纯碱玻璃周报：宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行

宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行 纯碱玻璃周报2022年9月19日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玻璃纯碱及Wind商品指数走势 数据来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 碱厂累库，纯碱基本面支撑转弱 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱开工率及产量继续大幅回升，夏季检修高峰期接近尾声，装置检修量明显减少，高利润提振下，纯碱开工率明显提高。但9月仍有装置陆续检修，供给增加有限。 需求：本周下游浮法玻璃有两条600吨产线进行了放水冷修，光伏产线暂无新增变动，整体刚需继续环比下降。下周浮法仍有一条比较明确的放水冷修计划。 库存：本周碱厂累库2.5万吨，重质碱累库比较明显，在产量明显提升的同时需求预期走弱，导致碱厂出现累库。虽然盘面价格大幅贴水，但现货价格依然坚挺，下游玻璃厂拿货积极性不高，目前下游原料备货普遍偏低，在26天左右，国庆节前或将有一波补库动作。 逻辑与观点 随着供给逐渐回升而浮法玻璃的冷修不断增加，纯碱原本较强基本面支撑转弱，光伏投产预期转弱，叠加宏观情绪不佳，盘面出现明显回落。虽然本周碱厂进入了累库，但绝对库存仍较低，因此现货价格仍比较坚挺，对深度贴水的盘面有一定支撑，短期纯碱的基本面上没有方向性的驱动，主要还是以区间震荡为主，随市场情绪波动。下游玻璃厂原料库存偏低下，关注国庆节前的补库节奏。 风险提示 浮法产线大规模冷修，国内疫情严峻，宏观情绪波动 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：市场情绪偏弱，纯碱01震荡走弱 纯碱01合约连续纯碱05合约连续 纯碱09合约连续 3,300 3,300 3,300 3,100 3,100 3,100 2,900 2,900 2,900 2,700 2,700 2,700 2,500 2,500 2,500 2,300 2,300 2,300 2,100 2,100 2,100 1,900 1,900 1,900 1,700 1,700 1,700 1,500 1,500 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 纯碱1-5价差 本周浮法玻璃有2条产线放水冷修，美国CPI数据超预期，受加息情绪影响，大宗商品氛围不佳，纯碱自身基本面支撑减弱，期价震荡下跌 从纯碱月间价差来看，纯碱1-5价差变动不大，维持back结构。5月，远兴能源天然碱或将陆续投产， 将对纯碱整体供给造成较大的冲击。 5/246/247/248/249/2410/2411/2412/24 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分 现货：库存压力不大，纯碱现货价格持稳 纯碱轻质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 纯碱 0 纯碱重质碱市场价 纯碱基差走势 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差期货收盘价沙河市场价 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 本周，纯碱现货价格仍然持稳，碱厂库存不高，挺价意愿较强。目前，市场轻质主流出厂2600-2650元/吨，重质报价2750-2800元/吨，华北地区重质碱为2800元/吨，沙河地区重质碱为2780元/吨。 受未来浮法玻璃冷修，供给释放的双重压力，纯碱01合约价格远低于现货价格。本周现货价格不变，期货价格区间震荡，因此基差表现窄幅波动，截止9月16日，沙河重质碱与纯碱2301合约的基差为418元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 供给：限电影响基本结束，纯碱开工率继续回升 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 2019202020212022 本周，纯碱整体开工率为82.35%，环比上调4.71%，其中联产开工率为80.90%，环比上调8.02个百分点，氨碱开工率为82.15%，环比上调1.63个百分点。 本周湖北双环和陕西兴化等检修装置恢复正常，纯碱开工率继续大幅回升。 下周，安徽德邦和安徽红四方计划检修，从趋势看下周开工负荷上涨空间不大。 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：周产量明显提升 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 325060 30 40 2855 30 26 242050 2210 45 200 40 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019202020212022 本周，纯碱产量共54.15万吨，比上周增加3.1万吨，涨幅6.07%。其中，轻质碱产量为25.5万吨，环比增加0.98万吨，重质碱产 量为28.65万吨，环比增加2.5万吨。 纯碱检修高峰期接近尾声，检修量明显减少，产量逐步回升，下周有新增检修装置，产量预计持平，但若没有特殊情况影响，纯碱后续产量将逐渐恢复至年内高位水平，供给环比宽松。 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 点火生产线 日熔量（吨） 时间 浙江嘉福二线 600 1月20日 福莱特嘉兴三线 1200 2月16日 新福兴硅广西一线 1200 2月18日 福莱特嘉兴四线 1200 3月15日 武骏重庆光能江津一线 1000 3月27日 安徽燕龙基阜阳二线 800 3月28日 中建材桐城二线 1200 3月29日 郴州旗滨一线 1200 4月8日 亿钧耀能新材一线 1200 4月8日 安彩高科焦作线 800 4月18日 安彩高科许昌线 900 4月20日 安徽信义四线 900 4月22日 亿钧耀能新材六线 1200 4月29日 安徽南玻 1200 5月8日 信义芜湖六线 900 6月13日 安彩新能科技一线 1000 6月17日 安徽信义芜湖江北二线 1000 6月30日 信义光能张家港一线 1000 6月30日 江西赣悦二线 800 6月30日 广西新福兴二线 1200 7月18日 安徽福莱特凤阳八线 1200 8月1日 安徽南玻 1200 8月18日 安徽福莱特 1200 8月29日 24100 必的声 需求：光伏产线无新增变动，浮法产线冷修两条，日熔量继续减少1200吨 17.8 17.6 17.4 17.2 17 16.8 16.6 16.4 16.2 16 75000 65000 55000 45000 35000 25000 请务 阅读正文之后 15000 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 2022年光伏玻璃投产情况 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 明部分 进出口：7月纯碱出口仍维持高位 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222019202020212022 纯碱上半年出口量增加，主要在于国际形势严峻，石油、天然气等国际能源价格大幅上涨，运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高，相比之下，中国的纯碱出口价格竞争力增加。 7月，纯碱出口20.95万吨，进口0.76万吨。后续国内出口竞争力将减小，但韧性仍在。 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 库存：碱厂累库2.5万吨，总库存46.2万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 万吨 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 重质碱库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周 第17周 2021 第19周第21周第23周第25周 2022 第27周第29周第31周 第33周第35周第37周 第39周第41周第43周 第45周第47周第49周第51周 受疫情影响，部分碱厂出货情况一般，利润变动不大 碱厂出货情况（%） 纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 联碱法利润氨碱法利润 本周，下游拿货谨慎，碱厂出货情况一般，整体出货率为95.38%，环比上周下降5.09个百分点，但玻璃厂原料库存普遍下降2天，国庆节前或有补库需求。现货价格持稳，纯碱利润情况小幅波动。截至9月16日，氯化铵价格上涨，联碱法（双吨）理论利润为1388元/吨，环比上周上升2.51个百分点；氨碱法理论利润906元/吨，环比上周持平。 数据来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 需求无明显起色，玻璃价格承压 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点 基本面情况 供给：本周浮法玻璃有两条600吨产线放水冷修，整体日熔量继续下滑，下周仍有一条较明确的产线放水冷修，暂无新增点火产线，9月份浮法玻璃供给持续减量。 需求：玻璃下游深加工订单没有明显起色，9月中订单天数甚至比8月底减少1.4天。30大中城市成交面积出现较大的回落，虽然保交楼对竣工端有一定提振，但从实际情况来看，仅有部分地区产销出现好转，玻璃整体需求恢复比较缓慢。 库存：本周玻璃厂继续累库，从7469.5万重箱增加至7639.2万重箱，环比增加2.27%。目前房地产终端需求表现一般，市场信心不足，玻璃厂发布涨价函并没有有效刺激成交，除了东北地区去库外，其他地区均