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8月基建数据延续发力,看好稳增长及玻璃水泥

建筑建材2022-09-17鲍荣富、王涛、王雯天风证券笑***
8月基建数据延续发力,看好稳增长及玻璃水泥

基建数据延续发力,稳增长逻辑持续强化 22年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.4%/+8.3%/+10.4%/+10.0%,8月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.8%/+14.2%/+15.4%/+10.6%(增速环比-1.5/+5.1/+3.9/+3pct)。8月地产仍相对低迷,基建继续发力,道路铁路环比改善较为明显,各基建细分板块均实现较快增速,考虑到8月24日的国常会要求在落实稳经济一揽子政策同时再实施19项接续政策,及多省份陆续表态加快项目建设,我们坚定看好持续至年底的基建发力力度和强度。 地产数据在相对底部盘整,道路铁路环比改善 地产按传导顺序看,1-8月地产销售面积同比-23%,单月同比-22.6%(增速环比+6.3pct);1-8月土地购置面积同比-49.7%,单月同比-56.6%(增速环比-9.3pct);1-8月新开工面积同比-37.2%,单月同比-45.7%(增速环比-0.3pct);1-8月施工面积同比-4.5%,单月同比-47.8%(增速环比-3.5pct); 1-8月竣工面积同比-21.1%,单月同比-2.5%(增速环比+33.5pct);竣工单月环比改善明显,保交付成果显现,考虑到9月低基数,竣工增速或仍有所改善,但其他实物量数据表明地产仍处于低景气度阶段。基建细分板块中,1-8月交通仓储邮政投资同比+4.9%,单月同比+9.3%(增速环比+7.2pct); 其中铁路运输投资同比-2.4%,单月同比+19.2%(增速环比+26.7pct);道路运输投资同比+1.3%,单月同比+10.8%(增速环比+11pct);1-8月水电燃热投资同比+15%,单月同比+14.4%(增速环比-0.7pct);1-8月水利环境公共设施投资同比+13%,单月同比+21.2%(增速环比+2.8pct);其中水利投资同比+15%,单月同比+18.8%(增速环比-7pct);公共设施管理投资同比+13.1%,单月同比+22.2%(增速环比+5.7pct)。 水泥价格在相对底部盘整,水泥股仍具有较高的投资性价比 1-8月水泥产量13.5亿吨,同比下滑14.2%,8月单月水泥产量1.88亿吨,同比下滑13.1%,降幅环比有所增加。8月整体水泥出货率均值63%,环比7月持平。8月份水泥价格在相对底部盘整,全国均价426元/吨,环比上升1元/吨,8月底9月初,高温和降雨天气消退,但受疫情局部点状散发影响,以及下游资金短缺尚未缓解制约,水泥需求恢复较为缓慢,旺季特征不明显,价格延续上行走势,仍然是依靠供给端发力。鉴于部分地区水泥企业相继发布9月份错峰生产计划,后期价格将会继续保持小幅稳中有升态势为主,我们判断下半年基建实物工作量有望加快形成,将支撑水泥销量同比逐步转正。当前水泥基本面与估值或均处于相对底部区域,从股息率及估值角度,水泥股仍具有较高的投资性价比。 玻璃行业基本面或逐步筑底,期待地产基本面改善修复盈利 1-8月平板玻璃产量68945万重量箱,同比增长0.2%,8月单月产量8789万重量箱,同比下滑0.9%。8月玻璃价格有所上涨,但下游需求仍然不足,开工率持续处于较低水平,涨价去库浮法企业压力有所缓解,但进入9月弱需求下库存有所回升。近日,部分区域厂家仍存提涨计划,保交楼推进下10月或将迎来赶工需求。当前玻璃龙头市值已处于较低水平,随着行业冷修提速,行业基本面或逐步筑底,考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值,以及新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值。 风险提示:基建、地产政策边际改善低于预期;水泥、玻璃等需求低于预期,疫情封控影响超预期,原材料价格大幅上涨。 重点标的推荐 图1:建筑三大下游板块投资累计同比增速 图2:基建细分子行业累计投资同比增速 图3:房地产本年土地购置面积累计同比增速 图4:房地产新开工面积累计同比增速 图5:房地产竣工面积累计同比增速 图6:房地产销售面积累计同比增速 图7:水泥当月产量 图8:玻璃当月产量 风险提示 1)基建、地产政策支持及边际改善低于预期; 2)水泥、玻璃等周期品下游需求持续低于预期; 3)疫情封控影响超预期; 4)原材料价格大幅上涨。