螺纹期货周报：供应回升去库放缓，旺季需求表现值得关注

螺纹期货周报 2022年09月03日 联系我们 供应回升去库放缓，旺季需求表现值得关注 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 多空逻辑利多因素：宏观政策调节继续进行，钢材社会库存处于低位，对价格有支撑作用。行业 即期盈利水平出现下降，再度有企业计划检修。 独立性声明 利空因素：钢厂复产，预计产量仍将保持增加趋势。厂库开始累库，社库去库速度放缓， 消费旺季下，下游需求暂时未见起色。是否呈现旺季表现还有待关注。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并 操作建议：疫情散发可能对市场需求造成冲击。钢厂复产进度加快，产量迅速回升，即期盈利水平下降有可能促使企业再度检修，厂库累库，社库降幅放缓，低库存对价格支撑作用 得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 边际减弱。预计价格仍将震荡偏弱。密切关注消费旺季需求变化情况，一旦成交放量则利好钢价。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：宏观政策调节仍在继续进行。 供应：长流程企业继续复产，短流程企业由于西南地区用电紧张，停产现象增加，导致复产受阻，从产量来看，螺纹产量持续增加，但目前产量仍处于历史低位，边际改变可能影响后期供应预期。 需求：高频数据显示下游周度成交量仍保持在13-15万吨之间，同期低位。从行业表现来看，统计局数据显示，房地产行业继续表现疲弱，多项指标环比下降，政策效果还未有显现。专项债提前发行完毕后，基建投资连续两个月同比增长，后期基建或许是重要的发力点。 库存：钢厂库存和社会库存持续下降，目前五大品种钢材和螺纹的厂库和社库均低于5年均值，低库存对价格有明显支撑作用。 操作建议：钢厂复产进行中，部分地区电力紧张对于行业复产有一定影响，目前螺纹产量虽然持续增加，但仍处同期低位，供应压力暂未 显现，但是预期对市场有影响，下游需求尚未出现改善，低库存对价格有支撑作用。预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 螺纹01合约震荡向下，单周跌幅超过6%，累计下跌300点左右。 螺纹钢01合约日K线 部分地区疫情再度抬头，疫情对市场冲击。 基本面上，钢厂加速复产，产量迅速提升，厂库累库，社库降幅放缓，而下游需求仍不见改善。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，相关部委部署释放政策效能加快扩大有效需求。目前来看，政策效果暂不显著，不排除政策累积性效 果的释放拉动。 供应：长流程企业复产进度加快，开工率已经回升至80%以上，之前因为限电影响的短流程企业目前也逐步恢复生产，螺纹产量迅速回升。从盈利水平来看，即期利润开始回落，部分企业又开始计划检修，如果行业盈利水平继续下滑，企业复产可能受阻，不排除出现大规模检修 减产现象，建议密切关注下游需求以及行业盈利水平变化。 需求：3月至今，下游需求表现疲弱，日成交长时间低于历史同期水平。金九银十消费旺季，能否打破旺季不旺的魔咒。从下游行业来看，尽管全国多地楼市政策松绑，但是多项数据显示房地产行业疲弱，在专项债提前发行完毕，后期基建可能是主要发力点，但是从拉动速度和效果来看，基建不及房地产。 库存：钢厂库存出现累库，社会库存继续下降，但是降幅放缓，低库存对价格支撑作用边际减弱。钢厂继续复产可能导致社库出现累库。 操作建议：疫情散发，部分地区开始静默，疫情可能会再度对市场需求造成冲击。供应端来看，钢厂复产进度加快，产量迅速回升，但是由于即期盈利水平的下降，又开始由企业计划检修，短流程恢复生产，厂库累库，社库降幅放缓，低库存对价格支撑作用边际减弱。预计价 格仍将震荡走弱。密切关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 政策：政策调节加速或加码 1.国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能加快扩大有效需求。要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。 2.国务院召开第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强发表重要讲话。李克强说，今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度。要把这些政策落到位，深化“放管服”改革，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。 3.发改委：坚持扩大内需这个战略基点，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，推动形成国民经济良性循环。拓展有效投资空间，加快政策性开发性金融工具资金投放，全面加强重大项目前期工作，有力有序推进“十四五”规划102项重大工程实施 。 4.财政部：下一步，将坚持稳字当头、稳中求进，落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力。 5.自5月下旬以来，政策调节不断加速或加速，由于政策时滞性影响，效果起效较慢，目前来看，效果并不显著。 盈利水平：企业即时利润有所回落 1.长短流程企业的盈利水平均出现下降。 2.长材的盈利水平略高于板材。 3.多家企业再度计划检修，企业复产可能放缓，不排除再度出现大规模检修减产现象。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 利多因素边际减弱：社会库存降幅放缓、钢厂库存出现累库 1.螺纹钢社会库存490.52万吨，环比减少17.73万吨。 2.五大品种钢材社会库存1110.65万吨，环比减少29.82万吨。 3.螺纹钢厂库226.79万吨，环比增加13.63万吨， 4.五大品种钢材厂库504.69万吨，环比增加16.48万吨。 5.社库仍在继续下降，但是降幅明显放缓，绝对值仍处于历史低位，螺纹和钢材厂库出现拐点，开始累库。 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏空因素：企业复产进度加快 1.全国钢厂螺纹钢周度产量293.81万吨，环比增加24.35万吨，钢材产量958.04万吨，环比增加40.31万吨，本周热轧产量环比增加15.14万吨。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量265.63万吨，环比增加19.97万吨。短流程螺纹钢24.03万吨，环比增加4.38万吨。 3.长流程企业复产更为迅速，短流程企业受限电影响解除，企业开始复产。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏空因素：长流程开工率继续回升，但是唐山地区出现下降，电力紧张恢复后短流程开始复产 1.全国247家钢企高炉开工率80.85%，环比增加0.71%。高炉产能利用率86.83%，环比增加2.66%。 2.唐山市高炉开工率55.56%，环比下降1.58%。唐山地区开工率出现下降。 3.电炉开工率56.74%，环比上升2.92%。 4.长短流程继续复产，开工率和产能利用率回升至80%以上，电力紧张缓解，本周短流程企业逐步复产，电炉开工率开始回升。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 利空因素：下游成交仍未见改善 1.进入九月，秋高气爽，但是下游成交仍未改善。 2.“金九银十”到来，是否会呈现旺季需求还需要关注。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部