【八方股份事项点评】骑行文化兴起，国内市场有望开拓2022年9月

【八方股份事项点评】骑行文化兴起，国内市场有望开拓 2022年9月23日，国产品牌宇宙电动与公司联合举办新品展销会，展示了目前的三款产品ModelR、ModelA与ModelV。 三款新品均搭载八方中置电机，其中ModelR搭载公司与宇宙电动联合研发的全新旗舰款M510中置电机，额定功率250W，峰值功率600W，最大扭矩95Nm，其余两款产品均搭载八方M200电机。 我们认为，与本土电踏车整车品牌以及自行车经销渠道深度合作有望加速电踏车产品迭代、撬动国内市场。 根据CONEBI等资料来源，2021年欧洲/美国电踏车销量分别为510/114万辆，同比+12.3%/40.7%，渗透率分别为23.2%/3.8%，海外电踏车需求持续火热，行业高景气度持续。 欧洲市场作为公司业务基本盘，需求仍然稳定。 受库存因素影响，今年美国市场轮毂电机需求承压，但我们认为长期产品渗透率提升逻辑不变。 尽管国内电踏车市场仍处于萌芽期，但考虑到：国内制造业基础成熟，70%电踏车产自国内；2021年我国两轮车销量在世界占比超过1/3，两轮车需求旺盛，我们看好未来国内电踏车市场的发展潜力。 通过与本土电踏车品牌紧密合作，一方面可以培育推广国内电踏车骑行文化，培养消费者消费意识；另一方面本地化产品的消费者反馈也将帮助公司进一步改进产品，适应国内消费者需求，加速产品迭代。 当前国内电摩市场处于发展初期，各大自主品牌纷纷布局，公司在该赛道亦早有规划，去年11月披露定增股票预案，拟募资不超过人民币12亿元。 募投项目涵盖的苏州工厂新设传统电机（含电轻摩）产线，建成后将拥有120万台产能；此外，公司研发检测中心将增设电摩研究实验室。在本次展销会中，公司表示未来将推出多个系列电摩产品，定位不同出行玩乐场景。 我们认为公司在电摩业务布局已久，研发端、生产端、产品端全面赋能，有望借此开辟第二增长曲线，增厚营收和业绩提升。 公司是全球化的电踏车驱动系统及组件（PAS）龙头之一，具有丰富的产品种类、较大的用户规模、强大定制化能力及独特的品牌及客户优势。受益于行业增长高确定性和产能扩充，预计公司业绩将保持高速增长。 我们预测公司2022/23/24年业绩分别为7.26/9.82/12.61亿元，对应19/14/11倍PE，重点推荐。