银行行业周报：同业存单发行利率环比上行，建行拟出资设立住房租赁基金

行业周报 2022年9月26日 银行 证券研究报告--行业周报 同业存单发行利率环比上行，建行拟出资设立住房租赁基金 2022.09.19-2022.09.25 行业评级:标配 证券分析师：�鸿行 执业证书编号：S0630522050001电话：（021）20333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 行业走势图 ◎投资要点： 行业观点：近期房地产领域风险有所缓和（房贷利率下降、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），社融结构改善、短端利率低位反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落），存款利率普遍下降。在以上因素基础上，我们对四季度的展望维持积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 货币政策与金融监管跟踪：上周央行适当加大货币投放量，当周净投放920亿元。据银监会调查显示，上半年21家主要银行为其他各类市场主体减免服务费用1375亿元，同比增长9.5%。21家主要银行重新梳理和评估服务项目及价格标准，平均取消计费服务项目14项，平均下调计费服务价格16项，平均向其他各类市场主体实施减免优惠46项，可直接测算年新增减免费用62亿元。从长期实施效果看，银行业通过规范服务定价方法、引入价格校准机制、实施更精细化管理、强化操作指导约束分支机构行为等机制性安排，还将进一步减少其他各类市场主体接受金融服务的实际支出。 公司跟踪：建设银行拟出资设立住房租赁基金。基金募集规模为人民币300亿元，其中公司认缴人民币299.99亿元。基金的目标定位及投向：通过投资房企存量资产，改造为租赁住房，增加市场化长租房和保障性租赁住房供给，探索租购并举的房地产发展新模式。公司通过出资设立基金，深入推进住房租赁战略实施，以市场化、法治化、专业化运作，收购房企存量资产，与有关方面加强协作，助力探索房地产发展新模式，促进房地产业平稳健康发展。同时，公司将充分发挥集团优势，推动住房金融业务向覆盖租购两端、服务存量转型升级的模式发展，形成集股权投资、资产并购、信贷支持、租赁运营、REITs发行等为一体的全方位住房金融服务体系，持续巩固公司在住房金融领域的差异化竞争力。 同业存单发行跟踪：上周，商业银行同业存单发行规模为5454.10亿元，到期规模为2367.50亿元，净融资额为3066.90亿元。分期限看，1年期同业存单发行量依然较大，共发行2959.80亿元，占单周发行总量的比重为54%。上周加权发行利率为1.95%，环比上升8.71bp。 投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。 行业周报 正文目录 1.行业观点：对四季度展望偏积极3 2.行情回顾：银行指数跑赢沪深3003 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比上升3 4.货币政策与金融监管跟踪：上半年主要银行向市场主体减免服务费1375亿元6 5.上市公司跟踪：建行拟出资设立住房租赁基金9 6.投资建议：关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行10 7.风险提示12 图表目录 图1：区间行情跟踪（2022.09.19-2022.09.23）4 图2：同业存单发行利率与发行规模（2022.09.19-2022.09.23）5 图3：货币政策跟踪6 图4：银行估值跟踪11 表1：上市公司跟踪10 行业周报 1.行业观点：对四季度展望偏积极 近年来，监管、疫情、房地产方面的突发风险事件对银行板块市场表现的影响较大，短期内板块会快速走弱，然后进入震荡期。板块的上行出现在监管转向或者利空因素被基本面指标反应充分后。在疫情和房地产市场突发风险两种情形下，经济下行压力较为明显，货币政策转宽松，后续可通过跟踪宏微观变量来判断银行板块后市表现。板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升。 今年以来，社融、市场利率水平、房地产等关键因素反复出现改善后再次走弱的震荡局面，银行板块市场表现低迷，具有估值溢价的标杆行市场表现更弱。7月以来关键指标的弱势表现下（7月社融再现小月更小；8月短端利率再次刷新年内新低，逼近2020年3月时的阶段性低点；7月中下旬以来，房地产销售在短暂改善后再度明显回落），银行 指数于8月初再次刷新年内新低。 近期房地产领域风险有所缓和（房贷利率、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），8月社融结构改善、短端利率近期亦从低位反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落），存款利率普遍下降。在以上因素基础上，我们对板块四季度展望偏积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 2.行情回顾：银行指数跑赢沪深300 上周，银行（中信）指数-0.03%，沪深300指数-1.95%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别+1.21%、-1.05%、+0.43%、+1.31%。个股涨跌互现，长沙银行（+3.60%）、常熟银行（+3.31%）、渝农银行（+2.54%）、中信银行 （+2.42%）、青农银行（+2.35%）表现前🖂，浙商银行（-3.22%）、兰州银行（-2.84%）、平安银行（-2.15%）、招商银行（-1.69%）、民生银行（-1.40%）表现后�。 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比上升 上周，商业银行同业存单发行规模为5454.10亿元，到期规模为2367.50亿元，净融 资额为3066.90亿元。分期限看，1年期同业存单发行量依然较大，共发行2959.80亿元，占单周发行总量的比重为54%。上周加权发行利率为1.95%，环比上升8.71bp。 行业周报 图1：区间行情跟踪（2022.09.19-2022.09.23） 1.50% 银行指数区间走势 1.00% 资料来源：iFinD，东海证券研究所 4 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 煤炭石油石化有色金属 电力设备及新能源 银行电力及公用事业 钢铁交通运输食品饮料非银行金融 建筑基础化工 机械 汽车国防军工商贸零售 综合房地产 消费者服务纺织服装 通信综合金融农林牧渔 传媒轻工制造计算机 家电建材电子 医药 0.50% 0.00% 2022-09-19 -0.50% 2022-09-20 2022-09-21 -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 沪深300 银行 国有大型银行 股份制银行 4.00% 各行业区间涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -0.03% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 4% 3% 2% 1% 银行个股区间涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -0.03% 长沙银行常熟银行渝农商行中信银行青农商行建设银行紫金银行邮储银行苏农银行上海银行中国银行江苏银行贵阳银行江阴银行交通银行农业银行工商银行厦门银行张家港行北京银行光大银行青岛银行郑州银行无锡银行浦发银行华夏银行南京银行 银行（中信） 2022-09-22 2022-09-23 城商行 农商行 -1.95% 成都银行重庆银行瑞丰银行杭州银行宁波银行西安银行兴业银行齐鲁银行苏州银行沪农商行民生银行招商银行沪深300平安银行兰州银行浙商银行 图2：同业存单发行利率与发行规模（2022.09.19-2022.09.23） 同业存单周度发行数量与发行规模发行总额(亿元)到期额（亿元）发行利率（RHS） 10,0003.00% 5,000 2.50% 2.00% 2022-01-02 2022-01-09 2022-01-16 2022-01-23 2022-01-30 2022-02-06 2022-02-13 2022-02-20 2022-02-27 2022-03-06 2022-03-13 2022-03-20 2022-03-27 2022-04-03 2022-04-10 2022-04-17 2022-04-24 2022-05-01 2022-05-08 2022-05-15 2022-05-22 2022-05-29 2022-06-05 2022-06-12 2022-06-19 2022-06-26 2022-07-03 2022/7/10 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 2022/9/9 2022/9/16 2022/9/23 01.50% -5,000 1.00% 0.50% -10,0000.00% 同业存单发行统计（2022/09/19-2022/09/23）单位：加权利率%，发行量亿元 银行1M3M6M9M1Y合计 类型 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 国有行 1.84 290.00 2.00 398.90 1.93 688.90 股份行 1.25 62.30 1.48 2.60 1.87 234.80 1.95 89.70 2.00 2557.30 1.95 1946.70 城商行 1.65 271.70 1.74 278.10 1.96 755.10 2.03 122.90 2.07 926.70 1.94 2354.50 农商行 1.87 37.50 1.84 112.40 1.93 134.00 2.02 45.00 2.18 72.40 1.96 401.30 合计 1.61 379.90 1.78 404.80 1.92 1449.50 2.00 260.10 2.03 2959.80 1.95 5454.10 环比单位：加权利率bp，发行量亿元国有行 -120.01 -20.00 6.32 89.00 4.29 -456.50 2.40 -387.50 股份行 3.74 -97.80 9.62 2.50 6.60 -606.00 0.32 51.70 2.88 855.80 13.68 206.20 城商行 4.93 13.80 11.96 11.20 3.11 435.10 3.98 -69.50 -0.70 429.10 7.07 837.70 农商行 9.32 9.20 16.46 24.20 3.31 -36.60 0.56 -0.30 2.35 34.00 7.74 30.50 合计 14.08 -100.40 13.76 2.80 7.66 -92.80 1.50 -21.80 3.38 863.40 8.71 651.20 资料来源：iFinD，东海证券研究所 4.货币政策与金融监管跟踪：上半年主要银行向市场主体 减免服务费1375亿元 公开市场操作量适当加大 上周央行适当加大投放力度，公开市场操作净投放920亿元。其中，投放量为1000 亿元（7天逆回购），到期量为80亿元（7天逆回购）。操作利率为2%，与上周持平。 图3：货币政策跟踪 近14日公开市场操作与货币净投放走势（亿元）逆回购逆回购到期 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：iFinD，东海证券研究 2022年第二季度支付体系运行总体情况一、银行账户 银行账户数量小幅增长。截至二季度末，全