钢铁行业周报：产量增幅收窄 库存由降转升

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1708.99点，下跌4.91%，跑输沪深300指数0.97pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。 重点领域分析： 产量增幅收窄库存由降转升。本周全国高炉产能利用率上行，钢材产量连续第七周回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为88.3%，环比+0.7pct，同比+4.6pct；91家电弧炉产能利用率为52.2%，环比-0.2pct，同比-4.0pct；国内五大品种钢材周产量为977.0万吨，环比+0.6%，同比-0.1%；本周钢厂复产持续，但钢材产量增幅明显收窄，其中螺纹钢产量环比回落，偏低利润压制钢厂生产积极性；库存方面，本周五大品种钢材社会库存为1107.2万吨，环比+1.8%，同比-20.9%，本周钢厂库存为499.0万吨，环比+0.5%，同比-14.5%，钢材总库存在连续十一周下降后转增，周环比增加1.4%，跌价背景下厂库出库不畅，终端需求受天气等因素扰动导致库存累积；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为955.1万吨，环比-4.7%，同比-6.1%，其中螺纹钢表观消费周环比-10.0%，同比-15.6%，本周钢材消费量下行，螺纹钢表观消费显著回落，在节假日因素以及台风阶段影响下，需求受到短时扰动，关注后期金九银十旺季需求持续情况，本周建材日均成交量降至15.1万吨，环比-13.8%；本周钢材与原料价格震荡回落，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利以及电炉毛利再度下行； 钢厂盈利比例略增，8月粗钢日产环比回升。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为52.8%，环比回升0.4pct；根据统计局，8月国内粗钢日产270.55万吨，环比增长3%，1-8月国内粗钢产量6.93亿吨，同比下降5.7%，8月房地产开发投资同比降13.8%，降幅进一步扩大，同时8月基建投资同比增至15.4%，制造业投资同比增至10.6%，关注地产端保交楼及利好政策对钢材需求的改善力度；预计后续粗钢产量年度压减政策有望逐步推进，同时政策端继续稳楼市，基建与制造业投资持续改善贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现； 关注不锈钢加工标的成长性兑现，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动加工标的盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，煤电装机、油气开采及输送管道相关标的有望受益于煤电装机提升及油气景气预期。 投资策略。本周钢材产量增幅收窄，表观消费受假日及天气等因素影响回落，继续关注金九银十兑现力度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于油气、核电及煤电景气周期的久立特材、盛德鑫泰、常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉增产同时电炉减产，钢材产量增速放缓 本周，国内高炉产能利用率回升。本周钢厂复产持续，但产量增幅明显收窄，其中螺纹钢产量环比回落，低利润状态压制钢厂生产积极性； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.3%，环比+0.7pct，同比+4.6pct； 唐山高炉产能利用率为76.3%，环比+2.4pct，同比+10.0pct； 71家电弧炉产能利用率为52.2%，环比-0.2pct，同比-4.0pct； 五大品种钢材周产量为977.0万吨，环比+0.6%，同比-0.1%； 螺纹钢周度产量为307.1万吨，环比-0.2%，同比持平； 热卷周度产量为309.2万吨，环比+0.6%，同比-0.6%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为52.8%，环比回升0.4pct；根据统计局，8月国内粗钢日产270.55万吨，环比增长3%，1-8月国内粗钢产量6.93亿吨，同比下降5.7%，8月房地产开发投资同比降13.8%，降幅进一步扩大，同时8月基建投资同比增至15.4%，制造业投资增至10.6%，关注地产端保交楼及利好政策对钢材需求的改善力度；预计后续粗钢产量年度压减政策有望逐步推进，同时政策端继续稳楼市，基建与制造业投资持续改善贡献增量需求，行业供需改善拐点或已出现。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存止降转升 本周，五大钢材品种社会库存环比回升，钢材总库存在连续十一周下降后转增，周环比增加1.4%，跌价背景下厂库出库不畅，终端需求受天气等因素扰动导致库存累积； 五大品种钢材周社会库存为1107.2万吨，环比+1.8%，同比-20.9%； 螺纹钢周社会库存496.3万吨，环比+3.3%，同比-32.0%； 热卷周社会库存241.6万吨，环比+0.7%，同比-12.6%； 本周，五大钢材品种钢厂库存环比上行； 五大品种钢材周钢厂库存为499.0万吨，环比+0.5%，同比-14.5%； 螺纹钢周钢厂库存225.4万吨，环比+0.9%，同比-26.4%； 热卷周钢厂库存83.6万吨，环比+2.9%，同比+1.0%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求环比回落，建材成交量下行 本周五大品种表观消费量环比回落，本周钢材消费量下行，螺纹钢表观消费显著回落，在节假日因素以及台风阶段影响下，需求受到短时扰动，关注后期金九银十旺季需求持续情况； 五大品种钢材周表观消费为955.1万吨，环比-4.7%，同比-6.1%； 螺纹钢周表观消费289.1万吨，环比-10.0%，同比-15.6%； 热卷周表观消费305.2万吨，环比-4.3%，同比-3.0%。 本周建材日均成交量下行； 全国建筑钢材日成交量均值为15.1万吨，环比-13.8%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价震荡回落 铁矿方面：近期钢厂复产延续，日均铁水产量回升继续带动矿端需求修复，澳巴铁矿周发运量环比回落，受台风登陆影响，港口疏港量显著下降，铁矿港口库存再度累积，短期铁矿需求仍较为旺盛，长期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中，预计供应量持续回升； 普氏62%品位进口矿价格指数98.5美元/吨，周环比-5.0%，同比-24.6%； 澳洲发运量1562.3万吨，环比+6.1%，同比-3.3%； 巴西发运量578万吨，环比-29.9%，同比-13.4%； 北方港口到港量1027.7万吨，环比-6.9%，同比-21.6%； 45港口日均疏港量279.8万吨，环比-6.3%，同比-0.7%； 45港口铁矿港口库存1.37亿吨，环比+0.2%，同比+6.7% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比持平，同比持平； 焦炭方面：本周焦炭市场平稳运行，焦企产能利用率小幅回升，焦炭总库存环比略降，钢材终端需求的兑现情况将成为影响后期煤焦现货价格走向的关键因素，预计短期仍以弱稳走势为主； 天津港准一级冶金焦报价为2710元/吨，周环比持平，同比-34.1%； 全国230家独立样本焦企产能利用率78.7%，周环比+0.1pct，同比+12.7pct； 焦炭加总库存977.8万吨，周环比-0.6%，同比+6.2%； 焦炭钢厂可用天数11.4天，周环比-0.1天，同比-3.2天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格走弱，吨钢盈利继续回落 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅回落，对应主力期货合约跌幅较大导致基差扩大，现货交易情绪转弱，继续关注九、十月旺季需求能否在未来几周逐步确认； Myspic综合钢价指数为149.6，周环比-0.5%，同比-28.5%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4050元/吨，周环比+0.8%，同比-24.2%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3950元/吨，周环比-1.5%，同比-30.7%； 螺纹钢现货基差为264元/吨，周环比+45元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4030元/吨，周环比-0.5%，同比-31.0%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3900元/吨，周环比-1.0%，同比-32.4%； 热轧卷板现货基差142元/吨，周环比+40元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利再度下行；电炉方面，废钢价格上涨叠加钢价走弱，短流程毛利收缩，整体来看，钢厂吨钢盈利水平继续回落； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4073元/吨与4299元/吨，毛利分别为-123元/吨与-399元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4122元/吨与4348元/吨，毛利分别为-172元/吨与-448元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2730元/吨，周环比+0.7%，同比-16.5%； 短流程螺纹即期现货成本为4261元/吨，毛利为-191元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3126.40点，下跌4.16%，沪深300指数报收3932.68点，下跌3.94%。 中信钢铁指数报收1708.99点，下跌4.91%，跑输沪深300指数0.97p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中2家上涨。 涨幅前二：盛德鑫泰、图南股份，涨幅分别为10.2%、4.8%。 跌幅前五：鄂尔多斯、中钢天源、钒钛股份、五矿发展、金岭矿业，跌幅分别为-9.7%、-9.9%、-10.7%、-12.1%、-12.2%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 发改委产业司组织召开钢铁行业专题研讨会 会上，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、税务总局、中国钢铁工业协会等与会同志就钢铁行业形势、钢铁产品进出口、钢材税则号等相关议题进行了交流和研讨。 2022年