所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2022/9/23期 所长早读 2022/9/23 今日发现 观点分享： 美劳动力市场依然强劲 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国当周初请失业金人数录得21.3万人，自前值20.8万人的低点小幅回升，不过仍低于 预期的21.8万人，劳动力需求依然旺盛。在美联储鹰派加息口径的影响下，市场预计企业招聘力度将会在未来几个月不断减弱，就业市场的强劲势头或逐步放缓。隔夜美股三大指数继续下跌，美元指数小幅回落，但仍维持在111关口上方；10年期美债收益率续创2011年以来 新高，2年期美债收益率则创下15年来新高，二者之差最高扩大至57.80个基点，达到2000 年6月以来最大值，倒挂程度继续加深。 %美国国债收益率曲线:2年美国国债收益率曲线:10年 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 生猪 ★★★★ 生猪：期现深度背离，关注情绪趋稳后的修复行情。9月政策调控频率提升，盘面情绪不稳，此时，市场选择交易二次育肥后置供应及01合约节后交割逻辑，01合约预期定价。中秋节后现货持续强势，多地价格已破新高，9月下旬需求修复，现货价格易涨难跌，适时关注情绪趋稳后的现货修复行情。 品种关注指数 纯碱 ★★★★ 纯碱：上方有压力，追多需谨慎。短期轻重碱价格有所分化，轻碱下游阶段性补货带动成交好转，新单价格上涨50元/吨；但重碱下游浮法玻璃现货成交仍偏弱，光伏玻璃受限于新增产能较多，厂家利润亦受到压制，对原料纯碱压价意向较强，拿货积极性不高。从趋势来看，下游阶段性补货虽对纯碱价格形成支撑，但玻璃企业仍未从亏损泥潭中走出，目前仍然是减量补库状态。终端房企资金问题未有明显好转，深加工企业订单复苏有限，玻璃现货处于震荡筑底阶段，下游负反馈对纯碱高利润的压制仍在继续。预计反弹高度受限，中期市场趋势偏弱。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所主编：林小春 期货研究 2022年09月23日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：支撑位附近震荡6 白银：略强于黄金6 铜：缺乏驱动，价格震荡8 铝：震荡小反弹10 产锌：供需双增，震荡运行12 业铅：需求边际向好，支撑价格14 服镍：低位库存支撑，纯镍消费低迷16 务不锈钢：排产边际增加，库存去化迎来反转16 研锡：继续反弹18 究铁矿石：钢厂利润改善情况存疑，谨慎追高20 所螺纹钢：表需改善，短线反弹22 热轧卷板：短线反弹22 硅铁：静态需求支撑，偏强震荡24 锰硅：供应或存扰动，偏强震荡24 焦炭：低库存支撑，偏强震荡26 焦煤：竞拍氛围良好，偏强震荡26 动力煤：大秦线检修时间确定，区间震荡28 玻璃：市场趋势偏弱29 PTA：逢高空01，做扩PF利润30 MEG：短期震荡市，多MEG空PTA30 橡胶：震荡整理33 沥青：震荡延续35 LLDPE：短期震荡，中期趋势仍偏弱37 PP：短期不宜追空中期趋势仍偏弱38 纸浆：震荡整理39 甲醇：上方有压力41 尿素：关注原材料端矛盾的持续性43 苯乙烯：交割结束，顶部区间45 纯碱：上方有压力46 LPG：进口成本偏弱压制盘面48 短纤：短期震荡50 PVC：短线反弹，供给过剩局面难改51 燃料油：裂解差仍处自身低位53 低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差小幅收敛53 棕榈油：关注前期低点支撑55 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响55 豆粕：或高位回落57 豆一：或高位震荡57 玉米：关注现货市场心态59 白糖：基差基本修复61 期货研究 棉花：短期仍有下行风险关注籽棉收购63 鸡蛋：多单继续持有65 生猪：情绪主导市场，静待现货反馈66 商 品2022年9月23日 研究 黄金：支撑位附近震荡 白银：略强于黄金 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 黄金T+D 385.53 -0.19% 386.79 0.30% 伦敦金现货 1672.10 0.30% - - 沪银2212 4474 0.70% 4516.00 1.07% 白银T+D 4464 0.54% 4520 1.23% Comex白银2209 19.660 0.28% - - 伦敦银现货 19.655 0.95% - - 昨日成交 较前日变动 AS 较前日变动 沪金2212 74,938 3,618 147,751 -1,393 Comex黄金2208 232,407 10,505 376,423 -2,201 沪银2212 683,004 201,743 465,198 -92 Comex白银2209 62,338 -7,433 116,324 -570 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 950.13 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,989.73 16 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,036 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 26,947,911 -120,565 沪银（千克） 1,378,819 -17691 Comex白银（金衡盎司）（前日） 317,578,867 -1,098,943 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2212价差 0.51 0.72 -0.21 沪金2212合约对2206合约价差 -386.04 -386.98 0.94 买沪金12月抛6月跨期套利成本 6.47 6.46 0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 4.25 8.27 -4.02 白银T+D对AG2212价差 10 3 7 沪银2212合约对2306合约价差 -4,474 -4,443 -31 买沪银12月抛6月跨期套利成本 85.96 85.78 0.2 白银T+D对伦敦银的价差 -600 -549 -52 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 111.29 -0.05% 美元兑人民币（CNY即期） 7.09 0.56% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.10 0.73% 欧元兑美元 0.99 -1.16% 美元兑日元 144.15 4.66% 英镑兑美元 1.13 -0.64% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 沪金2212 386.04 -0.24% 386.86 0.25% Comex黄金2208 1679.40 -0.17%-- 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、日本央行维持收益率曲线控制目标不变，日元1998年来首次跌破145；此后日本出手干预日元，为1998年来首次，日元大涨。 2、英国央行加息50基点，但三分之一委员希望更大幅度加息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 昨日金银继续维持震荡态势，人民币快速贬值令内盘表现显著强于外盘。短期来看贵金属仍然承压，但是在下跌驱动的强度正在边际放缓，我们对贵金属继续持有偏弱观点，若黄金确立下破支撑位，则下方空间进一步打开。 期货研究 商 品2022年09月23日 研究 铜：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 产业 服【基本面跟踪】 务 研铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 62,430 -0.53% 62530 0.16% 伦铜3M电子盘 7,684 0.33% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 118,153 41,030 123,593 -8,184 伦铜3M电子盘 16,068 2,844 242,000 -2,195 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 6,686 -1,260 - - 伦铜 122,775 4,775 7.39% -2.67% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 59 68 -9.00 保税区仓单升水 96 97 -1 保税区提单升水 88 88 0 上海1#光亮铜价格 58,400 58,400 0 现货对期货近月价差 535 580 -45 近月合约对连一合约价差 550 450 100 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 162 80 82 沪铜连三合约对LME3M价差 -493 -538 45 上海铜现货对上海1#再生铜价差 418 643 -225 再生铜进口盈亏 2,853 2,684 169 究所 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 国常会：第四季度将收费公路货车通行费减免10%。英国央行如期加息50基点，下调通胀峰值预测。 能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。 工信部：促进太阳能光伏、新型储能电池、关键信息技术及产品等创新突破。 期货研究 国家统计局发布报告显示，中国8月精炼铜产量为91.7万吨，同比增加3.9%，低于预期。WBMS：1-7月期间全球铜市供应短缺49万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜震荡，沪铜指数高开后小幅回落。全球再掀加息狂潮，欧洲多国提高利率；能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。铜精矿现货TC回升，但秘鲁等地矿山生产持续扰动，将压制TC上升空间。国内电解铜产量修复，9月电解铜产量将增加。再生铜供应减少，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落，大幅低于合理水平。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货升水收窄。整体来看，全球再掀加息狂潮，施压风险资产价格。从基本面的角度看，LME铜库存持续增加，对短期价格形成压制。但是假期前国内企业将进行补库，预计社会库存将再次下降，将对价格形成底部支撑。 商 品2022年9月23日 研究 产【基本面跟踪】 服 业 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2210收盘价 18685 15 -195 105 -1095 沪铝2210夜盘收盘价 18755 70 - - - LME铝3M收盘价 2223 20 20 -165.5 -392 沪铝2210成交量 191262 -742 -120295 38826 -250347 沪铝2210持仓量 139061 -5920 -37043 43779 -60101 LME铝3M成交量 14662 -2016 -2016 -2498 -2729 LME注销仓单占比 18.54% -0.32% -1.72% -18.40% -39.71% LME铝cash-3价差 -27.0 -2.0 -14.0 -35.8 -4.0 近月合约对连一合约价差 65 5 -15 -55 -15 买近月抛连一跨期套利成本 51.8