一周集萃-股指：恐慌情绪释放过后，风格收敛仍将持续

恐慌情绪释放过后，风格收敛仍将持续 一周集萃-股指 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年9月18日 要点：恐慌情绪释放过后，风格收敛仍将持续 行情回顾： 上周A股市场遭遇重挫，主要宽基指数均录得大阴线，且出现破位迹象。截至9月16日收盘，上证指数周跌4.16%，沪深300周跌3.94%，上证50周跌2.88%，中证500周跌5.74%，中证1000周跌6.25%。下跌行情触发因素主要在于：1）美国通胀超预期，联储紧缩恐慌再度发酵；2）中美关系扰动增加，相关法案或增加中国新能源海外拓展的中长期限制；3）央行缩量续作MLF，短端利率有所上行 逻辑观点： 短期扰动因素表象背后仍是我们一直担忧的中期问题：1）总量上，内需不稳，房地产预期始终无法稳定，且出口预期扭转，Q4经济仍有进一步承压风险；2）政策上，汇率约束限制货币政策宽松空间，在中长期人口问题及“房住不炒”主基调下，房地产政策空间终归有限，当然短期房地产政策仍在加速放松阶段 调整行情已有时日，尤其沪深300、上证50指数距四月底的涨幅仅不到10%，上证50风险溢价率更是已经高于4月低的水平，沪深300指数已经等于4月底的水平，但对比四月底，目前基本面条件不会更差，可关注潜在的边际改善：1）出口超预期回落叠加信用端不佳，稳增长和政策执行力度有必要加强，尤其十月重大会议的政策定力加成，地产保交付、基建实物工作量可能加速推进；2）下周FOMC会议靴子落地后，美债利率及人民币汇率有望企稳 行情展望： 上周下跌超预期使得指数破位，市场情绪指标已较为极致，待恐慌情绪释放完毕后，市场将继续接纳较为积极的信息，风 格收敛大概率持续 操作建议：暂时观望，待大盘企稳后，可适当低多IIF或IH 风险提示：疫情传播超预期、地产债务风险、海外政策超预期 第一部分 行情回顾 行情回顾：内外利空发酵，大盘阶段新低 股指周度表现（09.12-09.16） 收盘价 涨跌(%) 成交额（亿元） 换手率(%) 上证指数 3,126.40 -4.16 3,482.63 1.67 深证成指 11,261.50 -5.19 4,548.74 1.86 创业板指 2,367.40 -7.10 1,449.89 1.73 上证50 2,678.03 -2.88 598.36 0.94 沪深300 3,932.68 -3.94 2,249.06 1.07 中证500 5,954.50 -5.74 1,295.54 2.01 中证1000 6,481.24 -6.25 1,657.45 2.56 中信风格中，消费>金融>成长>稳定>周期 大盘价值相对少跌 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4.97 2.64 3.06 2.98 3.42 1.48 -2.35 -6.04 -6.24 -6.40 -6.31 -6.11 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 3.66 4.25 2.70 1.44 -0.42 -2.87 -2.82 -6.31 -5.66 -5.69 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 金融周期消费成长稳定 中信一级行业无一上涨，新能源、有色、煤炭等领跌 本周涨跌幅（%） 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 国防军工 银行食品饮料消费者服务 家电农林牧渔计算机纺织服装轻工制造交通运输房地产建材 商贸零售 传媒电子钢铁 非银行金融 医药通信 石油石化综合金融 建筑综合汽车机械 基础化工电力及公用事业 煤炭有色金属 电力设备及新能源 -10 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分 指标观测 市场资金情况 成交继续回落，日均成交金额收缩至7984.17亿元，环比下跌1.32%新发偏股基金发行热度仍相对低迷 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数（右轴） 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周（右轴）偏股基金发行占比 亿份600 500 400 300 200 100 0 2020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07 杠杆资金小幅减少 2021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-04 北向资金本周净流出60.88亿元 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 万得全A融资余额(右轴) 亿元 17,600 17,300 17,000 16,700 16,400 16,100 15,800 15,500 15,200 14,900 14,600 14,300 亿元 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 -27.78 -33.11 2021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09 2021-10-02 2021-11-20 2022-01-08 2022-03-05 2022-04-23 2022-06-11 2022-07-30 2022-09-17 数据来源：Wind广州期货研究中心 各指数风险溢价率 沪深300风险溢价率接近前高 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std 上证50风险溢价率高于前高 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std +2std -2std 沪深300（右轴） 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-12 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 12% +2std -2std 上证50（右轴） 10% 8% 6% 4% 2% 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-12 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 中证500风险溢价率回落至+1倍标准差以下 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std 中证1000风险溢价率处于+1倍标准差以上 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 12,000 +2std -2std 中证500（右轴） 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 8,500 +2std -2std 中证1000（右轴） 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 2014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-08 2017-08-162018-08-162019-08-162020-08-162021-08-162022-08-16 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分 本周关注 本周关注 美国8月CPI同比回落幅度不及预期，联储加息预期升温。美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升；8月核心CPI同比上涨6.3%、环比上涨0.6%，也均高于市场预期 中、农、工、建等多9月15日家银行调降存款利率，缓解净息差压力 9月16日，国家统计局公布8月份经济数据。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%（前值3.8%）；社零同比增长5.4%（前值2.7%）；1—8月固投同比增长5.8%（前值5.7%），其中地产投资同比-7.4%，狭义基建投资同比8.3%，制造业投资同比10.0% 9月16日，拜登签署的《通胀缩减法案》（IRA）正式生效，该法案最受关注的补贴政策是对新能源电力的补贴和对电动汽车的补贴。在新能源汽车领域，美国对于国内生产的要求更严，只有满足美国本土生产要求的汽车才能享受相应补贴。其中从2024年开始，电池成分中包含任何产自“特别关注国”名单中的国家，将不再适用此补贴 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：王荆杰期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人：陈蕾期货从业资格：F03088273邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 上海分公司 杭州城星路营业部 苏州营业部 上海陆家嘴营业部 联系电话：021-68905325 联系电话：0571-89809624 联系电话：0512-69883586 联系电话：021-50568018 办公地址：上海市浦东新区向城路69号1幢12层（电梯楼层15层）03室 办公地址：浙江省杭州市江干区城星路111号钱江国际时代广场2幢1301室 办公地址：中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州中心广场办公楼A座07层07号 办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201-1202室 广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山分公司 东莞营业部 联系电话：0757-88772666 联系电话：0755-83533302 联系电话：0757-88772888 联系电话：0769-22900598 办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心2幢2302房 办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705 办公地址：佛山市禅城区祖庙街道季华五路57号2座3006室 办公地址：广东省东莞市南城街道三元路2号粤丰大厦办公1501B 广州体育中心营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司 联系电话：020-28180338 联系电话：0763-3808515 联系电话：0758-2270761 联系电话：020-61887585