化工行业点评报告：企业纷纷布局、LiFSI迎发展机遇

行业点评报告 2022年09月26日 企业纷纷布局、LiFSI迎发展机遇 行业点评 锂电池技术更新迭代推动电解液升级转型。根据中汽协会统计数据，2022年8月我国新能源汽车销量达66.6万辆，同比增长1倍；1-8 月我国新能源汽车销量为386万辆，同比增长1.1倍。新能源汽车快速发展带动动力电池性能日益提升，并持续推进其向高能量密度、高安全性迭代。作为锂电池的四大组成材料之一，锂电池更新迭代对电解液性能提出了更高的要求，助推电解液向高安全性、高压性发展，进而带动电解液主要组成部分升级，主要包括溶剂、锂盐、添加剂。根据华经产业研究院数据，2021年锂盐成本占电解液总成本比例达45%，是电解液的核心组成部分，在很大程度上决定了电解液的性能。 LiFSI为新型锂盐，具有优异的综合性能。双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）是新型锂盐，目前最常用的合成工艺为首先采用氟化剂氟化双氯磺酰亚胺制得双氟磺酰亚胺，再进行锂化反应制备而成。相较于传统锂盐六氟磷酸锂，LiFSI的综合性能更优异。首先，LiFSI的阴离子半径更大，更 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 股价走势 容易解离出锂离子，可提高电解液电导率；其次，其分解温度高于200℃， 具有更好的热稳定性，可提高电解液的耐高温性能；然后，其在低温环境中可提高放电电荷性能，在高温环境中可维持电容量的保持率，可提高锂电池的高低温性能，因此LiFSI用于电解液可显著提升电池的循环寿命、倍率性以及安全性，契合锂电池未来发展方向。 LiFSI已作为添加剂应用于电解液，未来用量有望提升。作为新型锂盐，LiFSI有望部分替代LiPF6，又可作为电解液添加剂使用。由于目前LiFSI生产工艺复杂、成本较高，限制了其大范围推广。根据高工锂电数据，随着未来生产工艺不断成熟，LiFSI生产成本有望下降至15万元/吨以内，其市场价格有望下降至35万元/吨以下，进而提高LiFSI的性价比。同时随着锂电池技术不断更新迭代，LiFSI有望迎来发展机遇，其作为添加剂的用量有望逐步提升。 目前国内企业正在积极布局LiFSI，大范围应用指日可待。受益于我国新能源汽车的迅猛发展，新型锂盐也将成为电解液中比较重要的一个风口，国内各大企业正在积极加码布局LiFSI，加速LiFSI在锂盐领域的渗透。目前市场产能较集中，龙头企业有望凭借技术及资金优势抢占先机。根据各公司公告，天赐材料目前具备6300吨/年的LiFSI产能，另规划产能合计达12万吨/年。多氟多目前具备1600吨/年的LiFSI产能，在建产能是1万吨/年。新宙邦1200吨/年的LiFSI已进入试生产阶段，同时公司于9月9日发布公告称拟引进战略投资者对控股公司湖南福邦 进行增资，并将其新型锂盐项目的产能扩大至1万吨/年。永太科技目前具备900吨/年的LiFSI产能，在建产能是6.7万吨。康鹏科技目前具备1700吨/年的LiFSI产能，另规划产能达1.5万吨/年。此外其他部分企业也在进行积极布局。目前LiFSI市场规模并不大，具有较为广阔的发展空间。 投资建议 锂电池技术更新迭代有望带动上游原料改进升级，LiFSI综合性能优异，可显著提升锂电池的循环寿命、倍率性以及安全性。未来随着LiFSI技术逐渐成熟，其生产成本有望下降，市场渗透率有望逐步提升，相关企业或将受益，如天赐材料、多氟多、新宙邦等。 风险提示 技术更新迭代、认证不及预期、市场竞争加剧等。 相关研究 《【化工】磷酸供需趋紧，价格有望持续上行_20220925》2022.09.25 《【新材料】磷酸铁锂供需两旺、景气周期有望拉长_20220925》2022.09.25 《【新材料】新能源汽车+储能双轮驱动、电解液景气度有望延续_20220922》2022.09.22 《【新材料】钠电池综合性能优异、产业化进程提速_20220918》2022.09.18 《【化工】供需两旺，双酚A行业景气上行_20220918》2022.09.18 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层公司网址：http://www.easec.com.cn/ 邮编：100086邮编：200120邮编：518046