黑色商品日报：厂库压力加大 亏损减产出现

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-21 厂库压力加大亏损减产�现 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：厂库压力加大，亏损减产出现 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约放量增仓回落收于3659元/吨，跌55元/吨，上海中天报3930元/ 吨，降20元/吨。热卷2301合约放量增仓下跌收于3704元/吨，跌75元/吨，上海本 钢报3850元/吨，跌30元/吨。昨日全国建材成交15.83万吨，成交转弱。昨日数据显示中西南建材总库存，周度环比下降0.3%，其中钢厂累库压力加大。 整体来看，长短流程钢厂利润均持续亏损，高炉和电炉都�现了检修停产现象，9月旺季以来，需求始终弱于历史同期水平，在产量未明显下降前，钢厂库存累库及�货的压力增大。尽管近期钢厂原料补库导致成本支撑偏强，但国内外宏观经济大环境依旧不乐观，关注周四美联储议息会议对价格的向下影响。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，美联储议息会议，钢材�口政策等。 铁矿：废钢到货改善，铁矿偏弱运行 逻辑和观点： 昨日，铁矿主力合约2301尾盘快速下跌，盘面收于696元/吨，跌幅3.06%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现青岛港PB粉740跌6，超特粉650涨1。钢联数据显示，45港铁矿总库存13413万吨，环比下降306万吨。昨日主港铁矿累计成交 101万吨，环比上涨8.6%。 整体来看，9月份全球发运仍未有明显改善，同时河北及山西矿难影响，内矿供应短期偏紧。长流程钢厂持续复产，铁矿高消耗下存在一定支撑。上周废钢到货明显回升，预计铁水产量高位上行有限，同时本周废钢到货有望持续改善。考虑终端需求不及预期以 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 及宏观不利的影响，预计铁矿震荡运行。策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：现货价格调涨，期货盘面分化 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2681.5元/吨，按结算价涨幅1.04%。 现货方面，昨日西北部分焦企对国标二级焦炭价格上调100元/吨，焦企多正常生产，供应无压力。国庆节前，钢厂存在补库需求，铁水产量有所提升，库存压力有所缓解，但是钢材价格延续回落，钢厂利润压缩，需求旺季预期尚未兑现，制约焦炭价格上行空间。港口方面，交投氛围一般，实际成交偏冷清，现港口现货准一级焦参考成交价格2620元 /吨。预计短期焦炭将表现�区间震荡偏强的走势，重点关注下游钢企如何进行假期补库。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约冲高回落，盘面收于2015元/吨，按结算价跌幅1.13%。现货方面，煤矿�货好转，成交量多有增加，多地焦煤价格攀升，线上竞拍成交尚可。进口蒙煤方面，通关维持高位运行，下游需求回暖，市场情绪较好。蒙5原煤主流报价 1550-1560元/吨。临近大会，焦煤供应有缩减预期，随着国庆长假的来临，焦钢企业开始适量补库，重点关注下游补库计划。 焦炭方面：谨慎偏多焦煤方面：看多 跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利 润、煤炭进�口政策等。 动力煤：多重因素共振，煤价仍将保持强势 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，产地煤矿市场整体销售供不应求，煤价持续上涨，榆林地区煤矿价格整体上调30-80元/吨。港口方面，北港库存昨日增库39万吨，由于大秦线检修在即，采购需求预期较好，5500K主流报价在1450-1480元/吨。进口煤方面，印尼动力煤现货较为紧张，10月中旬的货源基本被订空，后续煤价易涨难跌。运价方面，截止到9月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于940.28，较上一日上涨24点，环比涨2.63%。 需求与逻辑：供应端，安检的力度加强，供应弹性偏低。需求端，节前采购需求节奏加快，民用冬储需求及非电终端用煤需求有所增加，推动煤价市场价格进一步走强。由于动力煤期货市场流动性差，盘面仍建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：需求未见明显好转，玻碱持续震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日主力玻璃合约2301尾盘收跌，收于1485元/吨，跌18元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1656元/吨，环比跌0.34%。整体来看，房地产市场仍未明显好转，下游刚需采购为主，难有持续性改善，且玻璃高库存压力仍未得到有效缓解，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选，持续关注疫情发展、房地产市场和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301窄幅震荡，收于2319元/吨，涨3元/吨。供应方面， 1处装置停车检修，国内纯碱整体开工率82.73%，小幅下降。需求方面，光伏玻璃新增 1条产线点火，部分厂家或有临近国庆的补库预期，需求有所好转。库存方面，碱厂库 存延续去化。进口方面，昨日海关数据显示8月份纯碱�口19.74万吨，进口0.38万 吨，纯碱�口仍旧表现强势。整体来看，纯碱整体产量和开工已有小幅回升，光伏玻璃新增投产落地，但下游因高价仍旧采购谨慎，在光伏玻璃和�口端表现较好的情况下，不排除后期有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约，谨慎偏多。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月20日 昨日 9月19日 上周 9月13日 上月 8月19日 项目 合约 今日 9月20日 昨日 9月19日 上周 9月13日 上月 8月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3930 3950 4010 4160 上海现货 3978 3977 3973 3830 北京现货 4060 4060 4060 4030 天津现货 3910 3930 3990 3860 广州现货 4260 4260 4320 4310 广州现货 3960 3980 4040 3950 RB10合约 3852 3885 3983 3929 HC10合约 3857 3888 3987 3827 RB01合约 3659 3696 3794 3714 HC01合约 3704 3750 3864 3704 RB05合约 3578 3608 3720 3661 HC05合约 3627 3669 3775 3655 基差:上海 RB10 78 65 27 356 基差:上海 HC10 121 89 -14 3 RB01 271 254 216 446 HC01 274 227 109 126 RB05 352 461 410 624 HC05 351 308 198 175 基差:北京 RB10 298 265 167 191 基差:天津 HC10 143 132 93 123 RB10-RB01 193 189 189 215 HC10-HC01 153 138 123 123 RB01-RB05 81 88 74 53 HC01-HC05 77 81 89 49 唐山普方坯价格 3610 3640 3720 3660 长流程 即期利润 华北 -143 -109 -8 -78 张家港6-8mm废钢 2700 2700 2730 2790 华东 -334 -273 -162 -215 唐山生铁即时成本 2800 2785 2738 2709 江苏生铁即时成本 2916 2898 2857 2797 全国废钢到货(万吨) 27.7 27.7 17.3 31 长流程盘面利润 HC01 -261 -188 -49 -135 全国建材成交(万吨) 15.8 18.2 18.6 13.1 HC05 -186 -128 -8 -41 长流程即期利润 华北 62 78 119 157 HC10 空值 空值 空值 -20 华东 -188 -137 -51 154 卷矿比 现货 4.89 4.85 4.73 4.78 长流程盘面利润 RB01 -252 -187 -67 15 10合约 6.14 6.11 4.92 5.06 RB05 -192 -145 -23 9 01合约 5.32 5.32 5.30 5.50 RB10 空值 空值 空值 22 卷焦比 现货 1.50 1.51 1.55 1.45 短流程即期利润 华东 -344 -326 -305 -233 10合约 1.62 1.63 1.53 1.39 华南 -123 -122 -146 -51 01合约 1.38 1.41 1.48 1.46 螺矿比 现货 4.83 4.82 4.77 5.19 卷螺差 现货 48 27 -37 -330 10合约 6.13 6.11 4.92 5.93 10合约 5 3 4 -102 01合约 5.26 5.24 5.21 4.64 01合约 45 54 70 -10 螺焦比 现货 1.48 1.50 1.56 35.86 焦炭焦煤 10合约 1.62 1.63 1.53 4.47 焦炭现货价格:准一级 日照港 2650 2630 2570 2650 01合约 1.36 1.46 1.52 4.95 唐山 2700 2700 2700 2800 铁矿石 吕梁 2460 2460 2460 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 740 746 765 729 J01合约 2682 2659 2603 2533 超特粉 650 647 656 618 J05合约 2469 2468 2451 2437 卡粉 845 854 870 845 J09合约 2382 2385 2600 2760 普氏62%美金指数 98 98 104 100 基差:日照港现货 J01 198 199 190 347 I01合约 696 706 729 674 J05 410 390 343 442 I05合约 657 667 685 654 J09 497 473 193 120 I09合约 629 636 810 757 J01-J05 213 191 153 96 基差:PB粉 I01 95 92 90 105 J05-J09 87 83 -150 -323 I05 134 130 133 125 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2400 2400 2400 2350 I09 162 196 43 57 沙河驿蒙5# 2244 2244 2127 2186 基差:超特粉 I01 153 141 128 141 港口提澳煤 2440 2410 2390 2390 I05 193 179 171 160 澳洲中挥发硬焦CFR中国 244 244 244 254 I09 221 232 68 80 JM01合约 2015 2036 1969 1872 基差:普氏指数 I01 105 95 117 788 JM05合约 1690 1702 1681 1646 I05 144 133 161 147 JM09合约 1604 1626 2129 2086 I09 1