【华泰军工行业深度一】航空发动机：大国重器，万里鹏程❗复盘：超额

【华泰军工行业深度一】航空发动机：大国重器，万里鹏程□ 复盘：超额收益22.5pcts□结构性β行情，市场表现异军突起□ 无论从市场认可度以及行业基本面兑现，航空发动机板块都是军工整体行业中异军突起的优质赛道，结构性产业机会突出，我们看好板块性行情持续□ 市场表现方面，通过绘制航发板块指数，21.1.4-22.9.9航发板块跑赢中证国防22.47pcts，22年初至今板块表现依旧强势； 业绩兑现方面，21Q1起航发板块净利润增速持续高于行业整体水平，板块22Q1-Q2归母净利润增速高达46.11%、26.34%（中信军工板块为 17.18%、4.77%）。 解析：四重维度构建坡长雪厚优质赛道□ ①短期：22H1沈阳黎明营收翻倍增长再度印证“十四五”军机列装带动批产型号（WS-10）放量，航发动力大额预收款锁定中短期订单； ②中期：贵州黎阳即将进入爆发性增长期，在研型号正加速转批产； ③长期：C919适航取证在即，CJ-1000/2000商用发动机加速研制，驱动远期行业高景气； ④后市场：按发动机生命周期费用拆分：研发、整机制造、运营维修约为10%、40%、50%，训练量加大带来替换、维修需求提升。中长期业绩弹性与结构性β行情，推荐【航发动力】【中航重机】【航宇科技】【派克新材】【抚顺特钢】【钢研高纳】。