每日晨讯

每日大市点评政策更新 香港金管局：为“数码港元”作准备并将采取三轨道方式 工信部：促进太阳能光伏、新型储能电池、关键信息技术及产品等创新突破 行业动态 中国移动(941.HK)8月移动业务客户数净增210.9万户 旭阳集团(1907.HK)定州园区氢能源焦炭运输车辆批量投入使用 IPO日志 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07 港股证券行业分析8月月报2022-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：稳健致远2022-09-05 VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 每日大市点评 9月20日，港股大盘缩量反弹，题材股造好，恒生指数全日上升215点或1.16%，收报18,781点。恒生科指上升 1.99%，收报3,854点。大市成交金额仅730多亿港元，投资者观望态度强烈，而港股通则录得17.56亿港元的净流出。近期美国债市与股市的表现渐有分歧，当前美国2年期及10年债息已分别上升至3.97%及3.49%，续创十五年及十一年新高。正当债价持续下跌的情况下，美股三大指数仍与6月的低点有一段距离，要不是股市投资者过分乐观就是债市投资者过于悲观，预料本周四凌晨美联储公布利率决议后市场的波动性会随之增加。目前恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为过去十五年的7.3%分位数及36%分位数，估值较低但未及极端水平，不过我们认为美联储加息后可消除了部分不明朗因素，或为港股带来一个反弹窗口。 8月内地乘用车产销量持续高增，叠加第四家新能源车新势车零跑科技股份(9863HK)正式招股，带动整体汽车板块造好，当中以小鹏(9868HK)、理想汽车(2015HK)及蔚来(9866HK)等新势力表现较突出，股价分别上升8.9%、5.8%及4.6%。受到香港及澳门特区进一步放宽出入境检测要求的憧憬，为香港本地零售、出行相关股份及澳门博彩股表现带来提振，六大博企股价分别上升4.3%至14.7%，当中金沙中国的股价创五个多月新高。新秀丽(1910HK)股价上升2.9%，创三年多以来新高。国泰航空(293HK)、六福(590HK)、周大福(1929HK)及九仓置业(1997HK)等表现亦较为强势。 香港特区行政长官李家超表示在针对机场抵港人士措施方面正积极研究有何调整空间，而潜在的调整方案为放宽入境隔离检疫至“0+7”。同日，澳门特区政府调整前往广东省以外地方人士核酸检测要求，1)如拟前往目的地如无更严格要求，只须持有包括采样日的7天内核酸检测阴性证明；2)若由澳门乘飞机前往中国内地各城市，核酸检测阴性证明要求是由24小时内至7天内不等；3)乘金巴前往香港、澳门不再要求出示核检阴性证明。 上周，澳门赌场幸运博彩经营批给公开竞投委员会正式接纳包括马来西亚云顶集团相关的GMM股份等七家公司入标竞逐6个赌牌，现在将进入审议程序，预料最快11月会公布新赌牌的批给结果。我们认为对赌牌及赌枱分配的不确 定性这个抑压美资博企估值的因素将于11月完全消除，届时应可收窄美资与华资博彩股估值差距，相信龙头金沙中国会有更佳的估值修复空间。 最新一期贷款市场报价利率(LPR)维持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，符合预期。我们认为1)作为LPR定价的锚MLF在9月维持不变，意味LPR的报价大概率不变；2)本周美联储将再度大幅度加息，LPR保持不变有助降低资金外流压力，保持人民币汇率稳定；3)人行刚于8月分别下调1年期LPR5个基点及5年期以上LPR15个基点，叠加多地房贷利率已降至5年期LPR报价的最低值附近，仍需时间观察成效。8月居民中长期贷款数据显示居民部门借贷需求疲弱，提前还贷的倾向仍高，可能是受到收入预期减少影响，而非基于对借贷利率变化的考虑；4)国有大行于本月中启动新一轮存款利率下调，降本效应需时间传导。从中期的角度，宏观政策继续完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。预计在四季度美联储的边际加息幅度逐渐减低的背景下，5年期以上LPR仍有下调空间。 政策更新 香港金管局：为“数码港元”作准备并将采取三轨道方式 9月20日，香港金管局发表题为《“数码港元”—迈出新一步》的政策立场文件，阐述香港金管局对零售层面央行数码货币(即“数码港元”或e-HKD)的政策立场及未来发展路向。 香港金管局将会展开工作，为将来可能推出“数码港元”作出准备，并将采取三轨道方式： 第一轨道旨在为日后推出“数码港元”奠定技术及法律基础。具体而言，香港金管局将会制定计划，开发“数码港元”两层式结构中的批发层面。此外，香港金管局将会检视不同范畴，为修例作好准备，以将法律基础赋予数码形式的货币，令其成为法定货币，容许在香港发行。 第二轨道会与第一轨道并行。香港金管局会在第二轨道深入研究用例，以及有关“数码港元”的应用、执行及设计事项。香港金管局亦会与不同持份者紧密合作，进行连串试验以获取实际经验。 第三轨道关乎正式推出“数码港元”，主要为归纳第一及第二轨道的阶段性成果，从而作出更全面的部署，并订下推出“数码港元”的时间表。进展将视乎第一及第二轨道工作的实际进度，以及本地及国际市场的相关发展步伐。 工信部：促进太阳能光伏、新型储能电池、关键信息技术及产品等创新突破 9月20日，工业和信息化部今日举行“新时代工业和信息化发展”系列主题新闻发布会第九场，主题是“大力发 展新一代信息技术产业”。发布会上提到，今年1-7月信息技术服务业实现收入3.03万亿元，同比增长12%。在软件业全行业收入占比65.5%。从细分领域来看，云计算产业平均增速超过30%，全球市场占比14.6%。云计算、大数据、区块链等新兴技术加速创新，国际专利申请数量稳步增加，区块链专利申请数量全球占比超过84%;企业上云步伐不断加快，全国累计上云用云企业超过360万家。 工业和信息化部信息技术发展司副司长王建伟指出，在桌面操作系统方面，推动桌面操作系统与国际主流芯片架构和应用软件的兼容适配，加快提升产品功能性能，深化推广应用。 工业和信息化部电子信息司司长乔跃山介绍，近年来，我国光伏产业规模及市场应用实现快速发展。下一步，工业和信息化部将加强行业统筹规划，加快推动光伏产业高质量发展，为实现碳达峰碳中和目标贡献更多力量。 行业动态 中国移动(941.HK)8月移动业务客户数净增210.9万户 中国移动(941.HK)公布2022年8月客户数据，移动业务方面，客户总数达约9.73亿户，本月净增210.9万户， 本年累计净增1635万户;5G套餐客户数达约5.39亿户。 有线宽带业务方面，客户总数达2.61亿户，本月净增264.8万户，本年累计净增2079.7万户。旭阳集团(1907.HK)定州园区氢能源焦炭运输车辆批量投入使用 全球领先的焦炭、焦化产品、精细化工产品综合生产商及供货商及相关运营管理服务提供商中国旭阳集团有限公司(1907.HK)定州园区通过招标首批引入10辆氢能重卡于9月13日投入使用，承担向集团某重要客户(位于河北辛集市一家钢铁集团有限公司)焦炭运输任务。 3 氢能重卡作为绿色清洁能源货运车辆，不烧油、不排碳、无尾气排放，续航里程260公里，其批量采用将助力旭阳优化供给端合作，扩大行业内外氢能需求，辐射消费端同步降碳，并引领整个行业物流运输洁净化、低碳化。 近期研报摘要分享 【中泰国际】浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性）公司亮点 (一)零跑科技是中国领先的智能电动汽车公司。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司，亦是中国垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司。公司自主设计、开发和制造电驱系统、电池系统、自动驾驶系统和智能座舱系统等核心系统和电子部件。垂直整合模式大幅简化了供应链，降低采购成本，形成成本优势。 (二)公司拥有越级的产品力。其主要聚焦于价格介于人民币15万元至30万元的中高端新能源汽车细分市场。根据弗若斯特沙利文，公司的旗舰SUVC11提供22项自动驾驶功能，是同价位区间电动车型中最丰富的组合之一。根据弗若斯特沙利文，公司预计将成为全球首家在量产车型上采用CTC技术的新兴电动车公司，令电池系统零部件数量减少20%，提升续航里程。根据弗若斯特沙利文，公司自研的自动驾驶系统LeapmotorPilot3.0是中国中高端主流新能源汽车市场中功能最全面的自动驾驶系统之一。 (三)持续丰富产品组合。自2019年以来公司已成功推出四款纯电动车型，包括轿车、SUV、微型车和轿跑。公司计划以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV、MPV及其增程式版本。公司并计划于2022年第三季度交付中大型轿车C01。 行业前景 新能源汽车在主流的大众消费群体中越来越受欢迎。中国新能源汽车市场于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升，根据弗若斯特沙利文数据，新能源汽车在中国乘用车市场的渗透率预期将从2021年的16.0%提升至2026年的50.1%，预计届时销量超过1,000万辆。并预计电动车渗透率将从2021年的13.1%提升至2026年的40.6%。2021年，中高端细分市场（售价在人民币15-30万元价格区间）的新能源汽车占中国新能源汽车总销量的36.2%，预计该细分市场将于2022年起成为中国新能源汽车市场中最大且增速最快的细分市场。2021-2023年间，该细分市场的销量预计从121万辆增长至521万辆，复合年增长达34%。到2026年，该价格区间的新能源汽车将占中国新能源汽车总销量的49.1%，成为新能源汽车市场增长的主要驱动力。 公司经营 2019-2021三年间公司收入由人民币（下同）1.2亿元增长至31.3亿元，业绩增长迅猛。公司的汽车交付量由2019年的1,037辆大增至2021年到43,748辆。但另一方面，公司仍处在早期生产阶段，致力于提升产量和交付量以实现规模经济，该期间销售成本较高，同期公司的毛损（收益-销售成本）由2019年的1.1亿增至2021年的13.9亿元，主因采购汽车电池的原材料价格昂贵，导致销售成本相对较高。公司的毛利率由2012年的-95.7%改善至2021年的-44.3%，主要由于：（1）产品组合变化导致的平均售价提高； （2）交付量提升带来的规模经济，未来公司预计毛利率将进一步改善。公司的研发开支由2019年的3.6亿增至2021年的7.4亿， 研发费用占总收益的比重由2019年的306.4%降至2021年的23.6%。公司的归母净亏损由2019年的9.0亿元增长至2021年28.5亿 元，三年累计归母净亏损超过48亿元。截至2021年末，公司持有现金及现金等价物为43.4亿元。估值水平 我们选取四家港股上市电动汽车企业进行对标：比亚迪(1211.HK)、理想汽车(2015.HK)、蔚来汽车(9866.HK)以及小鹏汽车(9868.HK)，2021财年行业的市销率大约为5.2倍。公司按全球公开发售后11.43亿股计算，假设未行使超额配股权，对应市值为548.5-708.5亿港元。公司2021财年市销率约为15.0-19.4倍，远高于行业平均水平，估值偏贵。 申购建议 零跑科技作造车