农林牧渔周报（第36期）：养殖修复，白鸡引种持续缩减，重点看好动保和养殖

行业研 究农林牧渔 2022-09-18 行业周报看好/维持农林牧渔 告 报周报（第36期）：养殖修复，白鸡引种持续缩减，重点看好动保和养殖 走势对比 24% 15% 6% 21/9/22 21/11/22 22/1/22 22/3/22 22/5/22 22/7/22 平 太(3%) 洋 (12%) 证 (22%) 农林牧渔沪深300 券子行业评级 股 份 动物保健Ⅱ看好 饲料看好 有养殖业看好 限种植业看好 公 司推荐公司及评级 证天康生物(002100)买入 券科前生物(688526)买入 研瑞普生物(300119)买入 究相关研究报告： 报《2022年4季度农业投资策略：猪 告周期上行，板块配置价值凸显》-- 2022/09/12 《中报点评：养殖业务降本成效明显，下半年随猪价上涨有望迎来高盈利》--2022/09/08 《中报点评：下游产能去化致业绩短期承压，持续投入研发加宽护城河》--2022/09/05 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业整体表现优于大市，动保领涨二级子行业。1、上周，申万农业 指数下跌2.86%。同期，上证综指下跌4.15%，深成指下跌5.18%，农业整体表现明显优于大市。2、具体到细分子行业，动保上涨，涨幅1.35%，其他板块下跌；3、前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为嘉华股份、祖名股份和普莱柯。 二、核心观点1、养殖产业链 1）生猪行业：猪价淡季不淡，维持“看好”。猪价近期在遭遇冻肉放储影响下仍偏强震荡，淡季不淡特征明显。上周，全国22省市生 猪23.53元/公斤，周涨0.3元；仔猪45.64元/公斤，周跌1.68 元；全国二元母猪35.7元/公斤，周跌0.06元；猪价偏强主要受出栏少及养殖压栏的双重影响。4季度，供需双增，但供给增幅或明显弱于需求，猪价有望继续上涨，年末高点或可见28-30元/公斤。行业产能回升缓慢。7月末，全国能繁存栏4298万头，环增0.5%，增速回落明显。我们观点，生猪中期供需仍紧张，明年春节后猪价不必悲观。养殖个股头均市值处于历史较低水平，估值合理，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神四朵金猪。 2）白鸡行业：祖代引种持续缩减，鸡价中期上涨动力增强，维持“看好”。今年3月以来，鸡价震荡上涨，4月以后站上成本线偏强震荡。上周，主产区鸡苗3.5元/羽，周涨0.3元；毛鸡4.6元/公 斤，周跌0.1元。经历了近1年的产能去化，全行业种鸡存栏回落至合理水平。截至8月末，行业父母代在产存栏环减1.52%，同减12.69%。短期来看，白鸡供需偏紧，鸡价或震荡上行。中期来看，受欧美禽流感疫情和中美航班缩减的双重影响，祖代鸡引种量持续4个月为零，引种缩减或推动鸡价上涨。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：黄鸡价格或震荡上涨，维持“看好”评级，重点推荐立华股份。22/3月以来，黄鸡价格保持震荡上涨趋势。8月，立华黄鸡售价17.83元/公斤，月涨1.34元；温氏黄鸡售价18.01元/公 斤，月涨1.63元。经历了20-21连续两年的产能去化，全行业种鸡存栏降至历史位。8月末，全国父母代种鸡在产存栏环减0.1%，同减2.66%，较常年均值低3%。我们认为，中短期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高 P2 行业周报周报（第36期）：养殖修复，白鸡引种持续缩减，重点看好动保 和养殖 行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏和湘佳。 3）动保：看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。当前，猪周期反转确立，畜禽恢复，化药和疫苗需求将逐渐回升；8月份，主管部门强调要加快国产宠物上市步伐，政策有利于驱动国产宠药替代进口加速，且非瘟苗研发持续推进，多因素共振有利于板块估值抬 升，继续看好动保，重点推荐科前、瑞普、回盛和中牧。2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。2季度以来，全球粮价随油价高位回落，中期走势视地缘政治危机演变而定。国内粮价持续高位运行，主要受近期异常天气和部分品种低库存的影响，中期有望延续，继续看好种植，关注苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子关注度上升，有利于提振板块估值，中长期继续“看好”种业，重点看好玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 评级及策略：农业各子行业处于景气高位或向上阶段，看好农业。 近期重点看好景气上行且估值安全的生猪、白鸡养殖和动保板块，以及景气高位且有政策催化的玉米种业和粮食种植业。 三、行业数据 生猪：第36周，全国22省市生猪出厂价23.53元/公斤，周涨0.3 元/公斤；主产区自繁自养头均盈704元，较上周少盈6元。截至22 年7月底，全国能繁母猪存栏4298万头，月环增0.5%； 肉鸡：第36周，山东烟台鸡苗均价3.5元/羽，周涨0.3元；白羽 肉毛鸡棚前均价4.6元/斤，周跌0.1元；肉鸡养殖环节单羽盈利 1.58元，较上周少盈0.13元； 饲料：第36周，肉鸡料均价4.03元/公斤，周环比持平；育肥猪料 价格3.82元/公斤，周环比持平； 水产品：第36周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价182/12/280/106元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第36周，南宁白糖现货5627元/吨，周涨27元；中 国328级棉花15675元/吨，周跌155元；国内玉米2896元/吨，周 涨4元/吨；国内豆粕4926元/吨，周涨265元；小麦3096元/吨， 周跌1元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 行业周报 殖 周报（第36期）：养殖修复，白鸡引种持续缩减，重点看好动保和养P3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第34周，江西省生猪出场价24.9元/公斤8 图表7：第34周，烟台肉鸡苗出厂均价2.98元/羽8 图表8：第34周，烟台白羽鸡出场4.7元/公斤8 图表9：第34周，广东活鸡出场价12020元/吨8 图表10：22/07，全国能繁母猪存栏4298万头9 图表11：22/07，全国能繁母猪存栏同减5.39%9 图表12：第34周，主产区肉鸡料价3.98元/斤9 图表13：第34周，育肥猪料价3.81元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤9 图表15：22/07，全国饲料单月产量同比减5.5%9 图表16：第34周，威海海参大宗价182元/公斤10 图表17：第34周，威海扇贝大宗价12元/公斤10 图表18：第34周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第34周，威海鲍鱼大宗价80元/公斤10 图表20：第33周，草鱼批发价17.54元/公斤10 图表21：第33周，鲫鱼批发价22.28元/公斤10 图表22：第33周，鲤鱼批发价14.6元/公斤11 图表23：第33周，鲢鱼批发价13.85元/公斤11 图表24：第34周，南宁白糖现货批发价5638元/吨11 图表25：第34周，328级棉花批发价15979元/吨11 图表26：第34周，国内玉米收购价2892元/吨11 图表27：第34周，国内豆粕现货价4499元/吨11 图表28：第34周，国内小麦收购价3093元/吨12 图表29：第22周，国内粳稻现货价2794元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪行业：猪价淡季上涨，维持“看好”。猪价近期上涨，淡季不淡特征明显。上周，江西省生猪24.9元/公斤，周涨0.97元；仔猪38.35元/公斤，周跌1.52元；全国二元母猪35.8元/公斤，周跌0.18元；猪价上涨主要受出栏少和养殖压栏的叠加影响。4季度，供需双增，但供给增幅或明显弱于需求，预计猪价将继续上涨，年末高点或可见28元/公斤。行业产能回升缓慢。7月末，全国能繁存栏4298万头，环增0.5%，增速明显回落。我们观点，生猪中期供需仍紧张，未来10个月猪价较乐观。养殖个股头均市值处于历史较低水平，估值合理，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神四朵金猪，关注温氏、傲农、巨星等。 2）白鸡行业：祖代更新收缩预期增强，维持“看好”。22/03以来，白鸡价格震荡上涨，4月以后站上成本线偏强震荡。上周，主产区鸡苗2.98元/羽，周涨0.08元；毛鸡4.7元/公斤，周环比持平。经历了近1年的产能去化，全行业种鸡存栏回落至合理水平。截至7月末，行业父母代在产存栏环减4%，同减13%。短期来看，白鸡供需偏紧，鸡价或震荡上行。中期来看，受欧美禽流感疫情和中美航班缩减的双重影响，祖代种鸡更新将继续减少，行业供给收缩和鸡价上涨预期较强。白鸡公司股价处于底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。 2）黄鸡行业：黄鸡价格或震荡上涨，维持“看好”评级，重点推荐立华股份。22年3月以来，黄鸡价格保持震荡上涨趋势。7月，立华黄鸡售价16.49元/公斤，月涨2.36元；温氏黄鸡售价16.38元/公斤，月涨1.75元。经历了20-21连续两年的产能去化，全行业种鸡存栏降至历史低水平。7月末，全国父母代种鸡在产存栏环减0.79%，同减4.97%，较常年均值低4%。我们认为，短中期来看，黄鸡供给偏紧，鸡价将保持震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏和湘佳。3）动保：给予看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。当前猪周期反转确立，畜禽恢复，化药和疫苗需求将先后回升。中长期来看，宠药国产化和非瘟苗上市将拉动动保扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革和格局优化。动保公司估值处于历史较低水平，继续看好，重点推荐科前生物、瑞普生物、回盛生物和中牧股份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。Q2以来，全球粮价随油价高位回落，中期走势需观察地缘危机演变而定。国内粮价持续高位运行，主要受近期异常天气和部分品种低库存的影响，中期有望延续；“粮安”政策受重视，支撑板块估值提升，关注苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海和隆平。临近年底，转基因种子有望正式推广，有利于打开板块增长空间，继续“看好”种业，重点看好玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 二、行情回顾 农业整体表现优于大市，动保领涨二级子行业。上周，申万农业指数下跌2.86%。同期，上证综指下跌4.15%，深成指下跌5.18%，农业表现明显优于大市。具体到细分子行业，动保上涨，涨幅1.35%，其他板块下跌。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为嘉华股份、祖名股份和普莱柯。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本周换手率