螺纹期货周报：9月过半，表现值得关注

螺纹期货周报 2022年09月17日 联系我们 9月过半，表现值得关注 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑 利多因素：宏观政策调节继续进行，行业盈利水平微利甚至出现亏损，企业复产速度可能放缓。关注台风过后，国庆长假前下游成交表现。 利空因素：库存出现拐点，低库存支撑作用边际减弱。9月旺季过半，成交暂时仍不理想。 操作建议：钢企仍在继续复产，库存已经出现拐点，台风过后，国庆长假前，理论上将会出现下游备货行情，下游成交表现或将影响市场情绪。下游表现决定钢价走势。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。 供应：长流程企业复产进度加快，开工率已经回升至80%以上，之前因为限电影响的短流程企业目前也逐步恢复生产，螺纹产量迅速回升。从盈利水平来看，即期利润开始回落，部分企业又开始计划检修，如果行业盈利水平继续下滑，企业复产可能受阻，不排除出现大规模检修减产现象，建议密切关注下游需求以及行业盈利水平变化。 需求：3月至今，下游需求表现疲弱，日成交长时间低于历史同期水平。金九银十消费旺季，能否打破旺季不旺的魔咒。从下游行业来看，尽管全国多地楼市政策松绑，但是多项数据显示房地产行业疲弱，在专项债提前发行完毕，后期基建可能是主要发力点，但是从拉动速度和效果来看，基建不及房地产。 库存：钢厂库存出现累库，社会库存继续下降，但是降幅放缓，低库存对价格支撑作用边际减弱。钢厂继续复产可能导致社库出现累库。 操作建议：疫情散发，部分地区开始静默，疫情可能会再度对市场需求造成冲击。供应端来看，钢厂复产进度加快，产量迅速回升，但是由于即期盈利水平的下降，又开始由企业计划检修，短流程恢复生产，厂库累库，社库降幅放缓，低库存对价格支撑作用边际减弱。预计价格仍将震荡走弱。密切关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 节后开市首日，价格震荡偏强，随后震荡走弱。 螺纹钢01合约日K线 节前，下游成交有所放量，但是在台风影响下，近日成交低迷。 钢厂仍在继续复产中，库存出现拐点，下游成交回落，价格震荡走弱。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。近期多地楼市政策再度松绑，目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效果的释放拉动。 供应：长流程企业继续复产，短流程限电结束后也纷纷复产。铁水日产仅次于2020年，仍有增长空间，但是增幅或有限。从盈利水平来看，长流程螺纹微利，短流程出现亏损，企业复产进度有可能将逐步放缓。 需求：小长假前成交出现改善，日成交连续放量，但是受台风影响，日成交再度大幅回落。9月份已经过半，台风后下游成交表现可能将影响市场情绪，国庆长假前，理论上会有一定备货，就关注市场成交表现。 库存：不论是螺纹钢还是钢材总量，不论是社库还是厂库，本周均出现环比增加，库存如果成规模性累库，低库存支撑作用将减弱。 操作建议：钢企仍在继续复产，库存已经出现拐点，台风过后，国庆长假前，理论上将会出现下游备货行情，下游成交表现或将影响市场情绪。下游表现决定钢价走势。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 房地产：房地产行业多项指标继续下降，竣工面积有所增长 1.1-8月房地产开发投资同比下降7.4%，降幅继续扩大1个百分点。 2.1-8月房地产行业，销售面积，新开工面积同比降幅继续扩大。在保交楼等政策下，竣工面积降幅收窄2.2个百分点，销售面积同比持平。 3.房地产行业继续疲弱。 4.8月至今，百强房企销售数据相对较平稳。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速30个大中城市商品房周度成交面积 房地产：保交楼政策下，竣工面积环比增长，新开工和施工面积仍继续下降 1.从月度数据来看，在保交楼政策下，8月销售面积和竣工面积月度环比增长。 2.但是和用钢量息息相关的新开工面积及施工面积则继续环比下降。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米）房地产月度竣工面积（万平方米） 基建：年内新增专项债发行完毕，基建投资连续3个月增长 1.1-8月基建投资同比增长10.37%，增幅扩大0.79个百分点，连续3个月增长，并且呈现两位数增长。 2.年内专项债提前发行完毕，对基础设施建设有明显利好，后期基建或将是主要发力点。 基础设施建设同比增速 供应：钢厂复产粗钢产量增长，短流程贡献度提升 1.8月粗钢日产270.55万吨，生铁日产230.23万吨，分别环比增长3.0%和1.2%。粗钢日产增幅大于生铁，意味着短流程企业贡献度出现提升。 2.1-8月全国粗钢产量69315万吨，同比下降5.7%。 3.钢厂复产后，8月产量增长，截止9月上半月，钢企仍在持续复产中。 全国粗钢产量月度日产（万吨）中钢协会员企业粗钢日产（万吨） 盈利水平：企业即时利润有所回落 1.长、短流程企业的盈利水平均出现下降。 2.长材的盈利水平略高于板材,长材微利，板材亏损。 3.短流程亏损幅度高于长流程企业。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 利多因素边际减弱：库存出现拐点，社库和厂库均出现累库 1.螺纹钢社会库存496.27万吨，环比增加15.98万吨。 2.五大品种钢材社会库存1107.18万吨，环比增加19.25万吨。 3.螺纹钢厂库225.35万吨，环比增加2.02万吨， 4.五大品种钢材厂库498.96万吨，环比增加2.6万吨。 5.库存出现拐点，社库和厂库均累库。 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏空因素：企业复产进度加快 1.全国钢厂螺纹钢周度产量307.08万吨，环比减少0.55万吨，钢材产量976.99万吨，环比增加4.69万吨，热轧产量环比增加1.91万吨。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量280.02万吨，环比增加1.54万吨。短流程螺纹钢27.06万吨，环比减少2.09万吨。 3.长流程企业复产更为迅速，短流程企业受限电影响解除，企业开始复产。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏空因素：长流程开工率继续回升，短流程开工率回升 1.全国247家钢企高炉开工率82.41%，环比增加0.43%。高炉产能利用率88.32%，环比增加0.76%。 2.唐山市高炉开工率59.52%，环比增加3.17%。 3.电炉开工率61.17%，环比下降0.5%。 4.长短流程继续复产，开工率和产能利用率回升至80%以上，电力紧张缓解，本周短流程企业逐步复产，电炉开工率开始回升。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2021 2020 2022 利空因素：下游成交仍未见改善 1.中秋节小长假前，下游成交有明显的改善迹象，日成交连续3日超过17万吨，甚至超过20万吨。 2.但是受台风梅花对华东地区影响较大，全国建材日成交明显回落。 3.9月过半，下游表现对市场情绪影响较大，关注台风过后成交情况。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部