煤焦周度报告：供需边际好转，短期仍较坚挺

供需边际好转，短期仍较坚挺 煤焦周度报告20220926 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 首轮提涨暂未落地，期货延续反弹 供给 吨焦转入亏损，独立焦企产量下滑，钢厂自带焦化产量基本持平 需求 铁水继续回升，钢厂焦炭采购量加大，但弹性不足；投机需求增加不明显，出口利润、成材表需好转 库存 钢厂节前继续补库，焦化厂去库，总库存增加 利润 吨焦盈利转亏，焦化盘面利润震荡运行 基差、价差 01基本平水，1-5价差走强 焦炭方面，首轮提涨开启，幅度100-110元/吨，主流钢厂暂无回应。焦企吨焦盈利转入亏损，开工率、产量小幅下滑。需求端铁水回升至240万吨，钢厂继续增库，但钢厂利润低位下补库弹性不足。贸易商投机需求增加不明显，观望较多。 焦煤 价格 现货价格上涨，期货延续反弹 供给 产地安监加严，供应受到一定影响，洗煤厂产量小幅回落；蒙煤日通关量持续回升，俄煤进口性价比减弱 库存 钢焦节前继续补库，总库存增加 基差、价差 01贴水继续收缩，1-5价差走强 焦煤方面，主产地安全检查趋严、范围扩大，产地供应受到一定影响；洗煤企业开工率、日均精煤产量本周出现小幅下滑。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车650车以上，后期仍有增加预期。俄煤价格反弹，性价比减弱，近期到港回落。需求端钢焦企业原料煤库存降至低位，补库需求仍存，炼焦煤需求回暖。 总结 上周双焦延续反弹。美联储加息落地，符合市场预期，年内加息预期仍存。普京总统讲话使得国际能源危机再次引发市场关注，推升焦煤上涨，焦炭受到支撑，走势也较为坚挺。国内政策偏宽松，钢厂生产偏刚性下国庆节前对原料仍有补库需求，供给端国庆、二十大前煤矿安监有加严预期，双焦仍然较坚挺。但钢厂利润低位下对原料补库弹性不足，终端需求成色尚待市场检验，双焦反弹驱动亦不足。国际能源危机短期难解，钢厂限产传言再起，盘面波动加剧，双焦短期或维持高位震荡走势，谨慎操作。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭 1.1价格：首轮提涨暂未落地，期货延续反弹 焦炭主力合约季节性 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 准一级焦价格趋势 出厂价(含税):准一级焦:吕梁出厂价(含税):准一级焦:邢台日照港:平仓价(含税):准一级焦 4,700.00 4,200.00 3,700.00 3,200.00 2,700.00 2,200.00 1,700.00 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1,200.00 数据来源：Wind，美尔雅期货 现货方面，一轮提涨开启，幅度100-110元/吨，主流钢厂暂无回应，焦炭现货价格暂稳。截至上周五吕梁准一级焦出厂价(含税）2460，环比前一周持平；河北邢台准一级焦出厂价(含税)2580，环比前一周持平；日照港准一级冶金焦平仓价2710，环比前一周持平。 期货方面，上周焦炭延续反弹走势，01合约周涨3.93%至2725。宏观层面，美联储加息落地，符合市场预期，年内加息预期仍存；普京总统讲话使得能源危机再受关注。产业层面，成材表需好转，钢厂继续增产，加大对焦炭采购，焦炭受下游刚需以及原料煤成本支撑，保持坚挺。 焦炭 1.2供给：吨焦转入亏损，独立焦企产量下滑 据钢联数据，上周全国230家独立焦企样本：产能利用率为77.56%降1.18%；焦炭日均产量58.68万吨降0.85万吨。 95 90 85 80 75 70 65 60 55 焦炭一轮提涨开启，幅度100-110元/吨，尚未落地。因原料煤价上涨，焦企吨焦盈利转入亏损，本周独立焦企开 工率、产量下滑。 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国独立230家焦企产能利用率 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 2020年 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 2019年 9月2日 9月11日 9月23日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国独立230家焦企日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 2020年 7月10日 7月22日 数据来源：钢联，美尔雅期货 7月31日 8月12日 8月21日 2019年 9月2日 9月11日 9月23日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 焦炭 1.2供给：吨焦转入亏损，钢厂自带焦化产量基本持平  据钢联数据，上周全国247家钢厂焦炭产能利用率86.36%增0.17%；焦炭日均产量47.12万吨，环比增0.09万吨。 96 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂焦化产能利用率 3月18日 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 2020年 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 2019年 9月2日 9月11日 9月23日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 50 49 48 47 46 45 44 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国247家钢厂焦炭日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 2020年 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 数据来源：钢联，美尔雅期货 8月21日 2019年 9月2日 9月11日 9月23日 10月4日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 焦炭 1.3需求：铁水继续回升，钢厂焦炭采购量加大，但弹性不足 247家钢厂高炉炼铁产能利用率 247家钢厂日均铁水产量 247家钢厂盈利率 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 10月1日 10月18日 11月5日 11月22日 12月10日 12月27日 180 108 98 88 78 68 58 48 38 28 18 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月30日 9月16日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 8 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月30日 9月16日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 数据来源：钢联，美尔雅期货 上周铁水回升至240万吨，限产传言再起，但钢厂并未接到正式通知，短期铁水有望高位保持。上周钢厂加大对焦炭采购，但钢厂利润低位下对焦炭补库弹性不足。 据钢联数据，全国247家钢厂高炉开工率82.81%，环比增0.4%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增0.76%；日均铁水产量240.04万吨，环比增2.02万吨；钢厂盈利率47.19%，环比降5.62%。 焦炭 1.3需求：投机需求增加不明显，出口利润、成材表需好转 焦炭贸易商集港利焦润炭贸易商集港利润 焦炭出口利润 螺纹钢表需 集团（日） 冶金焦：准一级：A13，S0.7，MT8，CSR60：出厂价：吕梁：鹏飞2022年2021年2020年 2022年2021年2020年2019年2018年 冶金焦：准一级：A13，S0.7，MT7，CSR60：出库价格指数：日照 5000 600.00 500.00 4000 3000 2000 1000 0 港（日） 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 400.00 300.00 200.00 100.00 1月1日 1月17日 2月1日 2月16日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月4日 5月20日 6月4日 6月19日 7月5日 7月20日 8月5日 8月20日 9月4日 9月20日 10月8日 10月26日 11月15日 12月4日 12月24日 0.00 1月4日 1月19日 2月3日 2月16日 3月1日 3月14日 3月27日 4月11日 4月24日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月19日 10月9日 10月23日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 (100.00) (200.00) 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 投机需求方面，增加不明显，贸易商观望较多。出口方面，人民币贬值，焦炭出口利润好转，但利润空间有限。 成材需求方面，上周成材产量小幅增加，表需大幅回升，再度去库。主要是台风影响减弱，需求有所修复。但由于地产存量施工对螺纹拉动有限，而基建持续改善受到财政吃紧的限制，需求在旺季的爆发力仍显不足。热卷需求也继续维持弱稳状态，难有实质性改善。 焦炭 1.4库存：钢厂节前继续补库，焦化厂去库，总库存增加 焦炭总库存:四港口+全样本焦企+247家钢厂 焦炭库存：港口 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2022年2021年2020年2019年2018年 550 500 450 400 350 300 250 200 150 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月20日 4月2日 4月15日 4月27