聚烯烃投资策略周报：延续涨势

延续涨势 观点策略 短期走势：PE短期：震荡。中期走势：震荡调整。 PP短期：震荡。中期走势：震荡调整。操作建议：PE2301合约运行区间【8000-8300】。 PP2301合约运行区间【7900-8300】。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 聚烯烃投资策略周报 2022年9月19日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1.市场价格上行。油价宽幅波动为主，供应量方面来看，供应量方面来看，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供 能应略有减少PE库存压力有所下降，石化库存、港口库存及社 源会库存有一定降库，市场需求回升。 化2.成本面，聚丙烯来自成本面的支撑力度有限，原油波动较大，但存在反弹可能，预计对聚丙烯成本支撑力度增强。供应端 组 工新增检修装置与重启装置均存在，但新增产能预计有所冲击，供应预计小幅增加。需求来看，节后下游预计消耗节前 备货为主，短期刚需预计释放有限，对市场支撑力度有限。综合来看预计市场短期基本面表现尚可，同时叠加成本端仍有走强预期。 3.风险提示 1、原油单边上涨或下跌； 2、美加息强于预期； 3、国内新增产能延后释放。 关注：疫情情况，下游开工，累库速度、原油价格。 wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、PE核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：震荡调整。 操作建议：2301合约运行区间【8000-8300】看待。 核心逻辑：PE市场价格偏强震荡为主，下周油价呈现震荡为主，对PE市场支撑力度有限。供应量方面来看，PE库存压力有所增加，石化库存及社会库存有所累积，港口库存小幅去库，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在5.13 万吨，环比增加0.06万吨。农膜需求逐步跟进，棚膜订单继续增加，行业开工有小幅提升。其他PE下游需求缓慢提升中，少量刚需采购为主。 行情回顾：本周国内聚乙烯市场价格延续涨势。周内原油价格震荡上涨，加之线性期货走势多显强劲，市场交投气氛较好，石化价格多数上调，贸易商报盘随行跟涨，下游工厂适量补仓。当前线性主流价格8200-8600元/吨，涨幅在100-200元/吨；高压主流价格在9650-10300 元/吨，涨幅在50-300元/吨不等；低压各品种价格多数走高，变动幅度在50-250元/吨不等。 图1：LLDPE基差图2：PE内外价差走势 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、周检修环比略增，供应量上升 供应量方面来看，9月进口到港增量逐步兑现。下周炼化企业供应略有减少，初步预计下周PE检修损失量在5.13万吨，环比增加0.06万吨 表1：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 三、上周聚乙烯库存环比下降 库存方面来看，9月9日国内PE库存环比9月2日下滑4.74%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.02%，PE样本港口库存环比下降5.07%，样本贸易企业库存环比下降3.63% 图3：PE社会库存图4：PE港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、聚乙烯需求开工多数稳定 本周农膜生产逐步进入传统旺季，棚膜订单继续增加，行业开工缓慢提升。其他PE下游需求缓慢恢复中，维持刚需采购为主。 图5：PE包装膜开工率图6：PE棚膜开工率 图7：PE下游利润图8：PE上下游利差 敬请参阅最后一页之特别声明4 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、PP核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 操作建议：预期2301合约区间【7900-8400】看待。 核心逻辑：从基本面来看，油价将呈现震荡行情，暂未有明显的趋势性走势。从伊核协议的进展来看，短期达成无望，这也就决定了沙特并不会采取加大减产来托市的策略，供应端保持相对稳定。对于美联储加息75个基点的预期，市场基本已经达成共识，对市场的影响力度较小，下周供应预计小幅减少。短期暂无新增产能释放。检修装置来看，虽下周暂无新增检修装置，但本周新增检修装置较多，且维持时间较长，下周重启装置相对有限，在“高成本”与“弱需求”双面夹击的情况下，基于此，预计下周市场窄幅整理为主。 行情回顾：国内聚丙烯价格小幅上探。截止到9月15日，华东拉丝价格均价8182.5元/吨，较上周均价上涨192.5元/吨，涨幅为2.41%，与上一周相比涨幅扩大。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差缩小。本周原油价格震荡上行，聚丙烯期货高开后震荡运行，提振市场氛围。此外周初石化生产企业多上调价格，成本支撑亦有所增强，贸易商心态向好，价格积极跟涨，让利意愿偏低。但节后归来下游实际需求改善有限，工厂消耗前期备货为主，面对高价采购热情偏低，令市场上行受阻，临近周末，市场成交转弱明显。 图9：PP基差图10：PP内外盘价差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 六、PP装置开工负荷小幅减少 下周供应预计小幅减少。短期暂无新增产能释放。检修装置来看，虽下周暂无新增检修装置，但本周新增检修装置较多，且维持时间较长，下周重启装置相对有限，总体来看，预计下周供应小幅减少。本周PP产量约56.30万吨，环比减少1.59%。初步预计下周PP装置检修损失量在11.13万吨，环比增加2.20%。 表2：装置检修情况 资料来源：卓创资讯，中财期货投资咨询总部 七、聚丙烯库存环比下降 库存来看，9月9日国内PP库存环比9月2日下降9.12%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存、港口库存均有下降。 图11：PP社会库存图12：PP港口库存 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 八、聚丙烯需求短期好转 据卓创资讯数据统计，2022年3-7月主要下游注塑行业开工率从3月年内高点57%降至 7月的49%。近期高温天气结束，下游部分领域开工水平有所提升，需求有所好转，且随着原料价格低位运行，下游入市采购以及节前备货意愿有所增加。下周适逢节后，预计下游消耗节前备货为主，预计节后归来刚需释放有限。 图13：塑编华东开工率图14：注塑华东开工率 图15：BOPP开工率图16：BOPP膜利润 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二。楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。