8月社零增速稳中有升，地产销售、竣工数据有所改善

2022年09月18日 行业研究●证券研究报告 纺织服装/家居 行业周报 8月社零增速稳中有升，地产销售、竣工数据有所改善投资要点本周纺织服饰板块落后大盘0.12%，ST摩登、美尔雅、美邦服饰涨幅靠前。本周（09.13-09.16），SW纺织服饰板块下跌4.05%，落后大盘0.12个百分点，其中SW纺织制造板块下跌4.76%，SW服装家纺下跌2.51%，ST摩登（+21.31%）、美尔雅（+17.88%）、美邦服饰（+16.95%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法 （TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.95倍，低于近1年均值。 本周家居用品板块落后大盘0.97%，浙江永强、乐歌股份、蒙娜丽莎涨幅靠前。本周（09.13-09.16），SW家居用品板块下跌2.97%，落后大盘0.97个百分点，浙江永强（+8.76%）、乐歌股份（+8.39%）、蒙娜丽莎（+4.69%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.37倍。 行业新闻： （1）梦天家居正式签约成为中国航天事业合作伙伴。9月15日，梦天家居与中国航天基金会合作签约授牌仪式在中国航天基金会顺利举办，梦天家居正式成为中国航天事业合作伙伴！梦天家居董事长余静渊、梦天家居独立董事张国林、梦天家居品牌管理部经理江红菊、中国航天基金会副理事长齐国生、中国航天基金会秘书长王程、中国航天基金会发展部部长杨爱民，共同见证，携手共筑中国“航天梦”。中国航天是中国科技、中国制造，甚至是中国精神的一个缩影写照。几十年来，通过坚持独立自主和科技创新，奉行精益求精的精神，取得了一个个辉煌的成就。“中国航天事业合作伙伴”旨在互相携手、深度合作、创新未来，共同助力中国“航天梦”的实现。（2）国家统计局：8月全国家具类零售总额下滑8.1%。9月16日，国家统计局发布2022年1-8月国民经济运行情况。数据显示，今年前8个月，全国家具类零售总额为998亿元，同比下降8.5%；建筑及装潢材料类零售总额为1165亿元，同比下降4.4%。8月份单月来看，家具类零售总额为131亿元，同比下降8.1%；建筑及装潢材料类零售总额为155亿元，同比下降9.1%。值得关注的是，今年1月份以来，家具类零售总额连续8个月同比下滑。具体为：1-2月零售总额216亿元，同比下降6%；3月零售总额126亿元，同比下降8.8%；4月零售总额为111亿元，同比下降14%；5月零售总额122亿元，同比下降12.2%；6月零售总额为154亿元，同比下降6.6%；7月零售总额为134亿元，同比下降6.3%。（3）Zara母公司Inditex上半年销售额增长25%，下半年计划再次提价。9月14日，Zara（飒拉）品牌的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex公布了（截至2022年7月31日的）2022上半财年关键财务数据，净销售额同比增长24.5%至 148.45亿欧元（按固定汇率：+25%），净利润同比增长41%至18亿欧元，达到 投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A002867.SZ周大生买入-B03998.HK波司登买入-B002563.SZ森马服饰买入-A600398.SH海澜之家增持-A02313.HK申洲国际买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M纺织服装相对收益2.695.829.28纺织服装绝对收益-4.05-2.92-9.73家居相对收益8.686.339.02家居绝对收益1.93-2.4-9.99 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告纺织服装：8月家具出口额环比下降7.9%，纺织服装出口额增速放缓-纺服家居行业周报2022.9.13家居：龙头零售业务韧性尽显，短期盈利能力受疫情干扰-家居2022H1财报综述2022.9.8纺织服装：1-7月家具行业利润同比下降0.7%，歌力思Q2营收受疫情干扰-纺服家居行业周报2022.9.5梦百合：盈利能力稳步提升，外销业务延续稳健增长-梦百合半年报点评2022.9.2中青旅：上半年业绩受疫情干扰持续承压，静 待疫情后的恢复性增长-中青旅半年报点评 2022.9.2 周大生：黄金品类推动营收增长，Q2业绩受疫情干扰承压-周大生半年报点评2022.9.1 金牌厨柜：2022Q2营收受疫情干扰，衣柜、木门业务表现靓丽-金牌橱柜半年报点评2022.8.31 历史最高水平。集团首席财务官IgnacioFernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价。Inditex集团首席执行官OscarGarcíaMaceiras表示：“财务业绩成果可以用四个因素来概括：独特的时尚主张，为客户提供日益优化的购物体验，对可持续发展的关注，以及员工的才华和承诺。我们的商业模式正在全速发展，未来有巨大的增长潜力。”在2022年上半年，Inditex的客流量和门店销售额显著增长，并将继续保持这一势头，而门店差异化是这一增长的关键。在线销售进展令人满意，并在2022年第二季度取得积极进展。到2024年，在线销售预计将超过总销售额的30%。集团首席财务官IgnacioFernandez表示，在春夏季价格上涨之后，集团将在今年下半年再次提价，Inditex报告称，截至7月31日的6个月，净利润猛增41%至18亿欧元，创下新高。 纺服板块投资建议：近期疫情仍在反复，消费场景依然受限，居民消费意愿有待进一步提升，消费市场恢复基础仍需巩固。纺织制造方面，8月纺织服装出口额增速放缓，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复工复产推进带来线下消费场景修复以及国潮崛起，品牌销售有望逐步好转，根据Nint任拓，8月珀莱雅跻身天猫美容护理类目第四名，李宁、安踏、FILA品牌分别为天猫运动户外类目第一、二、五名。建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。 家居板块投资建议：家居用品板块方面，8月底国常会提出支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借贷，8月LPR迎来“双降”，多地首套房房贷利率降至4.1%，叠加多城积极探索保交楼措施，并设立纾困基金，地产政策环境持续向好得到印证，家居板块估值得到支撑。同时，刚性家具需求有望在疫情可控后逐渐释放，以及9-12月将进入家具消费旺季。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、内销市场份额提升，外销利润恢复的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险。 内容目录 1、纺织服饰板块5 1.1本周行情回顾5 1.2公司行情6 2、家居板块7 2.1本周行情回顾7 2.2公司行情8 3、行业数据跟踪9 3.1上游原材料9 3.2出口数据10 3.3社零数据11 3.4房地产数据13 4、行业重要新闻14 4.1梦天家居正式签约成为中国航天事业合作伙伴14 4.2国家统计局：8月全国家具类零售总额下滑8.1%15 4.3美国8月家具市场持续下滑15 4.4Zara母公司Inditex上半年销售额增长25%，下半年计划再次提价16 5、重点公司公告17 6、风险提示18 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较5 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较5 图3：纺织服饰及子板块PE走势6 图4：SW家居用品板块PE走势8 图5：棉花价格（元/吨）10 图6：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）10 图7：海宁皮革价格指数（总类）10 图8：中纤板价格（元/张）10 图9：刨花板价格（元/张）10 图10：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比11 图11：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比11 图12：家具及其附件累计值（亿美元）及累计同比11 图13：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比11 图14：社零及限额以上当月12 图15：线上线下当月12 图16：粮油食品、日用品当月12 图17：化妆品、纺织服装、金银珠宝当月12 图18：家具当月13 图19：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比13 图20：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比13 图21：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图22：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比14 图23：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图24：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比14 图25：30大中城市商品房当周成交套数14 图26：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）14 表1：纺织服饰及子板块最新估值与近1年均值PE对比6 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司6 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司6 表4：年初至今纺织服饰板块涨幅前5的公司7 表5：年初至今纺织服饰板块跌幅前5的公司7 表6：家居用品板块最新估值与近1年均值PE对比8 表7：本周家居用品板块涨幅前5的公司8 表8：本周家居用品板块跌幅前5的公司8 表9：年初至今家居用品板块涨幅前5的公司9 表10：年初至今家居用品板块跌幅前5的公司9 1、纺织服饰板块 1.1本周行情回顾 本周，SW纺织服饰板块下跌4.05%，沪深300下跌3.94%，纺织服饰板块落后大盘0.12 个百分点。其中SW纺织制造板块下跌4.76%，SW服装家纺下跌2.51%。 年初至今，SW纺织服饰板块下跌16.16%，沪深300下跌20.4%，纺织服饰板块跑赢大盘 4.24个百分点。其中SW纺织制造板块下跌12.49%，SW服装家纺下跌17.84%。 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.95倍，SW纺织制造的PE为17.09倍，SW服装家纺的PE为20.30倍，沪深300的PE为10.72倍。SW纺织服饰的PE低于近1年均值。 图3：纺织服饰及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 表1：纺织服饰及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服饰 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2022/09/16 18.95 17.09 20.30 10.72 近一年均值 20.29 18.89 21.16 12.06 溢价 -1.34 -1.80 -0.87 -1.34 资料来源：Wind，华金证券研究所 1.2公司行情 本周涨幅前5的纺织服饰板块公司分别为：ST摩登（+21.31%）、美尔雅（+17.88%）、美邦服饰（+16.95%）、航民股份（+9.33%）、台华新材（+7.06%）；本周跌幅前5的纺织服饰板块公司分别为：江苏阳光（-20.89%）、萃华珠宝（-14.88%）、中国黄金（-11.88%）、嘉欣丝绸 （-10.90%）、南山智尚（-10.53%）。 表2：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002656.SZ ST摩登 21.31 3.70 600107.SH 美尔雅 17.88 8.77 002269.SZ 美邦服饰 16.95 2.07 600987.SH 航民股份 9.33 7.03 603055.SH 台华新材 7.06 11.52 资料来源：Wind，华金证券研究所 表3：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 60