煤炭进口数据拆解：8月进口数据略超预期，四季度保供压力仍存

煤炭板块近一年市场表现 投资要点：数据拆解： 8月进口量同比环比均增。2022年1-8月，煤及褐煤累计进口量实现1.68亿吨，同比降14.9%；8月单月实现进口量2946万吨，同比增5.01%，环比增25.24%。 8月动力煤进口边际改善。8月动力煤进口量实现565万吨，同比降 13.78%，环比增46.37%。分国别来看，8月进口俄罗斯动力煤388万吨，同 比增36.28%，环比增44.51%；进口印尼动力煤124万吨，同比降51.01%， 首选股票评级 环比增34.81%。 8月炼焦煤进口持续回升。8月炼焦煤进口量实现641万吨，同比升 36.80%，环比增4.71%。分国别来看，8月进口加拿大炼焦煤80万吨，同比 增8.45%，环比降9.41%；进口蒙古炼焦煤287万吨，同比增167.03%，环 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业动态分析 2022年9月21日 8月进口数据略超预期，四季度保供压力仍存 同步大市-A(下调) 煤炭进口数据拆解 煤炭 相关报告： 【山证煤炭开采洗选】景气提升报表修复，基金持仓比例仍高-【山证煤炭】煤炭行业2022年中报综述2022.9.16 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 比增3.80%；进口俄罗斯炼焦煤190万吨，同比增59.79%，环比降5.24%；进口美国炼焦煤51万吨，同比降58.35%，环比增66.60%。 8月无烟煤与褐煤进口量走势分化。8月无烟煤进口量实现128万吨，同比升32.64%，环比降22.27%。8月褐煤进口量实现1392万吨，同比升35.63%，环比增32.82%。 点评与投资建议： 8月进口数据略超预期。主要煤种中仅无烟煤出现环比收缩。由于动力煤价差持续修复，贸易空间增大，8月动力煤和褐煤进口量贡献度提升较大。分国别来看，增量主要由俄罗斯和蒙古两国贡献。随着欧盟对俄能源制裁不断升级，俄罗斯不断扩大对华出口规模。此外当前为俄煤出口旺季，四季度增速是否延续存在不确定性。中蒙加速通关，外蒙焦煤进口量提升较快。据Mysteel，内蒙古自治区与蒙古矿方达成协议，为甘其毛都口岸制定2022年通关1700万吨煤炭的目标。由于目前距实现进口煤炭目标仍有约50%进度，预计未来仍有一定增量空间 前8月动力煤+褐煤累计进口量仍收缩，四季度保供压力仍存。当前全球煤炭贸易格局仍在重构，海外煤炭价格远高于国内，在一定程度上抑制了部分煤炭出口国与中国的贸易。结构上看，动力煤与褐煤进口仍有较大幅度的收缩，随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。 风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，国际煤价大幅下跌。 目录 1.煤炭进口数据拆解3 2.点评与投资建议5 3.风险提示5 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速3 图2：煤及褐煤进口量季节图表3 图3：动力煤进口量季节图表3 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）3 图5：炼焦煤进口量季节图表4 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）4 图7：无烟煤进口量季节图表4 图8：褐煤进口量季节图表4 图9：动力煤贸易空间增大5 图10：褐煤+动力煤进口仍收缩5 1.煤炭进口数据拆解 8月进口量有所略超预期。2022年1-8月，煤及褐煤累计进口量实现1.68亿吨，同比降14.9%；8月单月实现进口量2946万吨，同比增5.01%，环比增25.24%。 图1：煤及褐煤累计进口量&增速图2：煤及褐煤进口量季节图表 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 8月动力煤进口边际改善。8月动力煤进口量实现565万吨，同比降13.78%，环比增46.37%。分国别来看，8月进口俄罗斯动力煤388万吨，同比增36.28%，环比增44.51%；进口印尼动力煤124万吨，同比降51.01%，环比增34.81%。 图3：动力煤进口量季节图表图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，sxcoal，山西证券研究所资料来源：海关总署，sxcoal，山西证券研究所 8月炼焦煤进口持续回升。8月炼焦煤进口量实现641万吨，同比升36.80%，环比增4.71%。分国别来看，8月进口加拿大炼焦煤80万吨，同比增8.45%，环比降9.41%；进口蒙古炼焦煤287万吨，同比增167.03%，环比增3.80%；进口俄罗斯炼焦煤190万吨，同比增59.79%，环比降5.24%；进口美国炼焦煤51万吨，同比降58.35%，环比增66.60%。 图5：炼焦煤进口量季节图表图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：海关总署，煤炭资源网，山西证券研究 所 8月无烟煤与褐煤进口量走势分化。8月无烟煤进口量实现128万吨，同比升32.64%，环比降22.27%。 8月褐煤进口量实现1392万吨，同比升35.63%，环比增32.82%。 图7：无烟煤进口量季节图表图8：褐煤进口量季节图表 资料来源：海关总署，sxcoal，山西证券研究所资料来源：海关总署，sxcoal，山西证券研究所 2.点评与投资建议 8月进口数据略超预期。主要煤种中仅无烟煤出现环比收缩。由于动力煤价差持续修复，贸易空间增大， 8月动力煤和褐煤进口量贡献度提升较大。分国别来看，增量主要由俄罗斯和蒙古两国贡献。随着欧盟对俄能源制裁不断升级，俄罗斯不断扩大对华出口规模。此外当前为俄煤出口旺季，四季度增速是否延续存在不确定性。中蒙加速通关，外蒙焦煤进口量提升较快。据Mysteel，内蒙古自治区与蒙古矿方达成协议，为甘其毛都口岸制定2022年通关1700万吨煤炭的目标。由于目前距实现进口煤炭目标仍有约50%进度，预计未来仍有一定增量空间。 前8月动力煤+褐煤累计进口量仍收缩，四季度保供压力仍存。当前全球煤炭贸易格局仍在重构，海外煤炭价格远高于国内，在一定程度上抑制了部分煤炭出口国与中国的贸易。结构上看，动力煤与褐煤进口仍有较大幅度的收缩，随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。 图9：动力煤贸易空间增大图10：褐煤+动力煤进口仍收缩 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：海关总署，sxcoal，山西证券研究所 3.风险提示 欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，国际煤价大幅下跌。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336