节前补库需求超预期

投资策略：原料端，近期焦煤价格强势，焦企利润进一步收窄，部分甚至再度亏损，焦企提涨心态增强。铁矿石方面，本周港口铁矿石阶段性大幅去库，叠加国内局部地区矿山停产或继续推动钢厂节前的进口矿补库。综上，十一节前成本端存在较强支撑。成材方面，目前长流程企业利润微薄，短流程企业普遍处于亏损状态，而现有原料价格相对偏强但成材现货价格涨幅有限，因此钢厂利润短期难以得到有效修复。在吨钢利润压制下，供给端产量增速将逐步放缓。需求端，美联储加息靴子落地，短期宏观利空情绪缓和，同时节前备货需求陆续释放，低位成交明显放量，带动市场积极情绪回暖，预计下周需求表现较本周仍有提升空间，钢价在节前阶段性需求的刺激下偏强震荡。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，申万钢铁板块下跌0.86%。本周螺纹钢主力合约以3766元/吨收盘，比上周升80元/吨，幅度2.1 7%，热轧卷板主力合约以3819元/吨收盘，比上周升61元/吨，幅度1.62%；铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周升4.0元/吨。 建筑钢材成交量提升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.98万吨，较上周升3.8 5万吨。五大品种社会库存1086.7万吨，环比降18.7万吨。本周建筑钢材成交量小幅回升，本周台风天气过后，需求有所释放。本周库存由增转降，表观需求小幅走强。 高炉开工率、产能利用率上升：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.81%和59.52%，环比上周+0.40PCT和+0PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.08%和77.06%，环比上周+0.76PCT和+0.77PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.07%和52.81%，环比上周+0.90PCT和+0.97PC T。本周高炉开工率依然小幅上升，旺季钢厂复产预期有所增强。电炉端，废钢价格下降使开工率有小幅上升。 钢价小幅回升：Myspic综合钢价指数环比上周上升0.05%，其中长材升0.05%，板材升0.05%。上海螺纹钢3980元/吨，周环比升30元，幅度0.76%。上海热轧卷板3930元/吨，周环比升30元，幅度0.77%。本周由于需求释放与节前备货等因素影响，库存由增转降，钢材价格小幅回升。 原材料价格小幅震荡：本周Platts62%98.75美元/吨，周环比升0.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2285.6万吨，环比升145.3万吨，到港量1417.1万吨，环比升389.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天，较上次升2天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周降0元/吨。废钢2670元/吨，较上周降60元/吨。周内原材料价格波动较小，周内铁矿石价格先抑后扬，周环比小幅上涨。焦炭端整体库存偏低，叠加旺季钢厂复产预期，价格支撑较强。 吨钢盈利小幅上涨：热轧卷板（3mm）毛利升11元/吨，毛利率升至-1.38%；冷轧板(1.0mm)毛利升38元/吨，毛利率升至-10.03%；螺纹钢(20mm)毛利升11元/吨，毛利率升至3.47%；中厚板(20mm)毛利升14元/吨，毛利率升至-3.01%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌0.86% 本周上证综合指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，申万钢铁板块下跌0.86%。年初至今，沪深300指数下跌21.59%，申万钢铁板块下跌22.17%，钢铁板块跑输沪深300指数0.58PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格上涨 本周螺纹钢主力合约以3766元/吨收盘，比上周升80元/吨，幅度2.17%，热轧卷板主力合约以3819元/吨收盘，比上周升61元/吨，幅度1.62%； 铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周升4.0元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量环比提升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.98万吨，较上周升3.85万吨。五大品种社会库存1086.7万吨，环比降18.7万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存去化 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率产能利用率小幅上升 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.81%和59.52%，环比上周+0.40PCT和+0PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.08%和77.06%，环比上周+0.76PCT和+0.77PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.07%和52.81%，环比上周+0.90PCT和+0.97PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价小幅回升 Myspic综合钢价指数环比上周上升0.05%，其中长材升0.05%，板材升0.05%。上海螺纹钢3980元/吨，周环比升30元，幅度0.76%。上海热轧卷板3930元/吨，周环比升30元，幅度0.77%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格小幅震荡 本周Platts62%98.75美元/吨，周环比升0.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2285.6万吨，环比升145.3万吨，到港量1417.1万吨，环比升389.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天，较上次升2天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周降0元/吨。废钢2670元/吨，较上周降60元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利小幅上升 热轧卷板（3mm）毛利升11元/吨，毛利率升至-1.38%；冷轧板(1.0mm)毛利升38元/吨，毛利率升至-10.03%；螺纹钢(20mm)毛利升11元/吨，毛利率升至3.47%；中厚板(20mm)毛利升14元/吨，毛利率升至-3.01%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢厂库存】9月中旬重点钢企钢材库存继续上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年9月中旬重点钢铁企业钢材库存量为 1766.10万吨，旬环比增加59.65万吨，上升3.50%；比上月底增加171.80万吨， 上升10.78%；比上月同旬增加33.18万吨，上升1.91%；比年初增加636.41万吨， 上升56.34%；比去年同期增加435.86万吨，上升32.77%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【粗钢旬产】9月中旬重点钢企粗钢日产有所上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年9月中旬重点钢企生铁日均产量 196.78万吨，旬环比上升1.82%，同比上升10.24%；9月中旬重点钢企粗钢日均 产量214.5万吨，旬环比上升2.23%，同比上升7.73%；9月中旬重点钢企钢材日 均产量209.79万吨，旬环比上升3.51%，同比上升8.76%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【钢铁产量】8月份铁合金产量同比下降13.1%；8月份焊接钢管产量同比下降3.8%；8月份中厚宽钢带产量同比下降1.8%；8月份冷轧薄板产量同比下降13.9%；8月份钢筋产量同比下降5.8% 据国家统计局数据显示，2022年8月份，我国铁合金产量242.3万吨，同比下降 13.1%；1-8月份，我国铁合金产量2247.1万吨，同比下降4.5%；我国焊接钢管 产量528.3万吨，同比下降3.8%；1-8月份，我国焊接钢管产量3871.4万吨，同 比下降4.0%；我国中厚宽钢带产量1405.8万吨，同比下降1.8%；1-8月份，我 国中厚宽钢带产量12528.8万吨，同比增长1.3%；我国冷轧薄板产量302.8万吨， 同比下降13.9%；1-8月份，我国冷轧薄板产量2807.9万吨，同比下降1.1%；我 国钢筋产量1925.2万吨，同比下降5.8%；1-8月份，我国钢筋产量15542.6万吨，同比下降13.8%。2022年8月份，我国线材（盘条）产量1262.1万吨，同比下降 0.4%；1-8月份，我国线材（盘条）产量9590.6万吨，同比下降12.3%。 （来源：国家统计局） 公司公告 武进不锈:关于公司公开发行A股可转换公司债券摊薄即期回报及填补措施及相关主体承诺的公告 江苏武进不锈股份有限公司拟公开发行A股可转换公司债券，根据《公司法》、《证 券法》、《上市公司证券发行管理办法》等法律法规及规范性文件的规定，为保障中 小投资者利益，公司就本次公开发行A股可转换公司债券摊薄即期回报对公司主要 财务指标的影响进行了认真分析，并结合实际情况提出了填补回报的具体措施，且 相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了承诺。 包钢股份:股份质押公告 截至2022年9月19日，包钢集团持有公司无限售流通股111.75亿股，限售流通 股139.08亿股，持股总数量250.82亿股，占公司总股本的55.02%。本次质押后， 包钢集团共质押公司股票83.35亿股，占其持有总额的33.23%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。