饲料周报：供应端仍趋紧张，豆粕玉米延续震荡

期货研究报告|饲料周报2022-09-26 供应端仍趋紧张，豆粕玉米延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作�现预期 差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了 1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国 2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 粕类市场分析3 玉米市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:进口大豆库存丨单位：万吨5 图4:豆粕库存丨单位：万吨5 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨5 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨5 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4047元/吨，环比上涨48元，涨幅1.2%；上周收 盘菜粕2301合约3085元/吨，环比下跌9元，跌幅0.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5350元/吨，环比上涨470元，现货基差M01+1303，环比上涨422；江苏地区豆粕现货价格5300元/吨，环比上涨480元，现货基差M01+1253，环比上涨432；广东地区豆粕现货价格5190元/吨，环比上涨200元，现货基差M01+1143，环比上涨152。福建地区菜粕现货价格5260元/吨，环比上涨1390元，现货基差RM01+1213，环比上涨422。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，8月国内大豆进口量约716万吨，环比减少71.8万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为205.43万吨，开机率71.4%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交145.77万吨，环比增加63.85万吨；上周国内主要油厂豆粕提货量92.439万吨，环比增加24.424万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存463.26万吨，环比减少1.73万吨；上周国内油厂豆粕结转库存47.49万吨， 环比减少3.67万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.48天， 环比增加0.62天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.07万吨，环比增加0.34万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.78万吨，环比增加0.2万吨。需求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.81万吨，环比减少0.16万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存6.8万吨，环比减少5.17万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.63万吨，环比减少0.03万吨。 ■后市展望 国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作�现预期 差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2828元/吨，环比下跌7元，跌幅0.25%；淀粉 2211合约2923元/吨，环比下跌163元，跌幅5.28%。现货方面，北良港玉米现货价格2810元/吨，环比下跌10元，现货基差C01-18，环比下跌3；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，环比持平，现货基差CS11+177，环比上涨163。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年8月我国进口玉米179.8万吨，环比增加17.0%，2022年1-8月累计进口玉米1693万吨，同比减少20.85%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米98.6万吨，环比 增加2.1万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计235.4万吨，环比减少27.2万 吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计200.5万吨，环比减少12.8万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量218.1万吨，环比下降 4.34%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为23.91万吨，环比增加0.28万吨；上周玉米淀粉行业开工率为46.79%，环比增加 0.55%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为33元/吨，环比增加71元/ 吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为44元/吨，环比增加81元/吨。 ■后市展望 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了 1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国 2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/20 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com