铅锌镍不锈钢早报

信达期货铅锌镍不锈钢早报： 宏观&行业消息 【欧洲央行行长拉加德出席欧洲议会听证会发言】经济前景越来越暗淡。通胀仍然过高。未来几个季度经济活动将大幅放缓。预计在接下来的几次会议上还会进一步加息。一些通胀预期值得密切关注。欧元走弱也推动了通胀的走高。通胀前景主要面临上行风险。到目前为止，工资的变化仍然受到控制。欧洲央行将继续依赖数据。随着经济重新开放而产生的对服务的强劲需求已经失去了动力。（金十数据）【美联储官员梅斯特：美联储政策利率不会在2023年回落】美联储官员梅斯特表示，美联储政策利率不会在2023年回落。显然美联储需要继续加息以遏制通胀上升。目前还没有看到利率对通胀起作用。（格隆汇）【云南红河州下达37家能效管理企业名单涉黄磷、铅锌等行业公司】为充分应对极端干旱、水电来水异常偏枯严峻形势，保障电力供应安全，云南省有关部门制定 《2022年9月-2023年5月耗能行业能效管理方案》，记者获悉的能效管理清单显示，37家企业涉及黄磷、水泥、铅锌等行业企业。（中证报） 镍及不锈钢 宏观压力还有继续加强的趋势。欧洲方面，央行行长表示经济前景越来越暗淡。通胀仍然过高。未来几个季度经济活动将大幅放缓。而能拿的出手的管控政策依然只有加息。但在加息之下经济形势只会更受打击，即使能管控住通胀水平，也并不能有效的避免经济衰退的局面。美国方面，美联储官员梅斯特表示美联储政策利率不会在2023年回落。因此梅斯特的发言也将进一步加剧市场的悲观情绪。产业方面，上海金属网引用评述称，冶炼镍铁和不锈钢的产能相对原料供应和下游需求几近饱和。主要原因还是印尼产能大量释放，导致成品价格下降，而宏观压力下全球需求疲软，使得镍铁价格中期向下，预计影响持续，镍铁中期过剩的预期很难发生改变。市场从持仓来看，已经出现回落，镍逼仓结束；产业上认为不锈钢原料成本下移后复产可能扩大并已经出现端倪；做空盈利预期上升，止损仍可设在20万。基本面上，短期供应依然偏松，与中期大趋势一致，但需关注乌克兰公投对市场形成的压力，电镍供应存变数，但预计概率较小。库存上电解镍依然处于低位，但之后镍豆进入交割品级，或会带来库存拐点。新能源方面依然稳定快速发展，但由于中间品大量进入市场，挤占纯镍需求，中期压制电解镍需求；不锈钢减产规模有所减小，复产规模逐渐开始影响市场。不锈钢社会库存去库中断，反应需求现实依然偏弱，而镍的库存依然在低位徘徊，或对价格形成支撑。综上，镍、不锈钢中期可尝试轻仓做空。操作建议：沪镍&不锈钢中期做空，轻仓做好止损 锌 产业方面，云南为充分应对极端干旱、水电来水异常偏枯严峻形势，下达37家能效管理企业名单，涉及铅锌等行业公司。但就当前情形来看，受到的影响不会太大，并不足以抵消宏观压力带来的影响。国内方面，冶炼加工费在前期小幅回升后走平，当前属于历史较低位置。结合国内8月限电，冶炼能力大打折扣的情况来看，矿端的产出也有一定的减量，才能使得加工费走平。欧洲方面依然受到电力价格高企的影响，成本支撑和产量受限影响仍在，总体来看供应端依然偏紧。下游消费中占比最大的镀锌，9月的周度产量回升明显，而同时钢厂库存维持中等位置，但社会库存连续去库，趋势明显，主要还是受到基建方面需求有所复苏带来的影响。预计基建方面在10月带来的影响会更加明显，而压铸合金方面依然会受到房地产市场的拖累而偏弱。总体来看，需求同比依然偏弱，但环比会有些微的好转。锌锭社会库存维持快速去库的趋势，当前已经来到历史同期最低位置，预计库存将维持低位，但继续大幅去库的可能性不大。宏观压力依然存在，并且短期还将主导市场。基本面上略微偏多，但是驱动不强，总体来看可能会维持震荡略微偏弱。操作建议：暂时观望，若市场对于宏观压力的关注下降，届时可能出现做多反弹的机会。 铅 技术面上来看，沪铅主力回到震荡区间下沿附近。基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 早报 2022年9月27日星期二楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 1.宏观指标图1.汇率 图2.道琼斯指数 汇率 美国:道琼斯工业平均指数 11.0中间价:英镑兑人民币日 中间价:美元兑人民币日 7.4 40000 7.2 10.57.010.06.8 6.69.56.46.2 9.06.08.55.8 5.68.05.4 350003000025000200001500010000 2.现货升贴水 LME铅现货升贴水 3000 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 LME铅升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 2500 2000 1500 1000 500 0 图3.沪铅现货升贴水图4.LME铅现货升贴水 2400022000 现货升贴水 沪铅 1,800 20000 1,300 180001600014000 800 1200010000 300 800060004000 -200 20000 -700 沪锌现货升贴水走势 锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 200035000 30000 1500 25000 1000 20000 500 15000 10000 0 5000 -500 0 LME锌现货升贴水 200 LME锌升贴水(0-3)日 150 100 50 0 -50 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图5.沪锌现货升贴水图6.LME锌现货升贴水 俄镍与金川镍升贴水走势 30000 金川镍升贴水 25000 俄镍升贴水 20000 15000 10000 5000 0 备注：对应无锡主力合约 -5000 LME镍现货升贴水 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 LME镍升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图7.沪镍现货升贴水图8.LME镍现货升贴水 23000 不锈钢现货升贴水 基差（右） 3000 2500 21000 冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺 （日） 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 19000 17000 15000 2000 1500 1000 500 0 13000 11000 -500 -1000 -1500 2022-08-01 2022-05-01 2022-02-01 2021-11-01 2021-08-01 2021-05-01 2021-02-01 2020-11-01 2020-08-01 2020-05-01 2020-02-01 2019-11-01 2019-08-01 2019-05-01 2019-02-01 2018-11-01 2018-08-01 2018-05-01 2018-02-01 2017-11-01 2017-08-01 图9.不锈钢现货升贴水 请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.cindaqh.com/ 4/8 数据来源：Wind，信达期货研究所 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 3.价差分析 沪铅月间价差（连续-连三） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 沪锌月间价差（连续-连三） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图10.沪铅月间价差图11.沪锌月间价差 高镍铁和电解镍价差（元/吨） 310,000 电解镍-镍铁 高镍铁(折算)：山东 150000 260,000 SMM1#电解镍 100000 50000 210,000 0 160,000 -50000 110,000 -100000 60,000 -150000 硫酸镍和电解镍价差（元/吨） 190,000 硫酸镍/22.33%-电解镍 电解镍 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 硫酸镍/22.33%80,000 60,000 40,000 20,000 0 (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) (100,000) (120,000) 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 图12.高镍铁与电解镍折算价差图13.硫酸镍和电解镍价差 金川镍和俄镍的价差走势（元/吨） 190000 170000 金川-俄镍 金川镍Ni99.9/甘肃:SMM俄镍(进口镍):SMM 14000 12000 10000 150000 8000 130000 6000 110000 4000 90000 2000 70000 0 2022-09-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-0