每日晨讯

每日大市点评政策更新 发改委：认真落实新能源汽车产业发展规划持续促进新能源汽车产业高质量发展 香港8月底综合利率为0.75厘环比上升17个基点 行业动态 荣昌生物-B(09995)公布泰它西普在中国治疗系统性红斑狼疮III期验证性研究初步结果 中汽协：8月商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆同比分别增长3.1%和4% 腾讯(700.HK)2.9亿人币入股鱼跃医疗子公司 IPO日志 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 中国中免（1880HK）新股报告：（评分：65分，评级：中性） 近期研报分享 新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08医药行业：上半年业绩表现分化，CXO板块显著跑赢2022-09-07港股证券行业分析8月月报2022-09-06海尔智家(6690HK)更新报告：稳健致远2022-09-05VESYNC(2148.HK)更新报告：营收增速放缓；警惕欧美高通胀影响2022-09-02 海底捞（6862HK）更新报告：22H1业绩符合盈警；开源节流渐见成效2022-09-02 每日大市点评 9月19日，港股大盘延续上周调整行情，市场赚钱效应不佳，全市场有超过一千支股份下跌。恒生指数全日下跌 196点或1.04%，收报18,566点。恒生科指下跌2.07%，收报3,778点。大市成交金额有910多亿港元，港股通录 得12.04亿港元的净流出。盘面上，市场表现分化，比较具防守力的公用事业及本地零售股上涨。随着香港疫情逐 渐缓和，香港特区医务卫生局局长卢宠茂表示，香港政府将积极考虑11月前将入境检疫措施调整至“0+7”。香港放宽出入境管制的憧憬刺激了相关概念股造好，如国泰航空(293HK)、周大福(1929HK)、新秀丽(1910HK)、九仓置业(1997HK)分别上升1.1%、6.2%、1.2%及1.2%。 本周为超级央行周，美联储、英伦银行、瑞士央行、巴西央行等都将在本周公布利率决议。当前CME利率期货预计美联储在本周加息75个基点的机率达到85.0%，并隐含年底目标利率区间在4.0-4.25%，料会后的点阵图将会是市场关注重点。此外，当前香港1个月HIBOR已超越2018年的水平，与香港最优惠利率的差距收窄，将增加本地银行上调最优惠利率的意欲，预计接下来美联储的加息将重新增加资金流出港元的压力。 政策更新 发改委：认真落实新能源汽车产业发展规划持续促进新能源汽车产业高质量发展 9月19日，国家发展改革委召开9月份新闻发布会。会上，国家发改委新闻发言人孟玮表示，下一步，国家发展改革委将认真落实新能源汽车产业发展规划，持续促进新能源汽车产业高质量发展。一是会同有关部门进一步研究完善新能源汽车政策体系，营造有利于新能源汽车发展政策环境。二是坚持“全国一盘棋”优化新能源汽车产业布局，按照区域集聚、主体集中的原则，构建布局合理、发展有序、运行高效的产业格局。三是鼓励企业充分依托我国产业基础，加强技术创新，加快突破新能源汽车关键系统部件和基础共性技术，持续提升全产业链核心竞争力。四是继续以开放的姿态深化国际合作，鼓励中外双方企业深化合作方式，拓展合作领域，实现更高水平的开放合作和互利共赢。 香港8月底综合利率为0.75厘环比上升17个基点 9月19日，香港金管局公布2022年8月底的综合利率。反映银行平均资金成本的综合利率在2022年8月底为0.75 厘，较2022年7月底的0.58厘上升17个基点。综合利率上升，反映月内存款及银行同业资金的加权资金成本增加。 行业动态 荣昌生物-B(09995.HK)公布泰它西普在中国治疗系统性红斑狼疮III期验证性研究初步结果 荣昌生物-B(09995.HK)发布公告，公司已完成了泰它西普在中国治疗系统性红斑狼疮(SLE)的III期验证性研究，并获得了初步数据结果。该研究包括335名患者，患者被随机分配给予泰它西普(160毫克)或安慰剂，每周接受一次皮下注射，均与标准治疗相结合，为期52周。全分析集(FAS)的初步结果显示，给予泰它西普的患者在第52周的SRI-4(系统性红斑狼疮反应指数4)反应率明显高于给予安慰剂的患者(82.6%对38.1%，p<0.001)。所有敏感度分析结果显示，给予泰它西普的患者的SRI-4反应率明显高于给予安慰剂的患者(p<0.001)。因此，此研究达到其主要终点SRI-4，详细结果将在即将召开的国际会议上发表。 中汽协：8月商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆同比分别增长3.1%和4% 9月19日，中汽协发布8月商用车产销情况简析。据中国汽车工业协会统计分析，2022年8月，商用车产销是自 去年4月份以来的首次同比双增长，随着一批条件成熟的基础设施建设逐步形成实物量，商用车产销形势将逐步 好转。其中，2022年8月，商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆，产量环比下降2.7%，销量环比增长 5.0%，同比分别增长3.1%和4%。2022年1-8月，商用车产销分别完成216.5万辆和220.6万辆，同比下降34.1%和36.2%。 腾讯(700.HK)2.9亿人币入股鱼跃医疗子公司 鱼跃医疗在深交所发布公告，称子公司讯捷医疗等相关方与腾讯(700.HK)签订增资协议，腾讯以现金出资2.91亿元人民币认购讯捷医疗新增注册资本，取得讯捷医疗增资后19.5%股权。公司称，本次交易能够优化讯捷医疗股权结构，提高资产运营效率，并进一步推动公司急救板块业务的拓展。 近期研报摘要分享 【中泰国际】万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 公司亮点 (一)背靠母公司万科企业，万物云是中国主要的物业管理服务提供商。根据弗若斯特沙利文，按基础物业管理服务收入计，公司于2021年在中国物业管理服务市场中排名第一，占有4.28%的市场份额。 (二)除了住宅物业服务，公司已经将业务拓展至居住相关资产及其他小区增值服务，例如销售及租赁经纪服务、再装修及美居服务、车位销售服务。 (三)此外公司还为企业、政府和其他机构提供商企及城市空间综合服务，通过与戴德梁行大中华区物业及设施管理服务业务的整合，创立其自有品牌万物梁行。此外公司还通过CityUp品牌提供城市空间整合服务。 行业前景 随着中国城市人口增加及人均可支配收入稳步增长，居民对优质物管服务的需求也在逐步增加。根据弗若斯特沙利文的资料，中国物业管理服务公司在管总建筑面积由2016年的309亿平方米增至2021年的372亿平方米，整体年复合增长率为3.8%。预期到2026年，在管总建筑面积将达447亿平方米，2021-2026年的整体年复合增长率为3.7%。在此背景下，中国小区空间居住消费服务市场总收入已由2016年的人民币21,093亿元增至2021年的人民币33,139亿元，整体年复合增长率为9.5%。预计2026年将达到人民币53,192亿元，2021-2026年期间的整体年复合增长率为9.9%。而中国商企和城市空间综合服务市场的总收入已由2016年的人民币15,549亿元增至2021年的人民币40,629亿元，2016年至2021年的整体年复合增长率为21.2%。预计2026年中国商企和城市空间综合服务市场的收入将达到人民币88,452亿元，2021-2026年期间的整体年复合增长率为16.8%。 公司经营 过去三年，公司总收入由2019年的139.3亿人民币增至2021年237.0亿，毛利率维持在17%以上。归母净利润由2019年10.2亿人民币增至2021年的16.8亿。公司主要提供以下三个板块的服务，即：社区空间居住消费服务；商企和城市空间综合服务；AIoT及BPaaS解决方案服务。其中，社区空间居住消费服务是最主要的收入来源，截止2021年底，占总收入的55.5%，其次为商企和城市空间综合服务，占比为36.7%。截至2021年底，住宅小区的在管建筑面积660.4百万平方米。社区空间居住消费服务毛利率由2020年的18.7%降至2021年的15.8%，主要因为2020年公司享受了政府在社会保障方面的优惠政策，以降低疫情的影响，这部分优惠政策于2021年被取消。截止2021年底，公司的所拥有的现金及现金等价物为64.3亿人民币。 估值水平 我们选取四家港股上市的物管企业进行对标：碧桂园服务、保利物业、中海物业，及旭辉永升服务，2021年行业的平均市盈率大约为15.4倍。公司按全球公开发售后的11.67亿股本计算，对应市值为550-615亿港元。按照2021年换算后约16.7亿人民币归母净 利润计算，公司的市盈率约为28-32倍，高于行业平均水平，公司的估值偏贵。申购建议 公司是中国最早开始探索物业服务的公司之一，1990年作为万科企业的物业服务部门率先开始提供住宅物业服务，经过30年的探索和积累逐渐发展成为规模领先、品牌及科技实力强劲的物管公司。公司具有管理规模领先，业态管理能力强；品牌优质，服务溢价较高；空间科技实力领先，打破传统服务边界等优势。考虑到公司估值高于行业平均，物管板块近期在港股的表现相对低迷，市场反应冷淡，因此综合评分63分，评级为“中性”。 【中泰国际】新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期（评级：买入；目标价：5.95港元） 2022年8月风电运营表现胜预期 受益于风资源改善，8月风电发电量同比上涨31.4% 公司近日公布2022年8月运营数据，其中风电表现优于预期。8月风电发电量同比上涨31.4%至786吉瓦时，高于7月的0.7%同比增幅，主因风资源改善。1-8月风电发电量同比上涨2.5%至9,034吉瓦时。我们提升全年运营预测，预计2022年全年风电发电量同比增长3.4%。 8月天然气销售合乎预期 8月天然气销售量同比下跌0.7%至199百万立方米，合乎预期，其中批发量及零售量分别上升6.2%及下跌4.4%。1-8月天然气销售量同比增长2.5%至2,580百万立方米。我们维持预测不变，预计2022年全年天然气销售量同比上升4.5%。 调升盈利预测 综合上述情况，我们分别调升2022-2024年股东净利润预测3.7%/3.5%/2.6%至23.0/25.8/29.2亿元人民币，同比上升6.2%/12.6%/13.2%(见图表1)。 轻微上调目标价，重申“买入”评级 我们相应将H股目标价由5.75港元轻微上调至5.95港元，对应8.0倍2023年目标市盈率及60.7%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本急涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司