新材料行业点评：多家企业加码布局、钠电池产业化元年将近

行业点评报告 2022年09月27日 多家企业加码布局、钠电池产业化元年将近 行业点评 碳酸锂价格大幅上涨，钠电池凭成本优势获广泛关注。锂矿资源供给偏紧，叠加下游需求旺盛，导致碳酸锂供不应求，推动其价格大幅上涨。截至2022年9月26日，电池级碳酸锂市场均价报51.86万元/吨，较年初上涨23.12万元/吨，涨幅为80.4%，目前位于历史高位。碳酸锂作为锂电池上游主要原料之一，其价格大幅上涨带动锂电池成本快速提升。相较于锂资源，钠资源具有储量丰富、价格低廉的优势，因此钠电池理论成本更低。此外，钠电池技术路线建立于锂电池技术路线之上，使得其重置成本较小。随着碳酸锂价格持续上涨，钠电池产业化迫在眉睫。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 股价走势 目前钠电池技术路线发展方向主要包括三种。按照正极材料划分，钠电池技术路线主要包括层状金属氧化物、普鲁士蓝和聚阴离子。其中层状金属氧化物体系与锂电池三元材料较相似，具有生产工艺简单、比容量较高的特点；普鲁士蓝框架结构使得Na+可以快速的嵌入、脱出，具有结构稳定性好、成本低、倍率性能较高的特点，其主要缺点在于结晶水会影响电池的循环性能；聚阴离子具有较好的抗氧化性和热稳定性等优势，根据中国储能网，目前研发较多的聚阴离子材料主要包括氟磷酸盐、硫酸盐和磷酸盐。 正极材料作为钠电池的核心组成部分，相关生产企业正在进行积极布局。目前国内布局钠电池正极材料的公司主要包括容百科技、当升科技、振华新材、七彩化学、美联新材、多氟多等。容百科技钠电池正极材料目前单月订单为几十吨，并预计从2022年底开始可以实现更大规模 出货，此外，公司规划2023年层状氧化物正极材料产能达3.6万吨/年， 2025年达10万吨/年。当升科技已完成新一代钠电池正极材料的工艺定型并向客户送样。振华新材钠电池正极材料已实现吨级产出与销售。七彩化学于2022年9月19日发布公告称拟与美联新材共同投资25亿元建 设年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目。多氟多目前已建成钠电池正极材料中试线，并实现小批量产品的陆续下线。 此外，国内多家企业加码布局钠电池其他领域，助力其产业化提速。负极材料方面，目前国内布局钠电池负极材料的公司主要包括杉杉股份、翔丰华等。杉杉股份已拥有软硬碳方面的技术积累和量产能力。翔丰华高性能硬碳负极材料正在由相关客户测试中。电解液方面，目前国内布局钠电池电解液的企业包括天赐材料、多氟多、传艺科技等。天赐材料目前已拥有钠电池电解液量产技术，产品已通过客户认可，且公司具备六氟磷酸钠量产能力。多氟多已具备年产千吨的六氟磷酸钠生产能力，且公司产品已实现批量生产销售。传艺科技9月8日发布公告称拟设立控股孙公司江苏传艺钠电新材料有限公司，并以其为投资主体拟投资建设一期5万吨/年、二期10万吨/年的六氟磷酸钠生产线。电池方面，目前国内布局钠电池的公司主要包括宁德时代、中科海钠、多氟多等，其中宁德时代已发布第一代钠离子电池，并致力于推进在2023年实现产业化；中科海钠投资建设的1GWh钠电池已于2022年4月开工；多氟多控股子公司焦作新能源已具备1GWh钠电池产能。 综合来看，锂资源供给偏紧致使碳酸锂价格高企，钠电池实现产业化落地迫在眉睫。目前钠电池正处于产业化阶段，多家企业积极布局钠电池产业链，有助于推动其产业化进程提速，实现产业化落地。 投资建议 目前碳酸锂价格高企，钠电池产业化迫在眉睫。国内多家企业加码布局钠电池领域，推动产业化进程提速，相关企业或将受益，如宁德时代、天赐材料、多氟多、容百科技等。 风险提示 技术更新迭代、市场竞争加剧、国内疫情反复等。 相关研究 《【新材料】企业纷纷布局、LiFSI迎发展机遇_20220926》2022.09.26 《【化工】磷酸供需趋紧，价格有望持续上行_20220925》2022.09.25 《【新材料】磷酸铁锂供需两旺、景气周期有望拉长_20220925》2022.09.25 《【新材料】新能源汽车+储能双轮驱动、电解液景气度有望延续_20220922》2022.09.22 《【新材料】钠电池综合性能优异、产业化进程提速_20220918》2022.09.18 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保 证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层公司网址：http://www.easec.com.cn/ 邮编：100086邮编：200120邮编：518046