纸浆周报：可流通货源仍偏紧，社会消费数据尚可

可流通货源仍偏紧，社会消费数据尚可 挖掘纸浆的基本面数据 银河期货纸浆周报 2022年9月18日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： SP09合约终完成交割，其对SP01合约的升水一度升至+1400元/吨，吸引了7.62万吨仓单参与。8月，青岛港、常熟港、保定地区及仓单总库存在201.5万吨级，同比去库 -0.3%，明显低于4月的+26.1%，可流通货源相对偏紧。 在最近一个月内，阔叶浆累计上涨约+50元/吨，不及针叶浆的涨幅+200元/吨。随着海运疏通，逐步到港的资源有望缓解阔叶浆长达9个月的相对强势。与之相对的，包括国废 黄板纸、白卡纸、瓦楞纸在内的包装类用纸的估值已处于较低位置。国内8月各项消费数据尚可：社会消费品零售总额同比+5.4%，前值为+2.7%；制造业投资当月投资同比 +10.6%，前值为+7.5%。近端数据有利于包装用纸的相对走强。 7月，国家统计局公布的国内造纸及印刷业亏损企业数为3697家，同比增加+40.9%， 且已连续15个月边际增加。8月，国内造纸业上市公司市净率报收1.20倍，同比下滑-26.3%。整体下游经营较为仍较为艰难。 基本面改善。 目录 一、说明5 二、总览6 1、综合指数7 三、宏观供应8 1、海外数据8 A.美国新屋开工8 B.日本进口能源价格8 四、微观供应|木材端10 1、国内数据10 A.国内原木及锯材进口总量10 B.国内木材价格10 2、海外数据11 A.CME木材近月连续11 B.加拿大木材价格12 C.俄罗斯木材业12 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、国内数据30 A.国内沿海主港货物吞吐量30 B.国内纸浆进口31 C.国内纸浆产量31 D.国内纸浆库存33 E.国内出口集装箱运价37 4、海外数据40 A.纸浆生产40 B.纸浆库存41 C.欧洲纸浆库存&消费43 D.波罗的海干散货指数44 E.加拿大交通运输45 六、微观消费|造纸端46 1、国内数据46 A.国内造纸业用电量46 B.国内造纸业产量46 C.国内造纸业存货50 D.国内造纸业资产负债率54 E.国内造纸业亏损情况54 F.国内造纸业固定资产投资56 G.国内造纸业市净率56 2、海外数据57 A.造纸业产能利用率57 B.美国纸制品经销商库销比58 C.欧元区报纸文具CPI59 D.泰国造纸业生产60 E.巴西纸制品出口61 七、宏观消费62 1、国内数据62 A.克强指数62 B.国内CPI62 A.国内消费行业风险溢价63 B.国内商品房成交64 C.国内重点电厂煤耗65 D.唐山高炉开工率66 2、海外数据66 A.美国制造业PMI66 B.韩国食品制造业存货67 C.各国外汇储备68 八、宏观信用78 1、国内数据78 A.国内信贷规模78 B.中债综合指数78 2、海外数据79 A.美国联邦基金利率79 B.美国流通货币80 九、期货市场81 1、期货月间价差季节性81 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.为突出针叶浆库存矛盾，将原“国内纸浆物量总指数”拆分为“国内针叶浆物量指数”和“国内阔叶浆&本色浆物量指数”。（此条更新至2022年10月2日） 4.由于“国内重点电厂煤耗”数据停更，替换为“国内电厂发电煤耗率”。（此条更新至 2022年10月2日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年9月16日） 国废黄板纸收购价 周度数据 37周/本周 2100元 36周/1周前 2100元 35周/2周前本周相对变动 -7. 53% 1周前相对变动 -7. 53% 2周前相对变动 01% 01% -15.07% 31.28% 21% 2. -1 28% 2. -1 89% -6. 4% -6.1 16. 3月前相对变动 -22.68% 12.34% 56% 18. - 03% 22. - 7% 2.3 13. 2月前相对变动 8% -5.4 1月前相对变动 50.80 53.17 660万方 -10点 95.3 594点 153.2点 6月/3月前 39.47 44.09 590万方 -14点 621点 156.8点 7月/2月前 537点 8月/1月前 阔叶&本色物量指数 针叶浆物量指数 国内原木锯材进口量 俄罗斯木材信心指数 俄罗斯木材PPI CME木材近月连续 加拿大木材IPPI 月度数据 76 27 94 2周前相对变动 % 13. 1周前相对变动 % 16. 本周相对变动 % 16. 35周/2周前 7.3万吨 36周/1周前 7.5万吨 37周/本周 7.5万吨 周度数据 国内木浆工厂库存 3% -1.0 2% -1.7 0% 4.8 94% -7. 07% 20. - 9% 5.6 2% -2.3 3月前相对变动 2% -0.3 7% 2.3 56% 2. -1 6% 6.5 9% -3.8 2月前相对变动 7% 4.5 0% -3.3 1月前相对变动 123.0 49.02 34.93万吨 23.59万吨 68.6 214万吨 235万吨 6月/3月前 130.5 63.35 73.0 204万吨 218万吨 7月/2月前 202万吨 261万吨 8月/1月前 泰国纸浆生产指数 泰国纸浆库存指数 欧洲针、本浆消费量 欧洲针、本浆库存量 日本纸浆库存指数 国内纸浆社会库存 国内纸浆进口量 月度数据 国内白卡纸 工厂库存 周度数据 83.9万吨 37周/本周 85.3万吨 36周/1周前 86.7万吨 35周/2周前 26. 82% 本周相对变动 26. 81% 1周前相对变动 25. 09% 2周前相对变动 98% 91% 82% 26. 8% -1.5 78% -43. 80% 20. 17. 3% 2.4 % 57 10. 3月前相对变动 69% 23. 1% -1.0 36% -47. 77% 23. 17. 7% 2.1 % 51 11. 2月前相对变动 1月前相对变动 9.40% 58.02% 0.371亿 0.371万家 2567万亿 1186万吨 84.58亿度 6月/3月前 9.00% 58.29% 0.369亿 0.369万家 2619万亿 1123万吨 79.23亿度 7月/2月前 8月/1月前 国内造纸业投资完成同比 国内造纸业资产负债率 国内造纸业亏损总额 国内造纸业亏损企业数 国内造纸业存货 国内造纸业产量 国内造纸业用电量 月度数据 国内铜板纸 工厂库存 周度数据 22.9万吨 37周/本周 22.9万吨 36周/1周前 24.4万吨 35周/2周前 7.7 6% 本周相对变动 8.5 5% 1周前相对变动 10.23% 2周前相对变动 7% 2.9 88% -5. 1% -4.8 9% -2.2 24% 25. 21% 3. -1 4% 1.7 3月前相对变动 6% 6.6 77% -4. 4% -2.3 3% -3.4 30% 24. -9.53% 7% 0.3 2月前相对变动 01% 27. 1月前相对变动 103.2% 103.46 119.47 90.30 27.6万吨 1.06 87.76% 6月/3月前 104.9% 97.95 119.90 88.78 21.3万吨 1.08 87.25% 7月/2月前 22.1万吨 8月/1月前 韩国造纸业产能利用率 泰国造纸业出货指数 泰国造纸业生产率指数 泰国造纸业劳动成本指数 巴西纸制品出口 美国纸品经销库销比 美国造纸业产能利用率 月度数据 国内双胶纸 工厂库存 周度数据 36.3万吨 37周/本周 36.5万吨 36周/1周前 37.9万吨 35周/2周前 8.1 1% 本周相对变动 10.31% 1周前相对变动 8.2 4% 2周前相对变动 08 38 89% 51. 9% -5.2 % 15. 2% 1.2 07% 36. -8.26% 6% 5.4 3月前相对变动 09% 53. 8% 1.0 % 16. 85% 29. -8.01% 2% 5.5 2月前相对变动 89% 47. 31% 21. - 0% 7.9 -9.48% 1月前相对变动 331.0 38.8BP 30.5BP 141.0 176.2 1.212倍 119.0 6月/3月前 350.1 48.2BP 31.0BP 174.1 1.232倍 119.0 7月/2月前 337.1 47.5BP 32.2BP 1.198倍 8月/1月前 日本进口能源指数 商业贸易业行业利差 休闲服务业行业利差 韩国食品业存货指数 加拿大 交通运输CPI 国内造纸业市净率 欧元区 报纸文具CPI 月度数据 集装箱出口 运价指数 周度数据 2723 37周/本周 2723 36周/1周前 2830 35周/2周前 15. 29% 本周相对变动 15. 65% 1周前相对变动 19. 15% 2周前相对变动 月度数据 美国 制造业PMI 美国联邦基金利率 美国流通货币 美国新屋建造 国内信贷规模 国内CPI 国内30城市城 商品房成交 8月/1月前 52.8 2.33% 2.5% 1223万平 7月/2月前 52.8 1.65% 2.28万亿 145万套 286万亿元 2.7% 1308万平 6月/3月前 53.0 1.21% 2.28万亿 160万套 286万亿元 2.5% 1850万平 1月前相对变动 -5.9 1% 11. 13 % 2.6 0% -1 5. 38% 2月前相对变动 -1.7 6% 7.7 4% - 20. 79% 3.1 0% 3.6 4% 2.4 4% -1 8. 15% 3月前相对变动 2.2 7% 5.6 2% - 20. 01% 11. 33 % 1.9 4% 2.0 1% -1 9. 69% 中债综合指数 周度数据 225.4 37周/本周 225.4 36周/1周前 225.0 35周/2周前 7.4 7% 本周相对变动 7.4 6% 1周前相对变动 7.2 6% 2周前相对变动 3% -0.6 5% 5.1 4% 1.5 35% 3. -1 3% -0.6 4% -8.7 2% -0.0 3月前相对变动 9% -0.5 4% 5.2 6% 1.2 79% -22. 4% -1.1 09% 1. -1 9% 0.1 2月前相对变动 5% -1.0 7% 2.3 6% -1.1 47% 6. -1 1月前相对变动 566亿美元 1936亿美元 2036亿美元 3045亿美元 4145亿美元 58.73% 283克/千瓦时 6月/3月前 568亿美元 1979亿美元 2036亿美元 2784亿美元 4150亿美元 53.17% 285克/千瓦时 7月/2月前 564亿美元 1922亿美元 4128亿美元 54.96% 8月/1月前 哥伦比亚外汇储备 以色列外汇储备 墨西哥外汇储备 新加坡外汇储备 韩国外汇储备 国内高炉开工率 国内发电煤耗率 月度数据 波罗的海 干散货指数 周度数据 125