钢铁行业周报：需求改善预期向好，关注利润修复机会

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3932.7，周跌幅3.9%。钢铁指数收报2374.5，周跌幅5.0%。钢铁各子板块，普钢下跌幅度为4.8%,特钢下跌幅度为3.2%。 普钢：本周普钢行情震荡下行。 根据SMM调研，本周高炉开工率为94.35%，周环比下降0.15个百分点；高炉产能利用率为94%，周环比下降1.13个百分点，开工率受高炉检修影响略微下降。国家统计局公布8月份地产数据，表现持续低迷。短期来看，保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，在“金九银十”的背景下将带动需求回暖，有望改善供需格局，但若下周美联储超预期加息，钢材价格将受到压制。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：全球能源危机加剧，欧洲金属冶炼厂成本上行导致大面积停工停产，带动镍价上行。短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格偏稳运行。美国通胀率上涨超预期，加息75bp概率较高，黑色商品受到压制。根据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为225.75万吨，周环比下降1.85万吨，钢材需求有所下降。根据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13718.92，环比增加29.94万吨，小幅累库。短期来看，保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，需求有回暖预期，对矿价形成支撑，但难以改变供应宽松局面，预计矿价偏稳运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计数据，本周230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%；全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨，焦企开工维持高位，低利润运行，焦炭库存总体低位。钢厂方面，库存呈下降趋势，市场情绪稍有回暖。短期来看，第二轮降价风声暂停，地产需求预期向好，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场偏强运行。目前气温不断下降，终端电厂煤耗及发电量已进入下行通道。下游非电水泥、化工等企业开工率回升，用煤需求增多。短期来看，动力煤价格上行空间以需求为主，电煤需求已进入下行通道，非电煤需求在金九银十”带动下有望逐步增加，海外能源短缺对国内煤价有较强支撑，预计动力煤市场平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3932.7,周跌幅3.9%。钢铁指数收报2374.5,周跌幅5.0%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：采掘(+0.0%)、银行(-0.8%)、食品饮料(-0.9%)；涨幅后三名：化工(-7.3%)、公用事业(-7.9%)、电气设备(-9.3%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为4.8%,特钢下跌幅度为3.2%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：盛德鑫泰(+10.2%)、鄂资B股(+5.1%)、图南股份(+5.1%)、本钢板B(-0.5%)、抚顺特钢(-0.7%)；涨幅后五：海南矿业(-8.8%)、鄂尔多斯(-9.7%)、攀钢钒钛(-10.7%)、五矿发展(-12.1%)、金岭矿业(-12.2%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：需求回暖预期向好，钢价受宏观面压制下行 本周五，螺纹钢（上海）价格3950元/吨，环比上周下跌1.5%；螺纹钢（天津）价格4060元/吨，环比上周上涨0.7%；热轧板卷（上海）3900元/吨，环比上周下跌1.0%；热轧板卷（天津）3950元/吨，环比上周下跌0.3%；冷轧板卷（上海）4350元/吨，环比上周下跌0.2%；冷轧板卷（上海）4320元/吨，环比上周下跌0.2%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情震荡下行，螺纹钢（上海）吨毛利95元，环比增加206.5%；吨毛利率2.4%，环比增加200%。从影响因素来看：1）美国通胀率上涨超预期，加息75bp概率较高，黑色商品受到压制；2）根据SMM调研，本周高炉开工率为94.35%，周环比下降0.15个百分点；高炉产能利用率为94%，周环比下降1.13个百分点；样本钢厂日均铁水产量为225.75万吨，周环比下降1.85万吨。开工率受高炉检修影响略微下降；3）国家统计局公布8月份地产数据，表现持续低迷，市场担忧情绪加重。短期来看，保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，在“金九银十”的背景下将带动需求回暖，有望改善供需格局，但若下周美联储超预期加息，钢材价格将受到压制。中长期来看，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：能源危机推动镍价上行，特钢利润压缩 本周LME镍收盘价23500美元/吨，环比上涨5.86%；长江有色市场镍均价191800元./吨，环比上涨0.52%；抚顺特钢收盘价16.79元，环比下降0.65%；甬金股份收盘价40.89元，环比下降3.56%。 全球能源危机加剧，欧洲电力成本飙升，金属冶炼厂成本上行导致大面积停工停产，带动镍价上行。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：地产需求回暖预期加强，供应宽松局面短期难以改变 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价757元/湿吨，与上周持平；超特粉:青岛港:车板价收盘价660元/湿吨，环比上周上涨2.01%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格偏稳下行， 主要影响因素包括：1）美国通胀率上涨超预期，加息75bp概率较高，黑色商品受到压制；2）受中秋节以及台风“梅花”影响，本周钢材表观需求量有所下降；3）根据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为225.75万吨，周环比下降1.85万吨，钢材需求有所下降；4）根据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13718.92，环比增加29.94万吨，小幅累库。短期来看，保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，需求有回暖预期，对矿价形成支撑，但难以改变供应宽松局面，预计矿价偏稳运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：第二轮降价风声暂停，双焦市场预计震荡运行 本周五，吕梁：出厂价2460元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2600元/吨，环比上周上涨4.84%；主焦煤2200元/吨，环比上周上涨7.32%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2390元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强运行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计数据，本周230家独立焦化企业产能利用率为78.74%，较上期增加0.19%；全样本日均产量116.46万吨，较上期增加0.16万吨。焦企开工维持高位，低利润运行，焦炭库存总体低位；2）钢厂方面，库存呈下降趋势，市场情绪在地产利好政策的带动下稍有回暖；3）焦煤市场供应量偏低，多均无库存，下游焦钢补库刚需仍在；短期来看，第二轮降价风声暂停，地产需求预期向好，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：非电需求复苏，动力煤市场趋稳运行 本周五，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比上涨4.68%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价320美元/吨，环比持平;动力煤：欧洲三港：现货价325美元/吨，环比持平;动力煤：理查德港：现货价452.8美元/吨，环比上涨2.98%。 表4：动力煤价格 本周动力煤市场偏强运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，本周主产地疫情逐渐好转，煤矿恢复正常生产，煤炭产量有所释放；2）本周台风登陆华东区域，气温下降，影响区域电厂日耗走弱，目前气温仍不断下降，终端电厂煤耗及发电量已进入下行通道。下游非电水泥、化工等企业开工率回升，用煤需求增多。短期来看，动力煤价格上行空间以需求为主，电煤需求在高温天气减弱的情况下有回落预期，非电煤需求旺季开启，金九银十”有望带动化工市场非电用煤需求逐步增加，海外能源短缺对国内煤价有较强支撑，预计动力煤市场平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 9月9日，内蒙古能源局印发《关于强化落实煤炭保供措施的通知》，通知指出，充分发挥煤炭保供在能源保供中的基础性、兜底性作用，同时加大检查、处罚力度，加强保供煤矿、“不放心”煤矿的监管。把煤炭经营企业煤炭销售纳入煤炭保供监管范围，同时要强化供应监管。煤炭生产、经营企业与用户签订的中长期合同要严格执行国家相关规定，履约率必须达到要求。坚决打击变相涨降价、未经同意撤销合同、虚签合同、不按期上报履约信息、无正当理由不履约等各种影响正常保供秩序的违规行为。（内蒙古能源局） 全球最大资产管理公司贝莱德在周一最新发布的报告中警告称，欧洲将陷入严重衰退，因能源供应短缺料将推高通胀，并严重拖累欧洲GDP。随着欧洲大陆正面临“能源行业雷曼兄弟”时刻，有关俄气完全断供将使该地区陷入衰退的警告越来越响亮。根据一项最新调查，经济学家对欧元区明年衰退的预测今年以来每个月都在攀升，8月份的可能性达到60%。（贝莱德） 大宗商品领域正在拉响警报，因为一场潜在的铁路罢工可能会导致从食品、木材到煤炭等重要货物的运输瘫痪。美国货运铁路和工会整个周末都在工作，试图避免一场每天可能给美国经济造成20多亿美元损失的罢工，不过在9月17日可能发生的罢工之前，没有太多进展的迹象。在全球食品价格上涨、通胀蔓延至各个经济体之际，罢工将威胁到谷物、化肥和能源的运输。（SMM） 2022年9月9日，公司控股子公司云南神火铝业有限公司（以下简称“云南神火”）收到文山供电部门《关于紧急启动电解槽用能管理的通知》，通知要求：“在确保安全的情况下，从9月10日00：00起以停槽方式开展用能管理，9月12日前将用电负荷调整至不高于138.9万千瓦，9月14日前用电负荷调整至不高于131.6万千瓦。若后续工作要求发生变化，将另行通知。压减负荷将对云南神火重点技术指标、产品成本和经济效益产生一定影响。云南神火将通过安排设备检修、优化工艺控制等方式，合理组织生产、积极应对，尽可能降低压减负荷造成的不利影响。(SMM） 受到国际市场对印尼煤炭、矿物，以及部分农产品等大宗商品强劲需求的推动，印尼8月份出口额飙升至历史新高。根据彭博社统计的历史数据，上个月印尼出口额为279亿美元，创历史新高。这使得年度出口额增速达到了30.2%，远超经济学家普遍预测的20%。（彭博社） 按照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》和《钢铁行业产能置换实施办法》有关规定，对我厅2021年6月3日公告的日照钢铁控股集团有限公司产能承接项目产能置换方案进行调整，将其中2座120吨转炉变更为1座300吨转炉，并变更相应退出