量化周报：上证50正在构筑中期底部

量化周报 上证50正在构筑中期底部 上证50正在构筑中期底部。本周，大盘出现大幅下跌，全周收跌4.16%。自2021年初以来，以上证50为代表的大盘蓝筹的周线下跌已经下跌了 35%，下跌时间超过18个月，而且下跌走出了7浪结构，无论时间、幅度、 结构下跌都已充分，因此我们认为从中期来看，上证50的周线级别下跌已 经步入尾声，上证50正在构筑中期底部，后续大概率将会迎来周线级别上涨，而一波周线级别上涨一般时间在半年到1年以上，幅度超过30%。未来，上证50的下行空间有限，上行空间较大，形成周线上涨的概率也较高，因 此无论从胜率还是赔率我们认为当下都是逐步布局上证50好时机。沪深 300、消费、医药的走势都跟上证50的走势比较类似，都可以关注起来，只 是50下跌的更充分些。当然上证50的中期筑底不可能一蹴而就，市场未来可能会有反复，而这恰好为投资者布局上证50、沪深300等大盘蓝筹提供入场时机。中期，我们建议投资者继续逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 A股景气指数观察：景气延续下行趋势。截至2022年9月16日，A股景气指数达到22.91，相比6月底变化-7.12。景气延续下行趋势（2021-Q4、2022-Q1、2022-Q2表现：-4.54、-9.24、-1.94）。 A股情绪指数观察：短期市场与成交相关性较高。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法推荐房地产概念。本周情绪指标不发出信号。中证500增强组合跑赢基准0.78%，沪深300增强组合跑输基准0.74%。主题挖掘算法本周推荐房地产概念股。 风格上大市值、低Beta和高盈利等因子占优。从纯因子收益来看，近一周房地产、消费者服务、计算机和国防军工等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，电力设备、电力及公用事业、通信和基础化工等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子整体表现不佳，动量、Beta和波动因子均获得负超额收益；基本 面因子中仅盈利因子超额收益为正，其余超额均为负。从近二十日因子表现来看，高动量和高盈利股表现优异，成长和流动性等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2022年09月18日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003邮箱：yeerle@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师段伟良 执业证书编号：S0680518080001邮箱：duanweiliang@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 研究助理杨晔 执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：经济面改善，技术面变弱》2022-09-17 2、《量化周报：中期看多上证50、沪深300》2022-09-12 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：指标整体偏多 2022-09-11 4、《量化分析报告：公募在小盘与超小盘上的配臵处于什么水平？——九月大类资产与基金研究》2022-09-06 5、《量化分析报告：基本面量化系列研究之十一》 2022-09-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1上证50正在构筑中期底部4 1.2创业板处于日线级别下跌中5 2.市场行业分析6 2.1中期看多汽车、新能源、非银，看空地产、军工、传媒、通信、化工6 2.2机械、电子、通信、传媒确认日线下跌，家电迎来日线上涨8 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察：景气延续下行趋势8 3.2A股情绪指数观察：短期市场与成交相关性较高9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1情绪指标择时11 4.2房地产概念股机会12 4.3中证500增强组合12 4.4沪深300增强组合15 5.市场风格分析18 5.1风格因子表现18 5.2市场主要指数收益风格归因19 风险提示21 附录：22 指数分析及投资建议22 行业分析及投资建议22 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图5 图表4：中证500走势结构图5 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图6 图表8：汽车中期走势结构图6 图表9：电力设备及新能源中期走势结构图6 图表10：非银行金融中期走势结构图7 图表11：房地产中期走势结构图7 图表12：国防军工中期走势结构图7 图表13：基础化工中期走势结构图7 图表14：传媒中期走势结构图7 图表15：通信中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表17：A股景气度指数9 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表21：A股情绪指数系统择时表现11 图表22：情绪指标择时12 图表23：房地产概念股12 图表24：中证500增强组合表现13 图表25：中证500增强组合持仓明细14 图表26：沪深300增强组合表现15 图表27：沪深300增强组合持仓明细16 图表28：近一周十大类风格因子暴露相关性18 图表29：近一周十大类风格纯因子收益率19 图表30：近一周行业纯因子收益率19 图表31：过去20日风格因子变动走势19 图表32：上证指数近一周收益归因20 图表33：上证50近一周收益归因20 图表34：沪深300近一周收益归因20 图表35：中证500近一周收益归因20 图表36：中小板指近一周收益归因20 图表37：创业板指近一周收益归因20 图表38：深证成指近一周收益归因21 图表39：wind全A近一周收益归因21 图表40：指数分析及投资建议22 图表41：行业分析及投资建议22 本周，大盘出现大幅下跌，全周收跌4.16%。自2021年初以来，以上证50为代表的大 盘蓝筹的周线下跌已经下跌了35%，下跌时间超过18个月，而且下跌走出了7浪结构， 无论时间、幅度、结构下跌都已充分，因此我们认为从中期来看，上证50的周线级别 下跌已经步入尾声，上证50正在构筑中期底部，后续大概率将会迎来周线级别上涨， 而一波周线级别上涨一般时间在半年到1年以上，幅度超过30%。未来，上证50的下行空间有限，上行空间较大，形成周线上涨的概率也较高，因此无论从胜率还是赔率我们认为当下都是逐步布局上证50好时机。沪深300、消费、医药的走势都跟上证50的 走势比较类似，都可以关注起来，只是50下跌的更充分些。当然上证50的中期筑底不可能一蹴而就，市场未来可能会有反复，而这恰好为投资者布局上证50、沪深300等大盘蓝筹提供入场时机。中期，我们建议投资者继续逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 1.市场走势分析 1.1上证50正在构筑中期底部 本周，大盘出现大幅下跌，全周收跌4.16%。自2021年初以来，以上证50为代表的大 盘蓝筹的周线下跌已经下跌了35%，下跌时间超过18个月，而且下跌走出了7浪结构， 无论时间、幅度、结构下跌都已充分，因此我们认为从中期来看，上证50的周线级别 下跌已经步入尾声，上证50正在构筑中期底部，后续大概率将会迎来周线级别上涨， 而一波周线级别上涨一般时间在半年到1年以上，幅度超过30%。未来，上证50的下行空间有限，上行空间较大，形成周线上涨的概率也较高，因此无论从胜率还是赔率我们认为当下都是逐步布局上证50好时机。沪深300、消费、医药的走势都跟上证50的 走势比较类似，都可以关注起来，只是50下跌的更充分些。当然上证50的中期筑底不可能一蹴而就，市场未来可能会有反复，而这恰好为投资者布局上证50、沪深300等大盘蓝筹提供入场时机。中期，我们建议投资者继续逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 4200.001000 3700 850 3500 3300 650 3100450 2900 250 2700 2500 50 2300 -150 4000.00 3800.00 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 800 600 400 200 0 -200 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 8000 5700 7500 7000 5200 6500 4700 6000 5500 4200 5000 4500 3700 2021/02/112021/06/112021/10/112022/02/112022/06/11 4000 2018/10/182019/05/182019/12/182020/07/182021/02/182021/09/182022/04/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/18 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 2018/12/272019/12/272020/12/272021/12/27 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板处于日线级别下跌中 本周，创业板继续震荡下行，全周收跌7.10%。目前，创业板处于日线级别下跌中，而且下跌走了5浪结构，结束概率64%。我们认为创业板目前的日线下跌处于后半段，日线反弹还需要等待一段时间。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/05/182019/12/182020/07/182021/02/182021/09/182022/04/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多汽车、新能源、非银，看空地产、军工、传媒、通信、化工 图表8：汽车中期走势结构图图表9：电力设备及新能源中期走势结构图 11900 10900 9900 17500 15500 13500 8900 7900 11500 9500 6900 7500 59005500 4900 2019/08/072020/03/072020/10/072021/05/072021/12/072022/07/07 3500 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：非银行金融中期走势结构图图表11：房地产中期走势结构图 12500 7500 11500 7000