动力煤周报：疫情影响逐渐消退，港口价格维持涨势

期货研究报告|动力煤周报2022-09-18 疫情影响逐渐消退港口价格维持涨势 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：当前全国各地高温干旱天气已经褪去，电厂用煤环比大幅回落，用煤压力有所缓解。但当前多重因素导致煤炭价格依然居高不下，冬储即将到来，届时煤炭供应依然较为紧张。但，政策压制以及期货流动性严重不足，我们依然建议中性观望。 核心观点 ■市场分析 现货价格：产地指数：截至9月15日榆林5800大卡指数1065元，周环比涨21元；鄂 尔多斯5500大卡指数950元，周环比涨10元；大同5500大卡指数1038元，周环比涨 21元。港口指数：截至9月15日，CCI进口4700指数141美元，周环比涨5美金， CCI进口3800指数报104美元，周环比涨6美元。 港口方面：截至到9月16日，北方港口总库存为1215万吨，周环比增加33万吨。其 中，秦皇岛煤炭库存470万吨，周环比增加万吨；曹妃甸煤炭库存469万吨，周环比增 加49万吨；京唐港库存15万吨，周环比减少1万吨；黄骅港煤炭库存125万吨，周环 比减少34万吨。北方四港日均铁路调入量为139万吨/天，周环比增加10万吨/天。由于受台风影响，调入大于调🎧，北方港口库存略有增加。 电厂方面：截至9月15日，沿海8省电厂电煤库存2984.3万吨，环比9日增加43.1万 吨.平均可用天数为15.4天，环比9日增加2天。电厂日耗193.8万吨，环比9日减少 26.4万吨。供煤206.5万吨，环比9日减少2.1万吨。 海运费：截止到9月16日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1553点，整体处于上涨趋势；海运煤炭运价指数（OCFI）报于916.1，国内运价延续涨势。 整体来看，主产地受疫情影响逐渐消退，榆林地区凭核酸证明车辆即可正常�入，矿上拉煤车增多，煤价整体小幅上涨，晋蒙地区煤价以稳为主。当前主产地以保长协为主，市场煤供应偏少，部分煤矿停止市场煤销售。目前矿方普遍看好后市，虽然当前以民用和化工煤销售为主，但当前安检严格、以及后期即将到来的冬季补库行情都足以支撑当前煤价高位运行；港口方面，贸易商当前心态依然有所分化，部分贸易商认为当前市场煤资源偏少，虽然处于淡季，但后期冬季补库行情依然对当前煤价有所支撑，报价继续上涨，但涨幅显然小于周初。部分贸易商则认为当前淡季行情来临，虽然后期有冬季补库行情，但政策压制不能忽视。受台风影响，北方港口地区调�小于调入，库存小幅增加；进口煤方面，当前受印尼暴雨影响，装期推迟。且国际市场用煤不减，外煤报价不 断上涨。综合来看，当前电煤日耗有所下降，但非电煤用煤量上升。且运输瓶颈、高卡 煤缺失依然没有办法解决，叠加当前安全大检查以及冬季补库的预期，煤价难以下跌。但政策的压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略 单边：中性观望期限：无 期权:无 ■风险 市场煤需求表现，疫情以及物流影响，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20182019202020212022 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20182019202020212022 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 ZC2301-ZC2305 1112131415161718191101111121131141151161 450 动力煤高低卡价差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 动力煤高低卡价差动力煤内外价差 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20182019202020212022 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：万辆 澳大利亚至中国运费 400 350 300 250 200 150 动力煤汽运价格（包府路-京唐港）动力煤汽运价格（神木-黄骅港） 6700 5700 4700 3700 2700 1700 700 (300) 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com