海外策略周报：美联储流动性继续收紧，全球市场波动上升

证券研究报告|海外策略周报 2022年9月24日 美联储流动性继续收紧，全球市场波动上升 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 巴西IBOVESPA指数 111716.00 2435.63 2.23 上证指数 3088.37 -38.03 -1.22 富时新加坡海峡指数 3227.10 -41.19 -1.26 印度SENSEX30 58098.92 -741.87 -1.26 日经225 27153.83 -413.82 -1.50 胡志明指数 1203.28 -30.75 -2.49 墨西哥MXX 45395.94 -1373.84 -2.94 英国富时100 7018.60 -218.08 -3.01 欧洲STOXX50(欧元) 3336.63 -117.41 -3.40 德国DAX 12284.19 -457.07 -3.59 韩国综合指数 2290.00 -92.78 -3.89 道琼斯工业指数 29590.41 -1232.01 -4.00 恒生指数 17933.27 -828.42 -4.42 马尼拉综指 6259.54 -289.23 -4.42 标普500 3693.23 -180.10 -4.65 加拿大S&P/TSX综合 18480.98 -904.90 -4.67 法国CAC40 5783.41 -293.89 -4.84 纳斯达克指数 10867.93 -580.47 -5.07 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:由于全球多个重要央行近期提高利率，叠加经济下行以及地缘问题的影响，本周全球市场波动进一步上升。受美联储继续收紧流动性以及偏鹰派态度的影响，本周美股市场继续出现明显回调。费城半导体指数本周下跌6.02%；一些大型科技股本周出现明显回调，SERVICENOW、MONOLITHICPOWERSYSTEMS、超威半导体本周分别下跌超过11%。另外，标普500席勒市盈率为27.65，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍未释放充分，叠加市场对美国经济下行的担忧，且现阶段美联储流动性收紧速度较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现波动。受美国经济已经出现技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍存在下行压力，预计未来一段时间美股成长股、价值股还将出现一定回调；受到美元偏强势和大宗商品周期的影响，美股原材料周期股也会出现一定波动。本周欧洲多数市场继续出现回调。由于地缘问题、疫情影响、能源问题以及欧洲经济存在下行压力，叠加欧洲流动性收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、新西兰、澳大利亚、日本等发达市场还将出现波动。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快且美元指数处于偏强势阶段，不少海外新兴经济体股市、债市和汇市仍将出现一定压力。本周港股大盘仍然出现回调。考虑现阶段全球多数市场波动仍然较多以及港股的流动性现状，叠加美元指数仍然处于较为强势阶段，港股市场在短期内仍然难以出现明显反转，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度受扰动；预计在开启新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数的权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率还将低于恒生科技指数的波动率。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业仍将延续波动偏多的态势。港股市场中消费、医疗保健经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合磨底的走势。从波动率来看，考虑到估值偏低且基本面具有较好韧性，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。另外，考虑到现阶段的能源周期，港股石油股存在一些高抛低吸的机会，相关标的为中国石油化工股份等。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了4.65%、5.07%和4%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现下跌，跌幅分别为4.42%、4.77%和3.58%。本周恒生科技指数下跌了6.97%。 海外重要经济数据：2022年9月，欧元区制造业PMI为48.5，低于前值的49.6。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据10 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国Markit制造业PMI（季调）10 图8美国Markit服务业PMI:商务活动（季调）10 图9美国联邦基金目标利率（%）10 图10德国PPI环比增速（%）10 图11欧元区制造业PMI（初值）11 图12欧元区综合PMI（初值）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场普遍出现下跌行情。其中，新西兰标普50跌幅较小，下跌了1.26%；纳斯达克指数跌幅较大，跌幅为5.07%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） NZ50.GI 新西兰标普50 11434.82 -1.26 -12.27 19.27 1.80 N225.GI 日经225 27153.83 -1.50 -5.69 27.38 1.63 AS51.GI 澳洲标普200 6574.73 -2.44 -11.69 13.50 1.95 FTSE.GI 英国富时100 7018.60 -3.01 -4.96 13.56 1.58 GDAXI.GI 德国DAX 12284.19 -3.59 -22.67 11.98 1.35 DJI.GI 道琼斯工业指数 29590.41 -4.00 -18.57 19.33 5.60 SPX.GI 标普500 3693.23 -4.65 -22.51 18.89 3.63 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 18480.98 -4.67 -12.92 12.85 1.80 FCHI.GI 法国CAC40 5783.41 -4.84 -19.15 12.19 1.48 IXIC.GI 纳斯达克指数 10867.93 -5.07 -30.53 26.77 3.99 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场多数出现下跌行情。其中，马尼拉综指跌幅较大，本周跌幅为4.42%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 111716.00 2.23 （%） 6.58 6.48 1.62 000001.SH 上证指数 3088.37 -1.22 -15.15 12.06 1.29 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3227.10 -1.26 3.31 12.08 1.10 SENSEX.GI 印度SENSEX30 58098.92 -1.26 -0.27 22.40 3.31 399300.SZ 沪深300 3856.02 -1.95 -21.95 11.33 1.35 VNINDEX.GI 胡志明指数 1203.28 -2.49 -19.69 12.93 1.99 MXX.GI 墨西哥MXX 45395.94 -2.94 -14.79 13.55 1.81 KS11.GI 韩国综合指数 2290.00 -3.89 -23.09 9.69 0.85 HSI.HI 恒生指数 17933.27 -4.42 -23.35 8.66 0.86 PSI.GI 马尼拉综指 6259.54 -4.42 -12.12 16.17 1.56 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了4.65%、5.07%和4%。 从标普500细分行业来看，本周标普500行业均出现下跌。其中，标普500必须消费下跌幅度较小，跌幅为2.15%；标普500能源本周下跌幅度较大，跌幅为9%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现较好的前十个股中日常消费业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为公民金融、通用磨坊、家乐氏，周涨幅分别为50.35%、5.21%和2.76%。 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美 PE(TTM) CFG.N 公民金融 金融 34.43 50.35 20.73 170.65 9.86 GIS.N 通用磨坊 日常消费 79.17 5.21 20.10 469.90 16.20 K.N 家乐氏 日常消费 73.04 2.76 16.29 248.42 16.69 ALLE.N 安朗杰 工业 92.04 2.62 -29.66 80.85 17.41 HRL.N 荷美尔食品 日常消费 46.87 2.36 -2.47 256.00 25.55 CPB.N 康宝浓汤 日常消费 48.60 1.91 14.59 145.49 19.22 HSY.N 好时 日常消费 223.94 1.84 17.30 459.04 28.17 LEN.N 莱纳房屋 可选消费 77.07 1.69 -32.74 224.57 5.02 CAG.N 康尼格拉 日常消费 34.35 1.54 3.36 164.91 18.57 LW.N 蓝威斯顿 日常消费 77.55 1.29 23.65 111.48 55.49 表3标普500指数一周表现排名前十个股 元） 资料来源：Wind,华西证券研究所 由于全球多个重要央行近期提高利率，叠加经济下行以及地缘问题的影响，本周全球市场波动进一步上升。受美联储继续收紧流动性以及偏鹰派态度的影响，本周美股市场继续出现明显回调。费城半导体指数本周下跌6.02%；一些大型科技股本周出现明显回调，SERVICENOW、MONOLITHICPOWERSYSTEMS、超威半导体本周分别下跌超过11%。另外，标普500席勒市盈率为27.65，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到 美股估值压力仍未释放充分，叠加市场对美国经济下行的担忧，且现阶段美联储流动性收紧速度较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现波动。受美国经济已经出现技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍存在下行压力，预计未来一段时间美股成长股、价值股还将出现一定回调；受到美元偏强势和大宗商品周期的影响，美股原材料周期股也会出现一定波动。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数下跌了7.0