石油化工周报：宏观市场动荡， 聚烯烃谨慎观望

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/9/25投资咨询部 2022.09.19-2022.09.25投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 宏观市场动荡，聚烯烃谨慎观望 投资策略建议：LLDPE： 石化出厂价格稳定为主，市场报盘小幅波动，线性主流8050-8700元/吨。国庆假期临近，终端刚需对行情有一定支撑，但整体宏观面依然偏空，市场操作相对谨慎，节前行情震荡整理波动不大。北方棚膜进入生产旺季，企业订单有所积累；南方棚膜需求略晚订单跟进不足，当前上游石化及中间商降库操作为主。预计PE市场延续震荡行情。操作策略：建议投资者暂时观望 PP： 中石化及中油出厂价格稳定，现货市场报盘大稳小动；近期供应暂无明显压力，临近假期，下游工厂备货积极性一般，多观望场内变化，实际一单一谈。目前处季节性需求旺季，需求稍有增加，市场交投气氛转好，上游库存向下游转移较理想，因此本周期末石化库存较上周同期库存去化，煤化工库存同样较上周同期库存下降；中间商方面，下游部分企业适量接货，贸易商库存有所去化，预计PP市场延续震荡行情。操作策略：建议投资者暂时观望 ∟.全球资讯 1.宏观∶欧洲中央银行8日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点，并表示可能继续加息，以进一步遏制通胀水平。欧洲央行表示，能源和食品价格飙升、经济重新开放给一些行业带来的需求压力以及供应瓶颈仍在推高通胀。 2.宏观∶全球经济衰退风险增加，韩国首次出现贸易赤字。受暑期疫情扩散和房地产融资受限开工偏弱影响，我国经济增速趋缓导致韩国对华出口的持续下滑。国内因4月疫情影响而积压的订单基本在7月释放完毕，8月疫情再度恶化对生产和货物运转都有一定的影响。 3.原油∶从12月初开始，欧盟将禁止通过海运从俄罗斯进口原油，其后几个月还将禁止进口俄罗斯的柴油、喷气燃料和其他石油产品。这意味着欧洲将不得不从更远的地方寻找替代供应。欧盟对俄罗斯燃料进口的禁令实际上可能会增加全球对油轮的需求，将引发石油贸易生态系统的重新调整，并且一些调整已经开始。 4.原油∶咨询机构EnergyAspects近日在接受采访时表示，欧洲严重的能源危机可能会持续到2023年底，因为该地区正努力应对强劲的需求和因俄乌冲突而加剧的供应紧张。“这不仅仅将持续一个冬季。”市场需要俄罗斯来平衡，这不仅是为了即将到来的冬季，还是为了明年年底接下来的寒冷时期。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截止2022年9月16日当周，美国商业原油库存量4.30774亿桶，比前一周增长114万桶；美国汽油库存总量2.1461亿桶，比前一周增长157万桶；馏分油库存量为1.1725亿桶，比前一周增长123万桶。原油库存比去年同期高4%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期低3%；比过去五年同期低5%；馏份油库存比去年同期低9%，比过去五年同期低18%。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 9月23日当周，连塑01合约走势延续震荡，较上周下跌6元/吨。现货价格小幅上涨基差走弱，由于海外价格暴跌，进口增量预期增加。下游需求仍处于淡季，工厂订单偏少，实际需求低迷。 数据来源：华安期货投资咨询部 9月23日当周，PP01合约走势延续震荡，与上周基本持平；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑01合约30日历史波动率18.73%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 20.00%和20.06%。目前01合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP01合约30日历史波动率18.9%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.69% 和20.0%。目前01合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率持续回落。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 聚乙烯上游（石化+煤企）库存去化。市场价格震荡，实盘交投尚可，部分资源紧缺进一步支撑市场价格坚挺。下游企业维持刚需采购，传统需求旺季下，需求面利好支撑偏强。下周适逢月底及国庆假期，预计上游石化及中间商降库操作为主，上游库存维持低位。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体水平高于去年同期。目前处季节性需求旺季，需求稍有增加，市场交投气氛转好，上游库存向下游转移较理想，因此本周期末石化库存较上周同期库存去化，煤化工库存同样较上周同期库存下降；中间商方面，下游部分企业适量接货，贸易商库存有所去化；后期来看，下周适逢月底和国庆假期，上游及中间商节前以降库为主，预计下周上游石化库存维持低位。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（9.19-9.25）国内PE装置检修损失量约6.28万吨，较上期损失量增加1.72万吨。塔里木石化低压、茂名石化老高压、独山子石化低压装置开车；中天合创釜式高压、大庆石化新高压、中韩石化二期低压、茂名石化新高压装置停车；沈阳化工线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、神华新疆高压、烟台万华全密度、齐鲁石化老全密度、装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（9.19-9.25）国内聚丙烯检修损失量累计12万吨，较上周增加0.54万吨。中安联合、镇海炼化一线、广西石化、宁波台塑小线、陕西延安能源化工已恢复生产，其中中韩石化三线预计今日下午重启；阶段内新增福建联合一线、洛阳石化二线、燕山石化二聚等装置停车检修，新增停车装置增加，加之前期检修装置时间较长，故检修损失量跟随增加。据了解，下周仅有宁波富德存检修计划，但随着部分检修装置陆续重启，预计未来检修损失量将有序减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067