机械行业周报：8月工业增加值增速加快，制造业持续复苏

行情回顾 本周（2022/9/12-2022/9/16）SW机械设备指数下跌5.93%，在申万31个一级行业分类中排名第23；沪深300指数下跌3.94%。年初至今，SW机械设备指数下跌20.88%，在申万31个一级行业分类中排名24；同期沪深300指数下跌20.40%。 核心观点 8月规上工业增加值增速加快，制造业持续复苏。根据国家统计局数据，8月全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，增速相比上月加快0.4pcts，环比增长0.32%。分门类看 ，制造业同比增长3.1%，增速相比上月加快0.4pcts。8月份伴随稳经济一揽子政策持续落地见效，面对高温、疫情多点散发、限电等不利因素影响工业生产小幅回升，延续了5月份以来的恢复态势，展望9月伴随国内稳经济目标推动制造业复苏有望持续。 8月金属切削机床产量同比降幅收窄，静待复苏。根据国家统计局数据，中国8月金属切削机床产量5万台，同比下降13.5%，降幅相比上月收窄1.3pcts。22Q1中国金属切削机床产量同比保持增长，从4月开始受疫情影响单月产量同比出现下降，目前降幅呈收窄趋势，静待复苏。 8月动力电池装机量高增长，锂电设备板块保持高景气度。8月国内动力电池装机量27.75GWh，同比增长121%，环比增长14.74%。受7月汽车传统淡季影响，7月动力电池装机量环比出现下滑，8月伴随汽车销量增长回暖，动力电池装机量环比正增长再创单月新高，锂电设备板块保持高景气度。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%。8月工业机器人产量4.13万台，同比下降1.1%，降幅相比7月收窄7.7pcts，环比增长8.06%，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，后续重回正增长。根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求持续提升。 投资建议 建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、合锻智能、安徽合力、优利德、德龙激光。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 合锻智能：受益下游需求扩张，业绩拐点已至。公司深耕锻压机领域多年，2019-2021年公司营收、归母净利润分别从7.0/0.3亿元提升至12.1/0.6亿，呈现高速增长态势。新能源车、航天航空双轮驱动，未来三年锻压机板块收入有望保持高增长 。 预计2022-24年公司液压机业务收入为7.65/9.94/12.43亿元、机压机业务收入为2.00/4.60/8.05亿元。1H22公司净利率达到8.90%（同比+4.28pcts），盈利水平明显优化。1H22公司合同负债达到2.89亿元，相比21年底提升1.11亿元，合同负债大幅提升预示着公司当前在手订单充足，为业绩长期增长提供保障。受下游高景气驱动，预计公司2022-24年实现归母净利润1.28/2.25/3.47亿元。 优利德：综合性测试测量仪器企业，向中高端进发。公司17-20年营收、归母净利润CAGR分别达到30.24%/74.95%，21年非测温产品保持42%增速，预计公司未来3年利润CAGR达到30%。测试仪器板块高增速，推自研芯片提升毛利率 ： 公司规划在下半年推出高端2GHz示波器及26.5GHz的频谱分析仪，后续公司将有ADC自研芯片落地，逐步采用自研芯片有望显著提升毛利率，测试仪器板块收入增速有望超50%，同时毛利率提升空间巨大。预计公司2022-24年实现归母净利润1.50/1.95/2.41亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。 21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望明年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。 公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/9/12-2022/9/16）5个交易日，SW机械设备指数下跌5.93%，在申万31个一级行业分类中排名第23。同期沪深300指数下跌3.94%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌20.88%，在申万31个一级行业分类中排名24；同期沪深300指数下跌20.40%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/9/12-2022/9/16）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：仪器仪表/工程机械/工控设备/能源及重型设备/轨交设备Ⅱ，涨跌幅分别为：-3.72%/-4.18%/-4.89%/-5.56%/-5.94%；涨幅靠后的板块是:金属制品/机床工具/制冷空调设备/磨料磨具/楼宇设备，涨跌幅分别为：-7.13%/-7.44%/-7.68%/-8.01%/-8.31%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：印刷包装机械/磨料磨具/制冷空调设备/能源及重型设备/机床工具，涨跌幅分别为0.59%/0.57%/-6.54%/-7.68%/-12.46%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 8月规上工业增加值增速加快，制造业持续复苏。根据国家统计局数据，8月全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，增速相比上月增加0.4pcts，环比增长0.32%。 分门类看 ，制造业增长3.1%， 增速相比上月加快0.4pcts。8月份面对高温、疫情多点散发、限电等不利因素影响工业生产小幅回升，延续了5月份以来的恢复态势，展望9月伴随国内稳经济目标推动制造业服务有望持续。 8月金属切削机床产量同比降幅收窄，静待复苏。根据国家统计局数据，中国8月金属切削机床产量5万台，同比下降13.5%，降幅相比上月收窄1.3pcts。22Q1金属切削机床产量同比保持增长，从4月开始受疫情影响单月产量同比出现下降，目前降幅呈收窄趋势，静待复苏。 8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖，专项债发行进度快速往年同期，有望带动工程机械需求释放。8月国内总挖机同比持平，销量情况与7月接近。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4pcts。 8月受各地炎热天气影响，川渝等地区电力供应紧张导致设备销售承压。 预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。8月挖机出口量达本月总销量的49.7%，环比上升1.3pcts。 截至8月底，新增专项债共发行3.47万亿，完成94.7%。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，有望带动工程机械行业需求释放。 通用机械需求有望在下半年触底回升。工业机器人板块今年上半年整体消费需求较弱，国内市场工业机器人H1销量同比增长3.78%，Q2销量有所下滑，同比下降7.54%。8月工业机器人产量4.13万台，同比下降1.1%，降幅相比7月收窄7.7pcts，环比增长8.06%，随着上游零部件问题逐渐缓解，工业机器人产量有望小幅提升，后续重回正增长。根据GGII预测，国内市场下半年增速有望超20%，预计全年销量30.3万台，同比增长15%-20%。 中期看，当下通用自动化需求处于磨底阶段，预计年底开始回升，行业明年有望高速增长；长期看，自动化率提升与国产替代主旋律不变，同时，工业机器人场景不断拓宽，除新能源、汽车电动化等领域有望持续释放工业机器人需求外，人形机器人等新领域有望加速渗透，带动需求持续提升。 3.1工程机械：8月挖机销量同比持平，国内市场有望回暖 根据中国工程机械协会数据统计，8月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品18076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9096台，同比下降26.3%；出口销量8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月共计销售各类挖掘机械产品179109台，同比下降30.9%。其中，国内市场销量109470台，同比下降49.9%；出口销量69639台，同比增长70.1%。 8月挖机市场总销量同比持平，海外出口销量份额继续提升。8月国内挖机总销量同比持平，与7月销量情况接近。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4pcts。8月受各地炎热天气影响，川渝等地区电力供应紧张导致设备销售承压。预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。8月挖机出口量达本月总销量的49.7%，环比上升1.3pcts。以三一、徐工为首的龙头企业海外收入不断提升。根据公司半年报披露，22年H1三一、徐工海外营收同比分别增长33%/157%。 专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，用于项目建设的专项债为3.45万亿。截至8月底，新增专项债共发行3.47万亿，完成94.7%。从专项债投向来看，主要用于市政建设和产业园区基础设施等，根据财政部发布的《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。上半年，已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。 小挖恢复动力更显充足，中大挖具备发力空间。国内销量结构方面，8月国内小挖（<18.5t）/中挖（18.5t-28.5t）/大挖（>28.5t） 销量分别为5873/1915/1595台，同比分别为-12.8%