周聚焦：8月航空经营数据同比大幅增长，快递业务量同比增长4.9%

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：8月航空经营数据同比大幅增长，快递业务量同比增长4.9% 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2022年09月18日 核心观点 航空：低基数下8月各航司投入产出同比大幅增长，环比小幅下降，较19年缺口仍较大。1）受去年同期疫情低基数影响，三大航8月合计ASK同比增长39.8%，较19年下降47.8%，较7月环比下降3.8%，RPK同比增长62.9%，较19年下降 58.5%，较7月环比下降4.3%。2）客座率：除春秋外各航司同比大幅提升，除国航东航外环比小幅下降，春秋领跑。春秋（77.5%，同比-1.1%）>吉祥（70.2%，同比+2.5%）>南航（68.9%，同比+8.6%）>东航（67.0%，同比+11.2%）>国航 （66.9%，同比+9.2%）；3）高频数据：9月15日全民航执行客运航班量4864架 次，同比2021年下降56.2%，同比2019年下降67.4%，环比上周同期下降9.1%。4）政策端加速放松，行业恢复确定性逐步强化。我们认为常态化核酸下，逐步降低疫情对出行的限制，出入境政策逐步放松已在进程中，确定性逐步强化。 快递：8月快递件量同比增长4.9%，单价同比增长0.3%保持坚挺。1）行业收入：全行业当月快递收入同比增长5.2%，连续4个月实现正增长。2）业务量：8月快递业务量94.3亿件，同比增长4.9%，环比降低2.2%。1-8月累计快递业务量703.0亿件，同比增长4.4%，CR8与上月持平，为84.8%。3）单票价格延续增长态势，连续5个月实现正增长，同比增长0.3%。8月平均单票收入9.4元，同比提高0.3%， 增幅有所收窄，环比提高0.6%，1-8月累计单票收入9.6元，同比降低0.5%。重点区域中，浙江8月单票收入5.31元，同比降低6.1%，下降幅度收窄，其中金华（义乌）8月单票收入2.76元，同比增长4.8%，增幅扩大，连续6个月保持单票收入正 增长，广东单票收入8.18元，同比增加2.2%。4）高频数据：9月1-14日日均揽收 件量3.23亿件，同比去年9月日均增长2.6%。 行业跟踪：1）公路货运：9月整车货运指数同比下降23.8%；2）铁路货运：9月货运量同比去年增长7.8%；3）航空货运：航班量较4月下旬下滑7.1%；4）航运：SCFI周下跌9.7%，今年以来均值上涨21.6%。BDTI周环上涨4.2%，今年以来均 值上涨98.3%；BCTI周上涨3.6%，今年以来均值上涨126.0%。 行情回顾：本周（2022/9/12-2022/9/18）沪深300下跌3.94%，交通运输板块下跌3.33%，在申万31个一级行业中排名第11。三级子行业中，所有板块均下跌，其中铁路运输（-1.5%）、机场（-1.7%）和仓储物流（-1.8%）跌幅较少。 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 经营数据同比大幅增长，环比小幅下降， 2022-09-16 坚定看好航空大周期：——航空行业8月数据点评通达系单票价格大幅提升，盈利显著改 2022-09-06 善，把握行业转型发展机遇期：——快递行业22年半年报综述疫情反复致亏损加剧，坚定看好航空大周 2022-09-05 期弹性，枢纽机场价值重塑：——航空机场22年半年报业绩综述时代的物流，物流的时代：——物流供应 2022-08-28 链板块全梳理 投资建议与投资标的 1）航空：长期坚定看好航空大周期弹性，市场或低估航空供给侧威力。短期政策向好，板块催化显著。建议关注龙头中国国航，民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏 航空，此外关注南方航空，中国东航。 2）快递：把握行业转型升级发展机遇期。建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。行业逐步进入旺季，关注价格走势。关注韵达 股份、圆通速递、申通快递，此外关注顺丰控股成本优化和各业务条线改善机遇。 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。建议关注：a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。煤炭运输供应链：广汇物流、 嘉友国际、大秦铁路；原油成品油运输：中远海能、招商轮船、招商南油；化工品供应链：密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧；大宗物流供应链：厦门象屿、中谷物流；b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。制造业供应链：福然德；跨境物流：中远海特、华贸物流、东航物流；c）最终产品物流供应链：快递转型升级发展机遇期（同上快递观点）。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 8月航空经营数据同比大幅增长，快递业务量同比增长4.9%4 低基数下8月航空经营数据同比大幅增长4 8月快递件量同比增长4.9%，单价同比增长0.3%保持坚挺8 行业跟踪10 公路货运：9月整车货运指数同比下降23.8%10 铁路货运：9月货运量同比去年增长7.8%10 航空货运：当前航班量较4月下旬下滑7.1%11 航运：SCFI周下跌9.7%，今年以来均值上涨21.6%12 行情回顾13 投资建议14 风险提示15 图表目录 图1：三大航合计ASK同比（百万座公里）4 图2：三大航合计RPK同比（百万座公里）4 图3：三大航合计19-22年客座率4 图4：国航19-22年客座率（%）4 图5：南航19-22年客座率（%）5 图6：东航19-22年客座率（%）5 图7：春秋19-22年客座率（%）5 图8：吉祥19-22年客座率（%）5 图9：2022年中国民航执行客运航班量日趋势（班）7 图10：近四个月以来港澳台地区及国际航线执行客运航班量日趋势7 图11：全国快递服务企业当月业务量同比增速（亿件）8 图12：快递与包裹服务品牌集中度CR8指数8 图13：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件)8 图14：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比8 图15：快递日揽派量（亿件）9 图16：全国整车货运流量指数10 图17：公共物流园吞吐量指数10 图18：快递分拨中心吞吐量指数10 图19：铁路货运量（万吨）10 图20：全国货运航班数量（班）11 图21：浦东离港航空货运价格指数11 图22：SCFI指数12 图23：CCFI指数12 图24：原油运输指数（BDTI）12 图25：成品油运输指数（BCTI）12 图26：BDI指数12 图27：CBFI指数12 图28：申万一级行业表现13 图29：交运子行业周涨幅13 图30：交运子行业年涨幅13 8月航空经营数据同比大幅增长，快递业务量同比增长 4.9% 低基数下8月航空经营数据同比大幅增长 8月各航司投入产出同比大幅增长，环比小幅下降，较19年缺口仍较大。 1）三大航:受去年同期疫情低基数影响，8月合计ASK同比增长39.8%，较19年下降47.8%，较7月环比下降3.8%，RPK同比增长62.9%，较19年下降58.5%，较7月环比下降4.3%。春秋：ASK、RPK同比分别增长11.1%和9.5%，较19年下降9.8%和25.5%，环比7月分别下降2.6%和3.8%；吉祥：ASK、RPK同比分别增长50.1%和55.5%，较19年下降12.0% 和30.7%，环比7月分别增长13.7%和12.8%。 图1：三大航合计ASK同比（百万座公里）图2：三大航合计RPK同比（百万座公里） ASK同比RPK同比 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 200% 150% 100% 50% 0% -50% 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 -100% 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 -100% 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所 2）1-8月合计来看，三大航合计ASK同比下降32.2%，较19年下降58.4%，RPK同比下降 38.9%，较19年下降67.6%；春秋ASK同比下降23.8%，较19年下降23.7%，RPK同比下降32.3%，较19年下降38.3%；吉祥ASK同比下降34.6%，较19年下降41.6%，RPK同比下降43.0%，较19年下降53.9%。 客座率：除春秋外各航司同比大幅提升，除国航东航外环比小幅下降，春秋领跑 1）春秋（77.5%，同比-1.1%，环比-1.0%，较19年-16.4%）>吉祥（70.2%，同比+2.5%， 环比-0.6%，较19年-19.0%）>南航（68.9%，同比+8.6%，环比-1.1%，较19年- 17.1%）>东航（67.0%，同比+11.2%，环比+0.0%，较19年-18.3%）>国航（66.9%，同 比+9.2%，环比+0.7%，较19年-17.7%）。 2）1-8月累计来看，春秋客座率保持领先：春秋（74.4%，同比-9.4%，较19年-17.6%）>吉祥（67.8%，同比-10.0%，较19年-18.2%）>南航（66.1%，同比-6.9%，较19年- 17.1%）>东航（62.8%，同比-7.4%，较19年-20.1%）>国航（62.6%，同比-7.4%，较 19年-18.9%）。 图3：三大航合计19-22年客座率图4：国航19-22年客座率（%） 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 20192020202120222019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 40 数据来源：公司公告、东方证券研究所数据来源：公司公告、东方证券研究所 图5：南航19-22年客座率（%）图6：东航19-22年客座率（%） 2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 40 2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 40 数据来源：公司公告、东方证券研究所数据来源：公司公告、东方证券研究所 图7：春秋19-22年客座率（%）图8：吉祥19-22年客座率（%） 100 90 80 70 60 50 2019年2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：公司公告、东方证券研究所数据来源：公司公告、东方证券研究所 表1：2022年8月航空行业数据 ASKRPK客座率 8月同比较19年同比较19年绝对值同比较19年 国航 整体 34.8 -53.1 56.4 -62.9 66.9 9.2 -17.7 国内 3