广发早知道-汇总版

2022年9月27日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：新能源汽车免征购置税政策延续，四季度市场或将吹响反攻号角 【市场表现】 A股三大股指早盘冲高后再度震荡回落，上证指数收盘跌1.2%报3051.23点，创逾4个月新低；深证成指跌0.4%，创业板指涨0.83%，科创50涨0.09%，万得全A、万得双创分别跌0.98%、0.14%；成交额6689亿元，仍在6500亿元地量附近。宁德时代企稳反弹提振赛道股，大消费迎来普涨行情，医药龙头集体反抽。2000亿矿业巨头紫金矿业放量触及跌停，油服、煤炭、天然气、钢铁、磷化工等多数资源股集体重挫。多位业内人士认为，A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实，市场进一步下探概率低，且在经济弱修复和盈利探底下，A股10月有望探底回升。 期指方面，四大股指期货主力合约尽皆下跌，其中IF2210下跌0.63%，IH2210下跌0.74%，IC2210下跌1.34%，IM2210下跌1.24%。基差方面，四大股指期货合约基差较之前有所收敛，其中，IF2210升水 2.68点较前一日变化0.76点，IH2210升水2.61点，较前一日变化-1.76点，IC2210贴水1.92点，较前一日变化14.28点，IM2210贴水28.59点，较前一日变化11.69点。三大股指期货的成交量和持仓量有所增加。 【消息面】 昨日A股市场弱势盘整。两市上涨家数为569家，涨停家数为25家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应极差。 促汽车消费政策延续，财政部等三部门联合公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国常会表示，将免征车购税政策延续至2023年底，预计新增免税1000亿元。乘联会表示，新能源车购置税免征政策的延续将有助于缓解车型购置成本增长过快的情况，同时维持对燃油车的价格竞争优势。海外方面，德国9月IFO商业景气指数录得84.3，不及预期，为2020年5月以来新低，由于冬季能源短缺的前景较为不明朗，德国工业的预期更加负面，此前公布的ZEW经济景气领先指数降幅超预期，暗示未来的经济前景仍较不乐观。消息面整体偏中性。 【资金面】 大市成交0.67万亿元。北向资金净买入42.77亿。大消费方面，白酒龙头齐获加仓，贵州茅台获大幅 净买入9.45亿元，五粮液、泸州老窖分获净买入3.26亿和1.65亿元；免税龙头中国中免获大幅净买入6.21 亿元，药明康德获净买入1.69亿元。赛道股方面，隆基绿能遭净卖出1.99亿元，三花智控遭净卖出1.79 亿元，宁德时代遭小幅减仓0.69亿元。资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况，谨慎投资者短期观望为宜；中长线价投可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：央行上调外汇风险准备金率传递政策进一步稳汇率预期 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp，10年期国开活跃券220215收益率上行3.3bp，10年期国债活跃券220017收益率上行2.72bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券220208收益率上行4.7bp，5年期国债活跃券220016收益率上行4.26bp，3年期国开活跃券210203收益率上行5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，开展了420亿元7天期和930亿元14 天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1330亿元。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 资金面方面，三季度末前最后一周，央行周一公开市场逆回购明显加量，月内资金供给充裕，隔夜回购利率小降，但可跨月的七天期回购利率大幅上行逾26bp报在1.81%附近。月内资金无忧，跨月的供给也较为充足。季末及国庆长假来临之际，央行公开市场加码驰援下市场情绪较为稳定，仍持续关注后续央行操作的可持续性。 【政策面】 央行宣布，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳 定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。此次上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，一方面传递政策进一步稳汇率的预期，另一方面将提高银行远期售汇业务成本，提高远期售汇价格，降低企业远期换汇需求，进而减少即期市场购汇需求，并影响即期汇率，有助于抑制人民币快速贬值势头。但从历史经验来看，汇率走势仍主要取决于基本面、相对利差等因素，走势具有一定的惯性，本次上调外汇风险准备金率较难扭转趋势但可缓解人民币贬值斜率，后续央行可能视情况使用更多汇率调控工具例如外汇存款准备金率、宏观审慎管理等应对外汇波动。 【操作建议】 央行上调外汇风险准备金率释放稳外汇预期，缓解人民币贬值压力。昨日期债大幅下跌，或主要受到近期美债收益率上行和人民币贬值影响市场情绪转弱。但当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险，以货币宽松支持内需扩张，因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力并不一定会明显限制国内货币政策宽松，当前10年国债收益率上行至2.7%附近，收益率进一步上行空间或有限，操作上期债建议逢调整试多为主，但临近十一假期建议轻仓过节。 [贵金属] 贵金属：美联储官员发声支持加息控制通胀美元节节走高贵金属延续跌势 【行情回顾】隔夜，美联储部分官员针对美国通胀和货币政策等问题讲话，其观点在通胀过高上较为一致，需要将利率抬升至更高位置且持续一段时间，同时对美国经济实现“软着陆”抱有信心。美联储不断加强鹰派立场导致全球股市陷入超卖，美元指数冲上114而10年期美债收益率逼近4%，工业品价格承压特别是金融属性强的贵金属延续跌势。COMEX黄金期货小幅低开后震荡走平但在美联储官员讲话后价格快速跳水超20美元，收盘报1629.2美元/盎司跌1.36%续创两年多低位；COMEX白银期货波动幅度相对黄金更大盘中一度转涨后再度回落，收盘价为18.34美元/盎司跌2.63%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖，若美元维持强势黄金恐有继续探底风险，但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。 【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列，MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱转绿未来行情仍较反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】空头情绪难以好转，短期反弹后建议逢高做空。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 [有色金属] 铜：宏观压制，低库存尚有支撑，关注节前补货 【现货】9月26日SMM1#电解铜均价61640元/吨，环比-1435元/吨；对主力升水550元/吨，环比-25元/吨。广东1#电解铜均价61660元/吨，环比-1260元/吨；对主力升水550元/吨，环比+140元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月23日铜杆周度开工率72.28%，周环比增加3.35%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】9月23日社会库存7.43万吨，周环比减少1.02万吨。9月23日保税区库存9.86万吨，周环 比较少1.68万吨。9月23日SHEF库存36897吨，周环比增加1032吨。9月23日LME库存124725吨，周环比增加22725吨；注销仓单占比降低至7.10%。 【逻辑】美联储未来鹰派加息预期升温，美元指数强势，金属承压。供需同增，国内库存低位，基差高位。宏观与基本面背离，节前下游逢低补库，短期难有趋势性下跌。参考运行区间60000~63000元/吨，节前注意风险管理。 【操作建议】区间操作 【短期观点】中性 锌：云南限电，节前注意仓位管理 【现货】：9月26日，SMM0#锌24770元/吨，环比-440元/吨，对主力升水240元/吨，环比-30元/吨。 【供应】：SMM2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。 【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp,节前注意仓