钢铁行业周报：总库存由降转升，短期行业仍然承压

行业观点：成材产量增长明显，库存由降转升。 事件一：截至6月28日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3613元/吨、3983元/吨、3717元/吨、4143元/吨、3728元/吨，较上周变化-1.18%、-1.18%、-0.92%、-0.89%、-1.28%。本周五大品种产量910.72万吨，较上周上升19.23万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率89.13%，高炉开工率83.11%，较前一周分别下降0.63个百分点和上升0.3个百分点。库存方面，本周钢材总库存累库，其中社会库存上升1.16万吨至1272.71万吨；钢厂库存上升11.18万吨至501.20万吨。需求端，本周五大材合计消费量898.38万吨，环比上升0.19%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化0%、-3%、+2%、+1%、-1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2728元/吨，较上周下降10元/吨。吨钢毛利方面，截至6月28日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-273.29元/吨、-189.23元/吨、-121.78元/吨，周环比变化-66.13元/吨、-52.05元/吨、-53.44元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周42.86%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降9.09个百分点。 观点：本周虽然铁水产量相对保持平稳，但钢材产量达到910.72万吨水平，为今年来最高水平，钢材市场供需矛盾压力继续加大。从库存角度看，本周钢材社会库存及钢厂库存均有所增加，且钢厂库存增幅较大，目前钢厂库存高于去年同期近47万吨，为年内较高水平。我们认为，在目前阶段，终端需求比较平淡，钢厂前期复产使得库存环节持续增加，这或将为整体钢材流动产生压力，进而影响钢材价格表现。因此，我们认为，下周钢价或仍将维持震荡偏弱运行。 股票观点：关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至6月28日，钢铁（申万）指数报收1877.16点，周下跌1.57%。同期万得全A指数报收4199.37点，周下跌1.78%。 估值角度看，板块整体市净率0.82倍，处于近五年1.90%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.35倍，处于近五年的0.29%分位；普钢当前市净率0.65倍，处于近五年0.16%分位；特钢当前市净率1.26倍，处于近五年0.37%分位。 随着淡季供需矛盾加大，钢材价格及利润在6月均有所下降。根据钢联247家钢厂盈利率看，本周盈利面再次低于五成。短期来看，淡季需求仍将延续一段时间，但随着利润收缩，钢厂或将加快检修、减产动作。短期可关注供需阶段性错配机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2024年开展粗钢调控工作，2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但不分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。按照《方案》中的要求，环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策等方面制约。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑，有望长期受益。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表10螺纹钢消费量（万吨） 图表11线材消费量（万吨） 图表12热轧板卷消费量（万吨） 图表13冷轧板卷消费量（万吨） 图表14中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表15五大品种钢材社会库存（万吨） 图表16五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表17钢厂铁矿石库存（万吨） 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表19铁矿石港口库存（万吨） 图表20 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表21 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表22 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表23 247家钢铁企业盈利企业比例 图表24钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。