信达通信·产业追踪（69）：漂浮式海风发展前景乐观，坚定推荐海缆双雄

证券研究报告ResearchReport2022年9月18日 漂浮式海风发展前景乐观，坚定推荐海缆双雄信达通信·产业追踪（69） 蒋颖 通信行业首席分析师S1500521010002 +8615510689144 0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 +8617801043822 shiyujie@cindasc.com 【周投资观点】： 1、白宫提出2035浮动海风新增15GW,我国首个漂浮式海上风电试验项目可研过审，国务院发文支持山东海风建设。截至2022年7月末，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW，海缆作为海风产业链的重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，重视龙头企业投资机会。重点推荐： 【中天科技】、【亨通光电】；重点关注：【东方电缆】等； 2、随着海外固网建设、运营商双千兆建设、东数西算的拉动，光纤光缆行业基本面逐步改善，2021年移动普缆集采落地，“量价齐升”释放光纤光缆回暖信号，重视龙头企业投资机会。重点推荐：【中天科技】、 【亨通光电】；重点关注：【长飞光纤】、【烽火通信】等； 3、智能制造、智能网联汽车、智能电网、物联网等长期维持高景气度，重视细分产业链投资机会。 【产业动态&投资观点】： 【海上风电】漂浮式海风发展前景广阔，重视产业链投资机会。近期，白宫提出2035浮动海风新增15GW,有望推动发电成本减少70%；我国首个漂浮式海上风电试验项目：万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目可研过审。随着海上风电逐渐向着深远海化、规模化、集群化发展，漂浮式海上风电迎来发展机遇，其市场前景广阔，我们认为需要高度重视相关产业链投资机会。重点推荐：【中天科技】、【亨通光电】；重点关注： 【东方电缆】等。 【板块走势】：在申万一级行业中，通信（申万）指数下跌5.53%，在TMT板块中排名第四，动态市盈率为26.77x，在TMT板块中市盈率排名第四。陆股通净流入方面，流入前五包括二六三（424万股）、创维数字 （420万股）、高德红外（385万股）、中天科技（286万股）、拓邦股份（277万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括海格通信（-520万股）、中国联通（-428万股）、沙钢股份（-244万股）、工业富联（-224万股）、航天发展（-213万股）。 【上周重点】宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、广立微等。 【重点公司】工业互联网/智能制造（宝信软件、工业富联、中控技术、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份、赛意信息、能科股份、中兴通讯、紫光股份等）；新能源&智能网联汽车（光学镜头：舜宇光学、联创电子、宇瞳光学、永新光学、水晶光电；控制器&算法：和而泰、科博达、拓邦股份、虹软科技、华阳集团；激光雷达：炬光科技；光库科技、腾景科技、天孚通信等；车载模组/模块：广和通、移远通信、美格智能、鸿泉物联、移为通信等；连接器：电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科 技、合兴股份、徕木股份等；导航系统：华测导航等）；“新能源+”（海上风电：中天科技、亨通光电；液 冷温控：英维克、申菱环境、高澜股份等；储能：科华数据等）；物联网/电力物联网（威胜信息、映翰通等）；云计算（IDC：宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据、科华数据、英维克等；设备商：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等；光器件：新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等；SAAS：金山办公、哔哩哔哩、视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；军工通信/卫星互联网（海格通信、七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。 风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业行情与新闻 投资建议与风险提示 【海上风电】漂浮式海风发展前景广阔，重视产业链投资机会 随着海上风电逐渐向着深远海化、规模化、集群化发展，漂浮式海上风电迎来发展机遇，其市场前景广阔，我们认为需要高度重视相关产业链投资机会。 白宫提出2035浮动海风新增15GWh,有望推动发电成本减少70%。根据白宫声明，拜登-哈里斯政府提出将2035年前浮动离岸风电的装机量达到15吉瓦时，大概够500万美国家庭用电，且这15吉瓦时并不会算入既有的（2030年前）建设30吉瓦时离岸风电目标，属于纯增量。白宫同样宣布，将基于能源部EnergyEarthshot项目，通过加速工程、制造和其他创新领域的突破，实现到2035年将离岸海风发电的成本减少70%至45美元/兆瓦时。 我国首个漂浮式海上风电试验项目：万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目可研过审。2022年9月8日至9日，水电水利规划设计总院在北京主持召开了万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目一期工程可行性研究报告评审会议，并获得评审通过。万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目是海南省海上风电“十四五”重点实施工程，项目位于海南省万宁市东部海域，计划分两期建设：一期工程装机容量20万kW，计划于2025年底前建成并网；二期工程装机容量80万kW，计划于2027年底前建成并网。 图：漂浮式海上风电的基础类型 资料来源：TheEconomist，信达证券研发中心 目录 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业行情与新闻 投资建议与风险提示 云计算：BAT资本开支同比增长，云产业链逐步复苏 国内三大云巨头阿里、腾讯、百度2022Q1资本开支加总为181.51亿元，同比增长18.82%，环比下滑27.83%，整体逐步改善： 1）阿里：阿里2022Q2购置物业及设备资本开支为111.10亿元，同比增长1.95%，环比增长20.75%； 3）百度：百度2022Q1资本开支为19.79亿元，同比增长32.02%，环比下滑53.29%图：国内云巨头资本开支整体逐步改善 。 30000 150% 25000 100% 20000 50% 1500010000 0% 5000 -50% 0 -100% 2）腾讯：腾讯2022Q1资本开支为69.71亿元，同比下滑9.87%，环比下滑40.22%； 2017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1 资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 BAT资本开支（百万元）YOYQoQ 300% 18000 300% 4500 250% 250% 16000 250% 4000 200% 图：阿里单季度资本开支图：腾讯单季度资本开支图：百度单季度资本开支 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 -100% 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 -100% 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 150% 100% 50% 0% -50% 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 -100% 阿里购置物业及设备（百万）YoYQoQ 腾讯资本开支（百万）YOYQoQ 百度资本开支（百万）YOYQoQ 资料来源：阿里公告，信达证券研发中心资料来源：腾讯公告，信达证券研发中心资料来源：百度公告，信达证券研发中心 全球互联网企业服务器BMC管理芯片基本都采购自Aspeed，管理芯片出货量变动一般领先于服务器1-2个季度 ，Aspeed月度营收从2021年2月份开始改善，环比由负转正为5.83%，同比维持正增长水平，其中8-9月同比大幅提升至49.53%、47.75%，10月同比环比均大幅提升至88.6%、16.3%，11月份同比依旧维持在33.62%高水平，12月环比由负转正实现22%增长，同比增长32%，2022年3-7月同比增长66%、61%、53%、54%、30%。 图：Aspeed月度营收情况（百万新台币） 600100% 500 400 80% 60% 40% 30020% 200 100 0% -20% -40% 2020M1 2020M2 2020M3 2020M4 2020M5 2020M6 2020M7 2020M8 2020M9 2020M10 2020M11 2020M12 2021M1 2021M2 2021M3 2021M4 2021M5 2021M6 2021M7 2021M8 2021M9 2021M10 2021M11 2021M12 2022M1 2022M2 2022M3 2022M4 2022M5 2022M6 2022M7 0-60% 资料来源：Aspeed，信达证券研发中心 营收（百万新台币）QoQYoY 移动互联网接入流量较为稳定，各月变动较小。 据IoTAnalytics跟踪报告显示，2020年全球物联网连接数首次超非物联网连接数，行业拐点出现。 Counterpoint最新数据显示，2022年Q1全球蜂窝物联网模块收入份额占比移远通信第一。 图：移动互联网接入流量（单月，亿G） 400 300 200 100 2019M1&2 2019M3 2019M4 2019M5 2019M6 2019M7 2019M8 2019M9 2019M10 2019M11 2019M12 2020M1&2 2020M3 2020M4 2020M5 2020M6 2020M7 2020M8 2020M9 2020M10 2020M11 2020M12 2021M1&2 2021M3 2021M4 2021M5 2021M6 2021M7 2021M8 2021M9 2021M10 2021M11 2021M12 2022M1&2 2022M3 2022M4 2022M5 2022M6 2022M7 0 170% 120% 70% 20% -30% 移动互联网接入流量（单月，亿G）增加YoYQoQ 资料来源：工信部，信达证券研发中心 图：全球物联网连接数（十亿） 50 40 30 20 10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 0 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 图：2022年Q1全球蜂窝物联网模块收入份额占比（%） 其他,23.9% 移远通信,38.1% Foxconn,2.2% Ublox,2.2%Sierrawireless, 3.2% Thales,3.7% 美格智能,3.2%