聚烯烃产业链数据周报

南华聚烯烃产业链数据周报 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃周度综述 成本观察 成本 本周，煤油端走势分化；油价受到欧洲“衰退”预期向下破位，油制利润修复；煤受旺季预期影响继续走强，煤制利润承压，MTO承压；PDH伴随丙烷价格走弱，利润修复明显。 空 本周总结 聚丙烯&PP 聚乙烯&L 供应 本周，开车停车大抵相当，部分装置开车延期，开工率小幅回落。后续开工集中出现在月末，开会预期回归至80%附近。 空 本周，装置开车停车互现，开工率小幅下降，月末装置开车较多，开工率预计上升。 空中多 中空 库存 本周，PP库存总体去库，上游和煤化工库存去化，库存重心总体下移，之后下游节前补库放缓。 空 本周，PE库存存去库，去库幅度好于PP，LL库存表现上好于HD和LD。 需求 下游开工继续上升，但订单反应平平，下游采购积极性放缓，BOPP前期订单交付，原料库存下滑。 空 下游开工继续上升，农膜订单旺季环比继续好转，节前存在一定的备货需求。 现货 现货基差较强，成交走弱 中 现货基差较强，标品偏紧，成交中性 进出口 外盘价格走弱，进口预期增加，出口报盘零星 空 进口窗口打开，北美半盘增加，后续进口存增量预期 观点 油制成本存风险，PP节前补库逻辑难成立本周，聚烯烃整体偏弱震荡。其中，油价的破位对聚烯烃较为利空，本周PDH和油制的利润均呈现走扩；动力煤价格延续偏强，但对煤价的高度认知依旧较为谨慎，同时从去年行情可知，煤化工的利润边际较能抗压。供应端，从最近装置的开车停车表现来看，开工率的上升比预期缓慢，9月底开工存在继续上升的空间，后续开工预计回归80%上方。需求角度，国庆节将至，下游仍存在补库的需求，但进度略放缓，尤其是PP。从PP下游来看，BOPP订单跟进下滑，补库空间有限；塑编订单未有起色，补库动能不足；同时下游仍有点价待收，PP后续预计难见集中补库。相对PE，农膜仍有旺季支撑，订单持续跟进，原料仍村存在补库空间。从库存上也能看出，PE好于PP，LL好于HD和LD。因此策略上，油价下滑后聚烯烃下方空间打开，PP补库的空间有限，继续选择逢高做空PP01。 策略 油价下滑后聚烯烃下方空间打开，PP补库的空间有限，继续选择逢高做空PP01 风险 原油上升；标品下滑；国庆节的补库 期货·现货 聚烯烃本周价格区间震荡；现货基差较为坚挺，成交走弱。 2018 PP收盘价 20192020 2021 2022 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2018 PP基差 20192020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 800 2018 PP:1-5价差 20192020 2021 2022 600 400 200 0 -200 -400 9/1 9/159/2910/1310/2711/1011/2412/812/22 2018 L收盘价 20192020 2021 2022 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 L基差 2017201820192020 20212022 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货 2022/9/19现货 基差 期货 2022/9/20现货 基差 期货 2022/9/21现货 基差 期货 2022/9/22现货 基差 期货 2022/9/23 现货 基差 PP 7904 8150 246 7896 8140 244 7915 8140 225 7970 8185 215 7901 8185 284 L 8035 8275 240 8045 8225 180 8076 8225 149 8124 8215 91 8037 8250 213 L-P 131 149 161 154 136 LLDPE:1-5价差 201720182019202020212022 600 400 200 0 -200 -400 9/110/111/112/1 库·存 INVENTORY PP库存 本周，PP库存总体去库，上游和煤化工库存去化，库存重心总体下移，之后下游节前补库放缓。 2018201920202021 PP总库存 2022 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 2019PP20上20游库存2021 2022 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019P2P0两20油库存2021 2022 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP地方炼厂库存 2020 2021 2022 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP煤制库存2021 2020 2022 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 2019 PP丙烷脱氢库存 2020 2021 2022 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9 2019 PP港口库存 2020 2021 2022 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存（样本1） 2019 2020 2021 2022 28 21 14 7 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存（样本2） 201920202021 2022 8 7 6 5 4 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 样本1 两油-0.83 煤化工-3PDH 地方炼厂上游合计 港口贸 样本2 两油 -1.62 煤化工 0.62 港口 0.06 贸易商 -0.16 合计 -1.10 PE库存 本周，PE库存存去库，去库幅度好于PP，LL库存表现上好于HD和LD。 样本1 两油-0.5 煤化工线性上游低压上高压 样本2 两油-1.7 煤化工港口贸易 PE贸易商库存（样本1） 60000 26 22 40000 1814 20000 1 10 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11 2019202020212022 PE贸易商库存（样本2） 2019202020212022 20182019PE总库20存20 2021 2022 130 110 90 70 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 2019 PE两油库存 2020 2021 2022 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 2019 PE煤化工库存 2020 2021 2022 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 2019 LLDPE上游库存 2020 2021 2022 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020 HDPE上游库存 2021 2022 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 LDP2E02上0游库存2021 2022 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PE港口库存 2020 2021 2022 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成·本 COST&PROFIT 成本 PP成本 更新日期2022/9/22 成本端终述： 原料价格 计算成本 “衰退”预期向下破位，油制利润修复； 油制 90.46 -0.42% 9186.11 78.26 煤受旺季预期影响继续走强，煤制利润 90.84 9107.85 承压，MTO承压；PDH伴随丙烷价格走 煤制 1500 7.53% 10894.50 639.45 弱，利润修复明显。 1395 10255.05 本周，煤油端走势分化；油价受到欧洲 PDHMTOMTP 外采丙烯 653 706 2890 2790 2400 2545 7400 7400 -7.51% 3.58% -5.70% 0.00% 8185.00 8225.00 9870.00 9570.00 9600.00 10107.50 8200.00 8200.00 -40.00 300.00 -507.50 0.00 3000 2000 1000 0 动力煤价格 2019202020212022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 Brent价格 20192020 2021 2022 2018 2019 油制PP利润 2020 2021 2022 140 120 100 80 60 40 20 0 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 CTO利润 20182019202020212022 5000 3000 1000 -1000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 丙烷（CFR华南） 2019 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PDH利润 20202021 2022 6000 4000 2000 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甲醇（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3000 2000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 MTO（宁波富德）利润 2019 2020 2021 2022 900 400 -100 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 MTP（大唐多伦）利润 2019 2020 2021 2022 6000 1000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 PP-3MA期货价格 2020 2021 2022 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12000 2018 2019 山东丙烯价格 2020 2021 2022 9000 6000 3000 1/12/13/14/15/1