阜博集团-调研纪要

阜博集团投资者线上交流会议纪要l会议时间：2022/9/1820：00-21：10l参会人l阜博集团管理层l粒子文化科技集团管理层王扬斌发言各位投资人朋友，大家好。 我在美国出差，前几天在纽约密集开会，一方面拜谢重要客户，同时也见了几位在业内有影响力的老朋友，交流行业发展近况，探讨未来，大家对于产业发展方向和机遇的观点是一致的，对我们在美国市场的业务发展前景表示乐观。 近期股市的波动和投资者关注的一些问题我们也得到了很多反馈。 我们高度重视，管理层全面复盘投资者关系工作，决定安排由励总牵头协调投资者关系部门的工作。 粒子科技董事长励怡青女士目前已经担任阜博集团中国区联席总裁，她曾担任A股上市公司华数传媒的董事长兼总裁，有丰富的上市公司管理经验。 今天的会议接下来就请励总来主持，谢谢。励怡青发言各位投资人大家好。 今年对阜博而言，并购粒子是资本市场的一件大事，有部分投资人也许现在仍不太理解这次交易的目的，所以本次组织会议来解答大家的疑惑。首先，我们简单介绍一下这次交易的背景和我们团队的心路历程：在并购交易前，我们是一个正在准备上市，并进行到中期辅导的公司。 在前期，我们经过了三轮融资。 粒子的管理团队在公司持股30.31%，其他都是外部投资者，包括私募基金、上市公司，国有资本，以及其他的专业投资机构。粒子在并购前已经在浙江证监局上市辅导备案一年以上，于2020年8月份申报上市备案。 在2020年7月份的上市备案前最后一轮融资中，粒子获得投资者认可估值为投前13亿人民币。 在与阜博以及粒子股东的充分沟通后，我们认为无论是从市场看法上还是从实际价值上，粒子的整体估值不低于13.96亿人民币，这也是我们当时交易并购价格的基础。 第二，我们最终放弃了A股独立IPO，尽管王总在跟我交流的全过程中，粒子一直在做上市和并购的两手准备，该过程一直持续了最少3个月。最终粒子还是在12月份，就是在我们整个股东大会通过之前，撤回了在浙江证监局做的上市辅导。 粒子选择最终跟阜博进行并购交易而不是IPO上市的主要考量：1.对于并购重组，我最大的顾虑是重组后的团队融合和产业互补问题，这也是资本市场大多数并购重组最终结果不理想的重要原因；我们最终与阜博并购，首先是基于扬斌的邀请，和阜博对我们团队的信任和认同，双方有相同的价值观、理念以及对数字文化行业的激情和热爱。 。 我们共同见证了整个中国视频行业的发展、繁荣、起伏，并且一致认为中国的数字内容市场具有巨大的发展机遇，也共同看好这个赛道。此外，双方在技术、产品和客户上能够互补。 正是因为这样，我们认为在团队真正融合的基础之上才能实现协同发展，实现1+1大于2。如果不是王总这样认识多年的团队和公司，我们不会接受一个陌生公司的并购。 2.我们上市的初衷是为团队持续创造更好的产业资源和发展的事业平台，而不是为了上市退出，粒子管理层所占股份不多，我个人更不多。我们整个核心团队几十人参与了整个公司股权的激励分配方案。 而客观上A股的IPO需要周期更长。 所以接受阜博并购可以更快地进入资本市场，能获得更好的产业资源，形成不可替代的协同互补效应，也是为团队能搭建一个更好的上市公司工作平台。 并购交易的架构和现金交易的原因：我们披露过粒子的主营业务持有一些国内特许的经营资质，这些资质也是我们开展主营业务的基础。所以在进行交易之前，我们必须要进行业务重组，从而进行相关收购。 而使用现金交易方式是因为这是我们的唯一选择。首先，跨境换股在审批上存在巨大困难。 根据律师建议以及我们对以往案例的查询，除非是国务院基于国家战略的特批，且往往只针对个别的央企，一般来说是无法实现。此外，粒子原来的部分股东难以满足境外投资者主体资格的需要。 在和双方律师接近一个月的沟通研究和最后的书面确认下，我们一致认为采用现金交易是完成该交易唯一可行的途径。因此，我们对于关于阜博没有采用换股，而恶意揣测并购粒子的核心目的是为了套现等说法持以强烈的反对。 并购后的收入模型：粒子原来的业务描述是基于客户和业务的角度，通过和阜博团队的沟通以及作为融合的一部分，我们将粒子的业务也全面融入阜博的业务模型之中。 阜博目前的主要业务收入来自于订阅服务和增值业务这两部分，其他业务占比很小。粒子业务也分拆为订阅服务和增值服务。 1.订阅服务的收入定义是可持续性的经常性收入。 客户给我们签订固定合同，按月或者按固定付费来给我们支付收入。 我们分为内容客户和平台客户，阜博之前的客户主要以内容客户为主，帮助国内外的头部内容客户在媒体站点和网站平台进行版权追踪和保护，收取订阅服务费。 而粒子的收入主要来自平台客户。 我们将优酷、腾讯等互联网平台的内容分发到客户平台，例如电信运营商、广电运营商、有线运营商、OTT平台等，向这些客户收取订阅服务费。 粒子的订阅收入按拓展的平台客户数量乘以平台客户跟我们签订合同的单价。 在订阅服务收入当中，我们的增长主要来自于我们平台客户的增加，以及随着我们客户平台本身发展以后，每个客户订阅费也会有提升。 2.增值服务中的收入定义是月平均活跃资产在不同增值产品中产生的收入。 根据我们管理的活跃资产（主要是影视内容），在不同渠道使用后根据点击量或者观看量而产生收入。增值收入分为来源于社交媒体平台的变现分账和影视付费平台的变现分账。 阜博原有业务主要来自社交媒体平台的变现分账，比如在YouTube上的RightsID业务，目前呈现高增长趋势。 而粒子具体来说是跟头部的平台内容方类似优酷、腾讯以及国内外的影视头部公司展开战略合作，汇聚了像优酷、腾讯、索尼、派拉蒙等优质内容，形成了我们称之为的融合包。 融合包中有我们的媒资资产，也有其他供应商的媒资资产。 我们要通过运营让我们的媒资资产在这个融合包当中得以更多的观看。而运营商会根据内容资产的活跃程度和消费情况进行分账。 我们的收入就是在我们管理的活跃资产上乘以我们每个资产产生的收入。而增长方向就是去获得更多的内容方从而获得更多的活跃资产基数。 比如向平台方提供1万小时或是提供100万小时的内容，如果内容量大了那么被观看到的可能性就更大。 增值服务是我们订阅服务的延展，而订阅服务是我们增值服务的重要基础，订阅服务平台的客户如果增长了，那么理论上来说给我们也会带来更多的增值服务收入。 融合后我们的业务规划：1.首先为大家讲一下行业背景。 阜博和粒子团队相信中国的数字版权产业市场具有巨大的发展空间。 目前国内出台了一系列跟我们行业发展相关的政策保障，我们的国家文化数字化十四五规划中，文化交易的繁荣和知识产权保护都作为国家战略来强调。 同时数字内容资产在市场上通过确权正版交易和版权的公共服务领域的需求也已经日益展现。我们和阜博就是希望能抓住这样的机遇，实现能力互补，通过模式创新来服务更多客户。 2.我们简单回顾一下阜博现有SaaS的两种服务模式。 一种是通过向内容客户提供技术服务，另外一种是通过平台合作向客户提供服务。 直接向内容客户提供技术服务是通过我们自有的SaaS平台直接向终端客户提供SaaS订阅服务。另外一种是通过向平台开放我们的API能力，提供给平台服务和技术接口。 我们通过和这样的第三方平台合作来触达最终内容用户，比如蚂蚁鹊凿这样的客户案例。我们与阜博的业务融合会体现在这两种服务模式中。 一方面，毫无疑问我们跟阜博的团队会利用我们整个市场客户的交叉销售，针对于原有的直接客户进行线性的拓展。但更重要的我们把我们后续业务战略规划的落地更多地放在了我们的平台客户的API的这个接口服务的拓展上面。 3.我们如何进行API业务的平台落地战略。 我们通过横向叠加平台的延伸能力以及纵向叠加产品的服务能力来复制类似于蚂蚁鹊凿这样的平台合作模式。 我们现在签约的国内平台客户部分只提供了我们SaaS技术的订阅服务。 之后我们如何在这些平台签约后，叠加类似于蚂蚁这样更规模化的API接口服务是我们后续的拓展重点。 l如何进行横向的平台延展：我们首先会对互联网版权平台进行拓展，例如蚂蚁鹊凿平台。我们现在也正在跟蚂蚁一起对接中国版权保护中心，尽快拓展的整个版权平台。 然后我们现在也在向版权交易平台，如国内若干的文交所，像北京国际版权交易中心，像这些版权交易平台是我们后续要去进一步拓展的客户平台。 我们也会继续拓展国内的内容基地，比如我们比较熟悉的运营商基地有咪咕、天翼。 现在在国家层面和各个地方也有一些非常有价值的内容基地，比如广东超高清视频产业发展试验区，还有在国家文化大数据的专业平台上梳理的专项项目，比如说多语种区域中心基地、中国一带一路广播电视和网络视听产业基地等。 还有也是大家比较关注的创作者平台，这里面优爱腾，Bilibili和快手等，其中有很多已经是我们原来SaaS服务的客户，但我们希望在这个基础上拓展到API的深度对接，实现更好的版权保护生态。 在视频电商平台上，商品视频被盗用现象严重，严重损害商家利益，某些头部电商平台已经为商家提供了类似的内容版权保护计划，其他电商平台也会有类似需求，阜博可以通过提供API能力集成方式，帮助电商平台快速构建版权保护能力。 此外，融媒体平台作为主流媒体的内容汇聚平台，汇聚了大量的专业创作者，平台本身版权保护能力较弱，更加迫切需要为创作者构建版权保护能力，是潜在的合作对象。 l如何叠加更多产品能力和服务更多数字资产品类：从登记确权、追踪过滤、传播分发、资产管理，都被视作全产链最需要的产品能力。而我们通过API业务，满足了产业对这些产品能力的需求。 比如现在很多创作者没有进行版权登记，主要是审批时间长，费用高，尤其是新媒体平台运营上，类似抖音和快手，需要更快速的进行登记。在中国现在的市场环境下，长中短视频全面繁荣、平台化全面升级，然而没有人为这些中小创作者和中短视频提供版权保护能力。 现在目前头部内容占整个中国的视频量可能只有10%不到，所以我们希望通过提供API接口，为更多的中小创作者提供非常便捷的低门槛、高效率的在线确权服务，这也是为这些平台后续进一步繁荣他们的内容分发和交易提供一个重要的基础。 这样的需求是多赢的，是可以去说服去叠加的。 当然这会要求阜博更好地把产品标准化，规范化加强与平台业务的耦合度。而通过提供服务更多的数字资产品类，我们可以不断开拓数字资产市场。 对于数字资产品类来说，原先管理的数字资产主要以视频和部分音频为主，后续将进一步拓展到图文、全网音频、IP保护以及NFT的探索范围。比如IP保护，目前比较常见的有明星IP、动漫IP、游戏IP等。 NFT方向我们也会予以探索与关注，从而不断拓宽数字内容资产的服务场景。 l在这个过程当中，粒子所承担的角色及提供的资源体现在：1.我们的API能力：如视频SDK能力、智能审核、智能推荐等，这些能力都获得了业界高度的认可。 而阜博的API能力主要在视频追踪和保护能力上，我们的视频处理和运营能力可以对阜博原有能力进行补充和增强。 2.粒子拥有国内庞大的视频基因库，可以和阜博的基因库进行完善。阜博原有基因库更倾向于好莱坞的重大头部客户内容。 而在国内平台落地上，粒子可以提高阜博原有的内容基因库的覆盖率和更新率，从而加强我们为平台提供的整体服务能力和谈判力。 3.我们也积极参与管理部门的平台建设。 通过积极参与行业管理部门的治理平台建设，获得合作运营的身份，形成外部API整合能力，进行二次运营。 粒子是中国在视频运营上首屈一指的团队，我们的能力覆盖了整个从原来的广电领域到运营商领域，再到互联网领域全方位的产业链。我们通过对外部API能力的整合，能够给平台客户带来更好的权威性和服务价值。 在这些方面都有待我们未来一个一个去落地，一个一个地去实现从公司内部的产品建设到外部的资源整合，也是我们接下来跟阜博融合以后要去做的重中之重。