再获宝馨科技2GW订单，龙头设备商市占率持续提升

与宝馨科技签约，龙头设备商再获新玩家认可：迈为股份与宝馨科技在异质结专用设备、铜电镀等领域达成战略合作关系，宝馨科技作为新玩家近年来积极布局光伏业务，拥有清洗制绒设备、铜电镀制程设备技术等，并切入异质结电池及组件业务： （1）5月27日宝馨科技与安徽省蚌埠市怀远县人民政府合作共同建设2GW异质结电池片和组件项目，项目投资总额约16.8亿元；（2）9月21日宝馨科技与西安电子科技大学郝跃院士团队、安徽大禹实业集团有限公司共同布局钙钛矿-异质结叠层电池技术产业化。 降本增效不断兑现，HJT 2022年扩产规模有望突破30GW：我们认为HJT降本增效加速推进，2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2022年HJT扩产规模有望突破30GW；2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产，2023年HJT扩产规模将超过TOPCon。目前HJT的核心降本路径均在顺利推进：（1）银浆：伴随着银浆环节的钢板印刷替代网板印刷、银包铜浆料国产化、SMBB和0BB的量产导入，我们预计2023-2024年银浆耗量可以降低到12mg/W；（2）硅片薄片化：薄片化是HJT特有的降本项，高测股份等龙头切片机企业已经研发出80μm硅片且效率损失极低，华晟薄片化也已取得成效，目前量产线硅片厚度已达130μm，2022年目标将厚度降低至120μm，均使用高测股份的切片机。 迈为股份市占率稳步提升，龙头设备商赢者通吃：2022年以来迈为股份已获REC（4.8GW）、爱康（1.2GW）、华晟（7.2GW）、华润（1.8GW）等多家客户订单，市占率稳步提升，我们预计2022年到目前为止的行业落地订单中迈为股份的市场份额约90%，再次证明迈为HJT设备领域的显著优势，光伏设备商赢者通吃的逻辑验证，随着下游新玩家和老龙头扩产加速，迈为股份有望迎订单高速增长。 规模效应凸显，公司盈利能力将持续提升：类比于光伏设备硅片环节的晶盛机电，在隆基之外的单晶炉市场占比已达90%，得益于一款标准产品的大规模放量（月出货量可达1000台），晶盛机电毛利率约40%、净利率约为30%，高盈利能力充分体现了规模效应。故我们认为随着HJT行业规模扩产、迈为股份HJT设备占据高市场份额，设备产品逐步放量，规模效应下公司盈利能力将持续提升，净利率有望超25%（2022H1净利率为22%）。 盈利预测与投资评级：公司为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开成长空间 。 我们维持公司2022-2024年归母净利润9.61/16.53/26.17亿，对应当前股价PE为93/54/34倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游HJT扩产不及预期，新品研发不及预期。