尿素日报：市场供需双弱，成本支撑托底

期货研究报告|尿素日报2022-09-28 市场供需双弱，成本支撑托底 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场供需双弱，成本支撑托底，需求释放不足，驱动力度有限。期货市场今日下探回涨显示�限产预期和淡储采购预期下，成本支撑作用依然较强。节前建议短线操作，前期多单可以观察需求释放情况以决定是否需要减持。若节前采购不明显，或在节后会存在集中采购与减产预期增强带来的上涨机会。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止9.27日尿素主力收盘2432元/吨（+18）；前二十位主力多头持仓：64335 （-4398），空头持仓：60172（-4476），净多持仓：4163（+1106）。 现货：截至9.27日山东临沂小颗粒报价：2510元/吨（-10）；山东菏泽小颗粒报价：2500元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2530元/吨（-10）。 原料：截止9.27日小块无烟煤1900元/吨（0），尿素成本2335元/吨（0），尿素�口窗口-15美元/吨（-16.5）。 生产：截止9.21日，煤制尿素周度产量79.35万吨（-5.45%），煤制周度产能利用率68.62% （-3.96%），气制尿素周度产量26.8万吨（-4.93%），气制周度产能利用率65.940%（-3.43%）。库存：截止9.22日港口库存20.5万吨（+1.9），厂库库存68.19万吨（+4.28）。 观点：今日厂家偏向挺价心态，现货价格小幅下探后吸引了下游适量采购，整体市场僵持中。未来需要重点观察限产情况和淡储采购需求的释放，目前下游需求跟进较为缓慢，市场供需双弱的情况下，成本的支撑使得整体价格水平好于8月份，但仍不足以走 �趋势行情。 ■策略 中性：现货市场未能给�指引方向，但期货市场今日下探回涨显示�限产预期和淡储采购预期下，成本支撑作用依然较强，成为短期托底支撑。节前供需双弱，建议短线操作，前期多单可以观察需求释放情况以决定是否需要减持。若节前采购不明显，或在节后会存在集中采购与减产预期增强带来的上涨机会。 ■风险 周产量高企、需求不及预期、库存累积形成压力。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨3 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:尿素成本丨单位：元/吨3 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨3 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨3 图7:煤制尿素开工率丨单位：%4 图8:气制尿素开工率丨单位：%4 图9:尿素�口盈亏丨单位：元/吨4 图10:上游库存丨单位：万吨4 图11:港口库存丨单位：万吨4 图12:尿素待发订单天数丨单位：天4 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%5 图14:复合肥开工率丨单位：%5 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%5 图16:期货仓单丨单位：张5 图17:尿素期货持仓量丨单位：手5 图18:尿素期货成交量丨单位：手5 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天 图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图16:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图17:尿素期货持仓量丨单位：手图18:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com