电子行业周报：美联储再度加息，电子板块全面下跌

行业深度报告 2022年09月26日 美联储再度加息，电子板块全面下跌 ——电子行业周报（2022.09.19-09.25） 行情回顾 上周（2022年9月19日-9月23日），电子板块（申万）下跌5.19%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，沪深300下跌1.95%，电子板块落后沪深300指数3.24pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排 名第29位。 行情分析 上周（2022年9月19日-9月23日），受到半导体行业进入下行周期、高通胀持续降低欧美出口目的地的购买力、美国再次加息等多种因素，电子板块全线收跌，其中显示子板块较为抗跌，周跌幅为0.81%，LED子板块跌幅最大，周跌幅为8.50%。 重大行业新闻 美联储第三次加息75个点，通胀与加息双重作用重创股市，失业率再攀升；欧洲央行行长拉加德：“靠前发力”之后还会有更多加息；经济学家鲁比尼认为，美国和全球将在2022年底遭遇“漫长而惨烈”的衰 退并在整个2023年都深陷其中，而标普500指数也会大幅下跌。 相关标的：兆易创新（603986.SH）；晶盛机电（300316.SZ）；兆威机电（003021.SZ）。 风险提示 下游应用行业增速不及预期；全球半导体市场周期性风险；疫情频发带来的供应链被破坏的风险。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 联系人沈晓涵 电子邮箱shenxh@easec.com.cn 联系人傅昌鑫 电子邮箱fucx907@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【电子】半导体呈下行态势，Arm推出新一代数据中心芯片技术_20220919》2022.09.19 《【电子】电子板块震荡走平，苹果秋季发布会引热议_20220912》2022.09.12 《【电子】高性能GPU受美国出口管制，军工电子表现稳健_20220904》2022.09.04 《【电子】电子板块整体下跌，汽车电子保持相对高景气_20220828》2022.08.28 《【电子】LED与消费电子呈上行趋势，四川限电对电子代工、半导体制造带来影响_20220821》2022.08.22 行业研究 ·电子 ·证券研究报告 正文目录 1.行情回顾3 2.近期行业上市公司大事提醒4 3.行情分析4 4.行业新闻5 5.风险提示7 图表目录 图表1.上周电子板块在申万行业涨跌幅（%）中排名29/313 图表2.电子指数近一周对比大盘表现（%）3 图表3.近期电子行业上市公司大事提醒4 图表4.电子板块细分板块周涨跌幅情况5 图表5.显示子板块分赛道周涨跌幅情况5 图表6.LED子板块分赛道周涨跌幅情况5 1.行情回顾 上周（2022年9月19日-9月23日），电子板块（申万）下跌5.19%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，沪深300下跌1.95%，电子板块落后沪深300指数3.24pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第 29位。 图表1.上周电子板块在申万行业涨跌幅（%）中排名29/31 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 图表2.电子指数近一周对比大盘表现（%） 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 2.近期行业上市公司大事提醒 图表3.近期电子行业上市公司大事提醒 公司 事件 日期 华峰测控 【股权登记日】10转4.8股,股权登记日:2022-09-26,除权日:2022-09-27,红股 上市交易日:2022-09-27,分红年度:2022-06-30 2022/9/26 深圳华强 【股东大会】审议《关于提请股东大会延长授权董事会及其授权人士全权办理分拆华强电子网集团至创业板上市相关事宜有效期的议案》 2022/9/27 纳芯微 【股东大会】临时股东大会，1.审议《关于认购私募基金份额暨关联交易的议案》 2022/9/30 【股东大会】临时股东大会，1.审议关于使 中微半导用部分超募资金补充流动资金的议案2.审2022/9/28 议关于变更公司注册地址的议案 国博电子 【股东大会】临时股东大会，1.审议关于公 司2022年半年度利润分配方案的议案2.审议关于选举监事的议案 2022/9/30 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所 3.行情分析 我们将电子板块的上市公司进行细致的分类，然后统计出上周（2022年9月19日-9月23日）各子板块的涨跌幅情况如下： 图表4.电子板块细分板块周涨跌幅情况 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所整理 可以看到，上周（2022年9月19日-9月23日），受到半导体行业进 入下行周期、高通胀持续降低欧美出口目的地的购买力、美国再次加息等多种因素，电子板块全线收跌，其中显示子板块较为抗跌，周跌幅为0.81%，LED子板块跌幅最大，周跌幅为8.50%。显示、LED两个子板块下均有数个赛道或公司，下属赛道或公司具体涨跌幅情况如图所示： 图表5.显示子板块分赛道周涨跌幅情况图表6.LED子板块分赛道周涨跌幅情况 资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所整理资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所整理 其中涨幅居前的个股有主要经营显示组装设备的联得装备（300545.SZ）涨幅为15.32%、劲拓股份（300400.SZ）涨幅为11.29%，主要经营交互面板的康冠科技（001308.SZ）涨幅为15.39%。跌幅居前的个股有主要经营LED芯片的三安光电（600703.SH）跌幅为18.31%，主要经营LED封装的隆利科技（300752.SZ）跌幅为10.20%。 4.行业新闻 与全线跌幅相关的周内新闻主要有： 美联储经济预测即将揭晓“失业率”数据或将破新高 在周三公布点阵图时，美联储官员将把近几周来所做的经济预警以数字形式表现出来，预计对利率和失业率的预测将会大幅上调。美联储周二起在华盛顿举行为期两天的政策会议，外界预期官员们将连续第三次上调基准利率75基点。 这意味着基准利率将升至2008年金融危机前以来的最高水平。紧缩周期的下一阶段将带来更大的经济风险，这可能会在他们的修订后的经济预测中得到反映。自6月上一轮经济预测公布以来，美国通胀几乎没有降温，这促使美联储采取了更加激进的立场。他们也越来越怀疑失业率和通胀率之间的关系，这可能是他们现在倾向于让经济活动进一步放缓的部分原因。 德意志银行驻纽约高级美国经济学家BrettRyan表示，“当然，利率上升将对失业产生更大的影响。我们预计在美联储的新预测中，失业率将接近4.5%，他们仍然会提到‘软着陆’前景，但也会暗示其中有很高的经济衰退风险。”（点击查看详情） 欧洲央行行长拉加德：“靠前发力”之后还会有更多加息 欧洲央行行长拉加德称，在央行靠前发力、实施了“我们历史上最快的利率调整”之后，借贷成本在未来数月还将进一步上升。“我们在货币政策正常化的道路上迈出了重大步伐，实施了靠前加息，”拉加德周二晚间在法兰克福发表演讲称。“我们预计在接下来的几次会议上会进一步加息。” 在本月效仿美联储加息75个基点之后，欧洲央行官员正在激辩下一步行动。虽然他们同意需要采取进一步行动来控制创纪录的通胀，但随着能源成本飙升推动欧洲走向经济衰退，他们对应该多激进的问题存在分歧。 爱沙尼亚央行行长MadisMuller周二早些时候发表讲话，敦促欧洲央行采取“足够有力和果断”的行动，称当前的利率仍远不到限制欧元区经济扩张的水平。欧洲央行副行长LuisdeGuindos周一表示，经济增长放缓不足以缓解通胀。拉加德重申，欧洲央行将逐次会议作出决定，任何行动都将取决于未来的经济数据。“利率最终落在何处，以及我们每一步的规模，将取决于通胀前景如何演变，”她说。（点击查看详情） “末日博士”预计全球年底陷入“漫长惨烈”衰退美国股市恐暴跌40% 曾准确预测到2008年金融危机的经济学家鲁比尼认为，美国和全球将 在2022年底遭遇“漫长而惨烈”的衰退并在整个2023年都深陷其中，而标普 500指数也会大幅下跌。“即使在平淡的普通衰退中标普500指数也可能下跌30%，”RoubiniMacroAssociates董事长兼首席执行官鲁比尼周一接受采访时表示，在他预计的“真正硬着陆”中，美股可能会重挫40%。 鲁比尼对2007年至2008年房地产泡沫破灭的预见使他获得了“末日博 士”的绰号。他表示，认为美国只会浅衰退的人应该看看企业和政府的高负债比。随着利率上升和偿债成本增加，“许多机构、居民、企业、银行、影子银行都会完蛋，”他说，“所以我们到时候就知道谁在裸泳了。”（点击查看详情） 通胀与加息重创股市因子投资法找回昔日荣光 十年河东，十年河西。股市正在经历全球金融危机以来最糟糕的一年，让曾经革命性的量化投资者有机会找回昔日的荣光，一洗他们在廉价货币时代遭受的屈辱。机器驱动的基金依据股票的一些特质（例如廉价程度、上涨速度等）进行交易操作，今年屡试不爽。这就是所谓的因子投资。相比之下，主动管理的对冲基金和短线炒家都没能躲开市场大跌。 随着历史性的高通胀引发央行加息，导致大型科技股领涨的格局戛然而止，极端行情正在逆转。标普全球的数据显示，超高市值公司不再独领风骚，标普500指数成份股赢家和输家的差距也达到十多年来的最大。 所有这一切都激发了基于规则的基金。买入低波动或高动量个股的策略处于盈利状态，价值股也正在延续疫后的回归。（点击查看详情） 摩根大通CEO抨击：国会要求太苛刻美国经济是个“两面派” 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在本周两场国会听证会举行前将矛头指向了“资本要求提高”一事。本周三和周四，戴蒙将与美国银行、富国银行、花旗集团等主要银行的掌门人一起出席有关消费者银行业务的国会听证会。在事先准备好的讲稿中，他称赞自己的公司在全球经济中发挥的作用，并警告说“任意增加资本要求”会带来伤害。 “美国对大银行持续提高资本金要求本身就构成了重大经济风险，特别是在没有反映实际风险的情况下，”Dimon写道。“这根本是在错误的时间束缚了受监管的银行，导致它们的资本受到限制，在国家经济艰困时期不利于他们扩大放贷等业务”。 摩根大通7月被要求暂停股票回购，以尽快满足与更严格压力测试结果相关的更高资本要求。戴蒙长期以来都对资本要求的提高颇有诟病。（点击查看详情）。 综合以上信息可以看出，全球经济形势放缓，半导体市场有显现出进入下行周期的端倪，美国近期高通胀状况持续导致国际贸易中出口目的地的消费者购买欲望衰退。 5.风险提示 下游应用行业增速不及预期；全球半导体市场周期性风险；疫情频发 带来的供应链被破坏的风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年 7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保 证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 彭琦，近20年电子行业从业经验。曾担任intel和泰科电子等美资半导体和元器件公司市场和战略等相关工作。2010年起在券商从事电子和半导体行业证券研