沪铜周报：美联储公布利率决议，铜价或震荡偏弱

沪铜周报 WeeklyReportofSHFECopper 编制日期：2022/09/18投资咨询部 2022.09.13-2022.09.16 投资咨询部 美联储公布利率决议，铜价或震荡偏弱 投资策略建议： 美国8月通胀回落速度低于预期，联储将于下周（9月22日 公布利率决议，若结果为75个基点，则市场将延续震荡趋势，若 结果为100个基点，则铜价有一定下降风险。 海外矿山罢工不断，中长期全球铜供应仍将维持偏紧格局。短期内，尽管供应端有进口铜集中流入预期，但国内消费预期不差下周将进入长单交付期，叠加国庆节前备库需求。若铜价在宏观压力主导下进一步下挫，则下游消费的意愿将有所缓和。据Mysteel调研，目前上海库存5.58万吨，仍处于同期低位。同时，考虑到月差维持高位，预计下周高升水格局或较难改变。 整体来看，美联储流动性收缩给予铜价的压力仍在，中长期铜价下行的逻辑并未改变。宏观面下周重点关注FOMC会议，基本面偏紧格局的延续需要终端消费好转，以及废铜供应紧缺的配合。预计下周铜价将呈现震荡偏弱态势，策略上延续逢高沽空思路。 近期关注: 国内疫情动态等。 ∟.宏观资讯 1.1-8月国内房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；其中住宅投资68878亿元，下降6.9%。 2.据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息75个基点的概率为67%，加息100个基点的概率为33%；到11月份累计加息125个基点的概率为46.4%，累计加息150个基点的概率为43.4%，累计加息175个基点的概率为10.1%。 3.美国8月未季调CPI年率8.3%，预期8.1%，前值8.5%，为2022年4月以来新低。8月未季调核心CPI年率6.3%，预期6.1%，前值5.9%，为2022年3月以来新高。 【华安点评】 美国8月通胀回落速度低于预期，联储将于本月22日公布公布利率决议，若结果为75个基点， 则市场将延续震荡趋势，若结果为100个基点，铜价有一定下降风险。 ∟.行业资讯 1.据Mysteel调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357万吨，数据显示8月国内铜板带产量为22.55万吨，环比下降3.3%，同比下降3.01%。其中，大型铜板带企业产能利用率为76.13%，中型铜板带企业产能利用率在73.63%，小型铜板带企业产能利用率在72.16%，综合产能利用率在73.97%。8月铜板带产量下滑主因疫情持续影响货物流通、高温天气能源紧张。 2.据Mysteel调研8月国内铜杆产量合计约为91.75万吨，同比、环比分别下滑5.82%和1.11%。其中，精铜制杆产量为78.24万吨，环比减1.57%，同比增0.43%；产能利用率为67.76%，环比减1.08%，同比减4.22%。再生铜杆产量为13.5115万吨，环比增1.65%，同比减30.79%；产能利用率为37.26%，环比增0.6%，同比减30.30%。 3.外电9月9日消息，据路透社看到的一份文件显示，世界上最大的铜矿Escondida的工人同意暂时暂停计划于下周举行的停工，以与当地监管机构会面。 4.9月15日，云南铜业在投资者互动平台表示，目前公司生产经营正常，未收到限电通知。 5.9月16日消息，秘鲁矿业协会周五表示抗议活动将危及30%的铜产量。 【华安点评】 海外矿山罢工不断，中长期全球铜供应仍将维持偏紧格局。 ∟.供需分析 图1铜精矿港口库存（万吨）图2粗铜加工费（美元/吨） 图3电解铜保税区库存（万吨）图4电解铜交易所库存（吨、短吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 图5电解铜现货库存（万吨）图6主流市场精废价差（元/吨） 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 数据来源：钢联，华安期货投资咨询部 据SMM调研了解，本周五（9月16日）国内保税区铜库存环比上周五（9月9日）减少1.93万吨至11.54万吨，库存连续第十二周下滑，周降幅环比收窄。其中，上海保税区库存环比下降2.03 万吨至9.89万吨，广东保税区环比增加0.10万吨至1.65万吨。 【华安点评】 尽管供应端有进口铜集中流入预期，但国内消费预期亦不差，下周将进入长单交付期叠加国庆节前备库需求，若铜价在宏观压力主导下进一步下挫，则下游消费的意愿将有所缓和。 ∟.价差分析 图7各市场铜基差（元/吨）图8波动率 数据来源：钢联、Wind，华安期货投资咨询部 沪铜月差仍维持高位波动，下游畏高情绪浓烈，少数终端企业维持刚需拿货，市场交投不佳。 【华安点评】 据Mysteel调研，目前上海现货库存5.58万吨，周内增幅0.56万吨，环比增幅0.25万吨，库存虽有增加，但仍处于同期低位且沪铜月差维持高位，预计下周高升水格局或较难改变。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3037342/Z0014770曾真助理分析师F03089009 网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067