油脂日报：宏观因素影响，油脂反弹上行

期货研究报告|油脂日报2022-09-22 宏观因素影响，油脂反弹上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7894元/吨，较前日上涨256元，涨幅3.35%；豆油2301合约9258元/吨，较前日上涨166元，涨幅1.83%；菜油2301合约10464元/吨，较前日上涨183元，涨幅1.78%。现货方面，广东地区棕榈油7999元，较前日上涨43元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+105，较前日下跌213；天津地区一级豆油现货价格10197元/吨，较前日上涨39元，现货基差Y01+939，较前日下跌127；江苏地区四级菜油现货价格12764元/吨，较前日上涨183元，现货基差OI01+2300，与前日持平。 上周油脂期货盘面呈现震荡走势，周初USDA9月报告双双下调美豆单产和种植面积至 50.5蒲式耳/英亩和8750万英亩后，超�市场预期，带动油脂市场短暂上涨，但受宏观面的影响，美国9月13日公布了8月未季调CPI年率，同步上涨8.3%的数值超�了预期，数据公布之后，芝加哥商品交易所跟踪数据显示,目前市场认为美联储9月22日加息75个基点的概率为80%。油脂价格集体下挫。后期从基本面来看，受马棕进入生产旺季以及印尼降低�口关税影响，虽然据MPOB数据马棕8月累库大幅上涨到209万吨，存在一定利空因素，但据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油 �口量为950827吨，较8月同期�口的728165吨增加30.58%，需求上涨也为价格提供了一定的安全边际；同时加拿大统计局预计2022/23年度油菜籽产量为1950万吨，为三年来最高水平，USDA8月数据显示加拿大油菜籽产量为2000万吨，全球油菜籽总产量为8248万吨，全球菜籽供应紧张局面将得以改善，进口菜籽价格将有所回落，国内榨利或重新开启，带动产需双升存在一定利空，但USDA美豆利多因素和国内低库存为价格提供了一定的支撑，综合来看三大油脂未来仍以震荡为主。但值得注意的是近期宏观影响加大，尤其人民币贬值推高进口成本，短期将会为市场带来一定影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:豆油库存丨单位：万吨5 图8:棕榈油库存丨单位：万吨5 图9:菜油库存丨单位：万吨5 图10:三大油脂库存丨单位：万吨5 市场要闻及动态 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年9月1—20日马来西亚棕榈油单产减少1.89%，�油率增加0.01%，产量减少1.84%。 2、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-20日棕榈油�口量为 952888吨，较8月同期�口的718291吨增加32.66%。 3、巴西全国谷物�口商协会（Anec）：巴西9月大豆�口预估下调至415.2万吨，上周预测为447.1万吨；9月份豆粕�口料达到222.5万吨，上周预测为211.5万吨；9月份玉米�口料达到761.8万吨，上周预测为788万吨。 4、巴西全国谷物�口商协会（Anec）：基于船运计划数据预测，9月18日-9月24日期间，巴西大豆�口量为144.63万吨，上周为100.14万吨；豆粕�口量为54.55万 吨，上周为57.22万吨；玉米�口量为222.52万吨，上周为191.04万吨。 5、据Wind数据，截至9月20日，全国豆油港口库存为62.25万吨，上周同期为59.4 万吨，环比增加2.85万吨。 6、【农作物天气】东南亚棕榈油种植区降水预计，2022年9月21日至2022年9月22日预期内， ①马来西亚棕榈油种植区：马来半岛局部有小雨；沙巴州持续小雨，局部中雨；砂拉越州局部小雨。 ②印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛中部地区有中到大雨；加里曼丹岛有小到大雨；苏拉威西岛有小雨。 7、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日28%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，89%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 ②美国玉米主产州未来6-10日38.89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 8、【现货价格】9月21日，豆油、进口菜油和棕榈油现货价格全线上涨，菜粕现货价格普遍上涨。其中，豆油和进口菜油涨幅均为110元/吨，棕榈油涨幅均为90元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com