LPG周度报告：成本有望企稳，LPG旺季渐近

成本有望企稳，LPG旺季渐近 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 LPG 周度报告 2022年9月19日 分析师摘要 联系人：肖海明能化分析师 期货从业资格：F3075626投资咨询资格：Z0018001联系电话：15688831285 客服电话：400-618-6767 逻辑与观点：LPG现阶段多空分歧较大，双方都没有足够力量打破现在震荡格局。从供给端来看，原油价格不确定性同样较强，一方面是美联储加息预期持续增强，需求有望持续衰退，另一方面，原油持续维持10年低库存，旺季退去需求下降的逻辑仍需时间检验，预计加息兑现后，价格有望小幅走强。需求端，随着天气转冷，LPG燃烧需求有望增加，化工端，调油市场需求持续保持旺盛，PDH等化工需求有望随着宏观经济复苏转好。同时在欧洲能源危机背景下，冬储有所提前。整体来看，LPG成本端有支撑，需求端边际转好，价格易涨难跌。 市场回顾：本周LPG期货价格冲高回落，周初，受中秋节期间外盘原油价格上涨的影响，PG11大幅跳空高开上涨，最高涨至5658元/吨，并于当天快速回落，随后几日保持区间震荡，最终PG11收于5523元/吨，涨76点，涨幅1.4%。同期原油价格周初表现强势，连续攀升，随后受美通胀影响，加息预期增强，油价快速转跌，最终WTI收于85.4美元/桶，跌0.7美元，跌幅0.81%；布伦特收于91.57美元/桶，跌1.27，跌幅1.37%。 风险提示：1.欧洲能源危机缓解；2.地缘政治影响，国际原油大幅波动 中泰期货研究所 中泰期货服务号 成本有望企稳，LPG旺季渐近 一、油价有望企稳，欧洲加紧储能步伐 1、油价利空落地，未来检验终端需求 原油价格周初表现强势，连续攀升，随后受美通胀影响，加息预期增强，油价快速转跌，最终WTI收于85.4美元/桶，跌0.7美元，跌幅0.81%；布伦特收于91.57美元/桶，跌1.27，跌幅1.37%。 OPEC+关于产出暂无新的表态，伊朗问题再陷僵局，俄乌双方对峙局面也没有改变，欧洲能源供应风险仍在延续。若下周没有新的素材出现，则供应端趋紧预期更多提供的是底部支撑，上行动力仍欠缺。 需求端美国夏季出行高峰已结束，商业库存出现增长迹象，季节性消费红利消退。此外市场对经济前景的忧虑挥之不去，下周美联储9月加息决议将近，经济或将重新成为关注焦点，预计需求端仍存利空压力。货币政策来看，数据显示通胀压力依然高企后，美联储9月加息75个甚至100个基点的可能性均已浮现，由此带来的经济压力延续。 美库存仍处于十年低位，尽管短期库存有一定程度的回升，但库存增幅较小，后续仍需库存增量来检验需求，但目前市场对于需求预期较为充分，若后续库存没有持续增长，在美加息落地后油价有望上行。 图表1：原油CP价格走势图 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 2、天然气价格持续新高 截至09月14日，美国天然气现货价格为8.12美元/百万英热，环比(09.07)下跌0.35美元/百万英热，跌幅4.13。截至09月14日，加拿大现货价格为5.17美元/百万英热，环比(09.07)上涨2.07美元/百万英热，涨幅66.87%。前期，加拿大地区由于TC能源公司的NGTL管道系统进行维 护，导致天然气产能下降，且天然气滞留在加拿大内部消化，市场成交趋近于无，AECO价格一度为负值，近日管道系统维护完毕，市场价格回归正常；美国市场供应增加，市场出口需求减弱，带动市场价格下行。 截至9月9日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为31,644.15亿立方英尺，环比上涨850.83亿立方英尺，涨幅2.76%；库存量比去年同期高5,175.07亿立方英尺，涨幅19.55%。本周，美国恢复进口加拿大管道气需求，市场供应量增加，美国库存增速得到小幅提振。目前，欧洲库存已填补至84%水平，供暖季未至，下游消费用量暂未出现大幅上涨，并且欧盟计划进一步缩减发电消费，在LNG存量充足，下游消费缩减情况下，欧洲库存下周仍将保持上涨之势。 现在欧洲市场失去了俄罗斯的供气，又继续不断从美进口LNG，受此影响欧洲天然气价格快速回落，美天然气一定程度上涨，但欧洲天然气仅仅是退去疯狂，依旧处于高位，同时欧洲也在同时储备各种能源来度过寒冬。在天然气库容有限的情况下，包括LPG在内的其他替代能源需求有望增加。 二、LPG现货市场分析 本周液化气估价均值为6210元/吨，上周估价均值为6200元/吨，环比上涨10元/吨或0.16%。其中华南主流5560-5750元/吨；华东主流5360-5750元/吨，福建主流5500-5800元/吨，华中主流5920-6050元 /吨，西南主流5750-6290元/吨，西北主流5630-5930元/吨，山东主流 5850-5900元/吨，华北主流5840-6050元/吨；东北主流5400-5700元 /吨。 本周国内液化气市场偏弱整理，民用气和醚后价格重心均有不同程度下滑。民用气方面，跌势集中在华东和东北地区，而华北则受低供支撑价格出现上涨，其他地区均小幅整理，重心基本不变。东北恒力石化裂解装置问题导致外放增加，且低价对本地资源形成冲击。华东则受到台风天气以及主营炼厂装船延迟影响，上游有排库需求，故上游主动让利。其它地区表现相对平稳，波动幅度不大，供应均无压力但需求表现平平，调价动力不足横盘为主。醚后碳四，尽管本周国际油价上涨，但前期高价令其下游装置利润偏低，最终价格出现回落；不过南方醚后碳四价格相对合理，本周维稳运行。 计本周烷基化油全国有外销工厂产能利用率在43.19%，环比增长0.03个百分点；全国40家MTBE装置开工率在57.45%；全国12家异丁烷脱氢装置开工率为60.56%，6家混合烷烃脱氢装置开工率为78.50%；全国21套丙烷脱氢（PDH）装置开工率在64.08%。 本周国内液化气商品量总量为51.24万吨左右，较上周增加0.47万吨或0.93%，日均商品量为7.32万吨左右。本周国际船期实际到港少于预期，共计54.3万吨，以华南地区为主；截至9月15日，液化气港口库存总量约192.07万吨。 下周，国内液化气市场预期走势偏弱，局部向下调整。整体来看，供应量随着部分企业检修结束将出现增加，而需求端提升缓慢，尤其是民用终端消耗能力一般，个别地区价位偏高引发下游观望，三级站心态谨慎。局部虽有低供支撑，但动力亦不充足，各地区或根据自身库存情况小幅调整，高位下跌。醚后碳四市场需求端受制于下游利润较低表现一般， 且原油预期走弱牵制，预计走势或弱势震荡，后市存反弹可能。 三、市场数据 图表2：常减压装置开工图表3：汇率价格走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表4：山东地区烷基化油利润图表5：MTBE产能利用率 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表6：丙烷CP价格图表7：丁烷CP价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表8：进口利润变化趋势图表9：全国液化气走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：液化气港口库存与价格走势图图表11：液化气基差走势 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表12：液化气日度产量及价格变化图表13：LNG、LPG价格走势图 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 四、总结与展望 逻辑与观点：LPG现阶段多空分歧较大，双方都没有足够力量打破现在震荡格局。从供给端来看，原油价格不确定性同样较强，一方面是美联储加息预期持续增强，需求有望持续衰退，另一方面，原油持续维持10年低库存，旺季退去需求下降的逻辑仍需时间检验，预计加息兑现后，价格有望小幅走强。需求端，随着天气转冷，LPG燃烧需求有望增加，化工端，调油市场需求持续保持旺盛，PDH等化工需求有望随着宏观经济复苏转好。同时在欧洲能源危机背景下，冬储有所提前。整体来看，LPG成本端有支撑，需求端边际转好，价格易涨难跌。 市场回顾：本周LPG期货价格冲高回落，周初，受中秋节期间外盘原油价格上涨的影响，PG11大幅跳空高开上涨，最高涨至5658元/吨，并于当天快速回落，随后几日保持区间震荡，最终PG11收于5523元/吨，涨76点，涨幅1.4%。同期原油价格周初表现强势，连续攀升，随后受美通胀影响，加息预期增强，油价快速转跌，最终WTI收于85.4美元/桶，跌0.7美元，跌幅0.81%；布伦特收于91.57美元/桶，跌1.27，跌幅1.37%。 风险提示：1.欧洲能源危机缓解；2.地缘政治影响，国际原油大幅波动 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。