铁矿石周报：地产疲软需求难言向好 反弹抛空

1 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应端：近期受台风和港口检修影响，本周澳巴总发运量有所下降，到港量较上周增加400多万吨。疏港量维持在低位，港口库存微增仍处于累库状态，随着后续台风影响消退，预计未来累库趋势不变。 ◆需求端：本周钢材产量增加4.69万吨，厂库和社库均增加，厂库增加2.6万吨，社库增加19.25万 吨，总库存首次转增。成材累库证明近段时间其供应的恢复速度远远快于需求。本周钢材总表需下降，但考虑到可能是受中秋假期和台风影响，需继续关注未来两周表需水平。本周钢材利润较上周亏损又有所扩大，目前钢厂铁矿石库存处于历史极低水平，国庆节前或有补库行动，但在低需求低利润的背景下预计补库量有限。我们认为未来钢厂复产动力有限，铁水产量已处于相对高位后续增量有限，钢厂对于铁矿石需求增量亦有限。 ◆小结：短期看，由于旺季到来和地产政策放松，市场对于未来有较强预期，盘面价格较难下跌。中长期看，8月房地产数据较差市场仍处于下行过程中，新开工、施工等数据继续下滑。行业相关刺激政策传导至房地产投资需要一定时间，所以我们对四季度下游需求依旧悲观。而四季度铁矿石供应将趋于稳定，增量极为可观，供强需弱的格局下铁矿石价格将承压下行。短期铁矿石震荡运行，谨慎操作，中长期价格下行压力较大，反弹抛空为主。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 177.7元/吨 -4.4元/吨 澳洲发运量1398.5万吨;巴西发运量578.0万吨。 PB-超特粉价差97;卡粉-PB粉价差 108 -158.1元/吨 238.0万吨 13718.9万吨 多空评分 0 -1 +1 -1 -1 +1 -1 简评 窄幅波动 利润转负 小幅增加 低位波动 亏损扩大 持续增加 微微累库 小结 本周铁矿石基本面边际改善。利多因素：铁水产量继续增加处于年内相对高位；进口利润转负；发运下降。利空因素：港口库存延续累库；钢厂利润亏损扩大。其余基本面数据变动不大。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 观望 等待反弹抛空 铁矿石供需平衡表 2022年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 15795.8 13213.1 1.2 21801.6 18108.3 15575.7 22558.5 756.9 3月 8829.5 7159.8 1.2 11813.7 8728.3 9476.2 11435.8 -377.9 4月 9277.5 7677.8 1.2 12668.4 8605.6 8579.4 11056.9 -1611.5 5月 9661.3 8048.9 1.2 13280.7 9251.7 9780.5 12046.1 -1234.6 6月 9073 7687.5 1.2 12684.4 8896.9 9871.1 11717.2 -967.2 7月 8143 7049 1.2 11630.8 9124.4 8022.7 11416.6 -214.2 8月 8305 7030 1.2 11599.5 9620.8 8250 11977.9 378.4 9月 7580 6580 1.2 10857 10330 8300 12701.4 1844.4 10月 7360 6370 1.2 10510.5 9835 8000 12120.7 1610.2 11月 7150 6250 1.1 10312.5 10250 7700 12450 2137.5 12月 8820 7280 1.2 12012 9150 7600 11321.4 -690.6 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2 期现市场 价差 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差97;卡粉-PB粉价差108。 价差 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 烧结矿入炉配比73.47%，球团矿入炉配比15.88%，块矿入炉配比10.65%。 价格 品牌(人民币) 2022-09-16 2022-09-09 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 726 725 1 0.14% 61.5%PB粉矿 757 757 0 0.00% 56.5%超特粉 660 647 13 2.01% 62.5%纽曼粉矿 776 769 7 0.91% 62.5%混巴(BRBF) 790 797 -7 -0.88% 61%罗伊山粉 737 737 0 0.00% 65%卡拉加斯粉 865 859 6 0.70% 62.5%PB块 865 873 -8 -0.92% 63%纽曼块 863 871 -8 -0.92% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 942 917 25 2.73% 中间价：美元兑人民币 6.9305 6.9098 0.0207 0.30% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-158.1元/吨，PB粉进口利润-4.4元/吨。 海运费 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 BDI指数本周大幅反弹，周五报收1553点。 3 库存 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存为13718.92万吨，环比增29.94万吨。球团矿库存589.66万吨，下降4.14万吨。 库存 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁精粉库存920.92万吨，下降2.75万吨；块矿库存2207.38万吨，增加21.60万吨。 库存 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳矿6277.68万吨，下降130.43万吨；巴西矿4638.16万吨，增加68.17万吨。 库存 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9783.9万吨，低位运行。 4 供给端 供应 图17：澳洲铁矿石发货量(万吨）图18：巴西铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发运量1398.5万吨;巴西发运量578.0万吨。 供应 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份力拓发货量1924.5万吨，同比下降8%；必和必拓发货量1907.7万吨，同比增加11%。 供应 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份淡水河谷发货量2288.3万吨，同比下降4%；FMG发货量1271.3，同比增加5%。 供应 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份曹妃甸港到港船舶58只，日照港到港船舶54只，青岛港到港船舶61只。 供应 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7月国内非主流矿进口量1199.4万吨。 5 需求端 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 8月份港口现货成交355.1万吨，同比下降8%。铁矿石日均疏港量279.78降18.77。 需求 图30：国内日均铁水产量(万吨）图31：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。高炉产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73% 需求 图32：247家钢厂进口铁矿石日耗（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗289.9万吨。 6 基差 基差 图33：铁矿石基差（元/吨）图34：基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差177.7元/吨，基差率24.9%。 免责声明 公司联系方式