外销量累计同比增速分别为-2.6%/-3.1%；冰箱 22M7 内/外销量分别同比-0.3%/-20.7%，增速环比+4.4/-9.2pct， 22M1 -M7内/外销量累计同比增速分别为-5.2%/-13.5%；洗衣机 22M7 内/外销量分别同比-2.4%/+14.3%，增速环比+1.8/+22.2pct， 22M1 -M7内/外销量累计同比增速分别为-8.1%/-9.5%；油烟机 22M7 内/外销量分别同比-8.9%/-23.7%，增速环比+8.1/-14.1pct， 22M1 -M7内/外销量累计同比增速分别为-15.4%/-16.4% 图19：出货端空调内销月零售量、同比增速 图20：出货端空调外销月零售量、同比增速 图21：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图22：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图23：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图24：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图25：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图26：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图27：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图28：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图29：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图30：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图31：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图32：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端 1）中怡康数据跟踪 销量端， 22M6 空/冰/洗/烟机较21年同期仍存在双位数缺口，分别-27%/-18%/-32%/-39%； 累计看 22M1 -M6白电销量同比均有双位数下滑，空/冰/洗/烟机分别-35%/-25%/-28%/-31%。均价端，大家电 22M6 均价较21年同期均有一定幅度增长，空/冰/洗/烟机分别+8%/+11%/+6%/+2%；累计看 22M1 -M6空/冰/洗/烟机均价分别+10%/+13%/+11%/+8%。 图33：中怡康空调月零售量、同比增速 图34：中怡康空调月均价、同比增速 图35：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图36：中怡康冰箱月均价、同比增速 图37：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图38：中怡康洗衣机月均价、同比增速 图39：中怡康油烟机月零售量、同比增速 图40：中怡康油烟机月均价、同比增速 2）22W38奥维数据跟踪 线上：22W38洗衣机、电热水器、电饭煲、破壁机销额同比上升；22W1-W38主要大家电线上累计销额增速领先，其中冷柜、集成灶、洗碗机分别+15.6%、+10.2%、+7.6%。 线下：22W38扫地机、集成灶销额同比上升，其中扫地机增速延续高双位数增长； 22W1-W38扫地机、洗碗机累计增速实现正增长，分别+16.1%、+2.0