农产品产业链日报：美豆11月集中上市供应或延期兑现，豆粕基差处历史高位

美豆11月集中上市供应或延期兑现，豆粕基差处历史高位 东海期货|产业链日报2022年9月20日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：美豆出口销售不及预期叠加宏观环境影响，出现技术性抛压 1.核心逻辑：美豆及美玉米减产影响有望深化，如此紧张的库存水平下，短期价格上涨依然存在想象空间，即便9月宏观上再出现预想不到的压力，美国三个谷物在基本面上也会存在较强的支撑。除紧供应的现实因 素之外，目前大豆和玉米依然存在消费弹性也是重要因素。只有待紧供应和高价下需求表现出疲软时，那时候围绕9月平横表的交易或才会出现阶段性修正。后期基本面上，在南美大豆较强的增产预期下，对美豆出口项或存在下调空间；此外，围绕10月报告对美豆收割单产上调的预期交易，或放大盘面波动。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：9月22日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅 6.25或0.43%，报收1455美分/蒲。重要消息： USDA农作物干旱报告：截至9月20日，约29%的大豆种植面积区域受到干旱影响，此前一周为23%。 IGC下调2022/23年度全球大豆产量预测200万吨至3.87亿吨；下调2022/23年度全球大豆消费量预期至3.78亿吨；上调2022/23年度全球大豆期末库存预期100万吨至5300万吨；将2022/23年度全球玉米产量预期从11.79亿吨下调至11.68亿吨。将2022/23年度全球小麦产量预期从 7.78亿吨上调至7.92亿吨。 USDA出口销售报告：截至9月15日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为44.6万吨，低于预期，前一周为84.3万吨；2023/2024年度大豆净销售0万吨，前一周为3万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售15.2万吨，前一周为44.2万吨；2023/2024年度对中国大豆净销 售0万吨，前一周为0万吨。 蛋白粕：美豆11月集中上市供应或延期兑现，豆粕基差处历史高位 1.核心逻辑：近期宏观和基本面变化，导致美豆开始回调。然而美国三大农产品基本面较好，宏观压力下较为抗跌，待宏观企稳，基本面均有交易空间，美豆偏强表现，豆粕成本支撑强。国内大豆、豆粕快速去化，叠加美豆减产预期，远月成交较好。成本叠加市场情绪乐观，豆粕短线具 备逢低试多机会。 2.操作建议：豆粕多头止盈 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：9月22日，巴西10月升贴水下降15美分/蒲，巴西10月 套保毛利较昨日上涨63至-313元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西 10-11月套保毛利较昨日分别上涨23、23至-444、-358元/吨。美湾10- 11月升贴水分别下降5、5美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨36、37至-310、-238元/吨。 现货市场：9月22日，全国主要油厂粕成交21.57万吨，较上一交易 日减少7.02万吨，其中现货成交11.27万吨，远月基差成交10.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至72.12%。（mysteel） 油脂：油脂进入节后消费回落周期，增产逐步兑现成基差下行压力 1.核心逻辑：菜油方面，短期油脂需求处于节后周期性回落阶段，库存跌幅收缩或已经见底，随未来到港供应增加，高基差或稳步回落。远期看，全球菜籽增产预期依然强，而且国内四季度买船远超历史同期，未来 高供给下需求可能不像棕榈油这种廉价油脂，有太多的增长空间。因此，油脂中选择菜油作为试空的品种，较为合适。（操作OI01合约，可以关注40日均线趋势拐点变化，以及60日均线压力）。反观其他油脂，豆油主要存在成本端变故，北美减产和南美天气风险，豆油或有相对强势表现；棕榈油，增产仍受抑制，豆棕价差也过高，目前价格已处于基本面行情低位，下行空间并不好交易。 2.操作建议：OI01逢高试空 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：9月22日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约涨幅 1.24或1.91%，收66.24美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕11基准合约跌幅21或0.55%，报收3778马币/吨。 GAPKI：印尼的棕榈油库存从2021年底的约400万吨膨胀到6月底的 669万吨，发货势头可能有助于使库存到9月底恢复到450-500万吨。此外，由于收获高峰期已经过去，生产放缓也将有助于减产。 MPOB：马来西亚棕榈油出口将在未来2至3个月内放缓，预计马来西 亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨。截至2022年 12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能大幅增加至250万吨高频数据： ITS：马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为950827吨，较8月同期出口的728165吨增加30.58%。 AmSpec：马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为866984吨，上月同期为622180吨，环比增加39.35%。 现货市场：9月22日，全国主要地区豆油成交15800吨，棕榈油成交 0吨，总成交比上一交易日增加5700吨，减幅20.14%。（mysteel） 苹果：现货行情偏弱，早熟富士价格下滑 1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费改善，富士价格破格下跌。 4.背景分析 本周四，苹果01合约收盘价8440，回涨0.67%。 山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。早熟富士特级果成交价格下滑至4.3元/斤，一二级成交价格3.6元/斤；陕西产区一二级早熟富士 上称价下滑至3.4-3.6元/斤。上周台风天气对山东产区影响较小，部分果园有积水状况。甘肃多数果园早熟花牛开始采摘下树，上市量较小。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。 棉花：河南棉花价格小幅上涨 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周四，棉花01合约收盘价14205元/吨，回涨1.10%。 河南销区价格行情：新疆机采棉，强力28，含杂3以内，价格16150，手采棉价格为16275。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元 /吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到587万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣01收盘11985元/吨，下跌0.75%。 市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳 5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn